珠免亏1亿拉中免下马 国内免税行上演三国杀

　　各免税集团对机场免税业务的争夺已进入白热化阶段。

　　4月12日，北京首都机场免税业务8年经营权开标。在T2航站楼标段的竞标中，中国国旅(601888.SH)子公司中免集团，开价8.3亿保底租赁费和47.5%的销售提成，均高于竞争对手。若不出意外，T2免税业务将成为中免的囊中之物。

　　但在T3航站楼的竞标中，原本志在必得的日上免税行却被“黑马”珠免集团杀了一个措手不及，日上免税行开价22亿保底租赁费、44%的销售提成比例，而珠免集团开出24.95亿的保底租赁费和47%的分成，甩开日上免税行一个身位。

　　不惜血本的狙击

　　虽然，目前竞标结果仍存在不确定性，北京首都机场会根据投标者的资深和经营能力给出“技术标”分数，最终才能确定获胜者。但由于珠免在T3的开价远高于中免，市场投资者们普遍预期日上免税行已难以逆转局势。4月12日，中国国旅股价被打上跌停板。

　　在二十天之前，中免刚刚收购北京日上免税行51%的股份(新闻回顾)，意图正是收编最强大的对手，确保此次竞标万无一失。消息放出后，中国国旅股价直线涨停。

　　此次北京日上免税行已将T2让给中免，若再失守T3，北京日上免税行将陷入没有可运营店面的尴尬境地，被收购的价值将大幅跳水。

　　据新旅界(LvJieMedia)了解，T3免税区的面积是T2的3倍，此前日上免税行经营T2、T3免税业务时，T3的业绩贡献在75%左右。若T3落入珠免的手中，珠免将成为可与中免抗衡的势力，中免先独霸中国免税格局再问鼎全球免税王者的野心，将一展开遭受巨大挫折。

　　事实上，运营首都机场免税店10年的日上免税行开出的加码已是天价，已做好前期亏损准备，但不曾料到珠免竟针对性的做好了亏损更大的准备。24.95亿的保底租赁费和47%的分成，意味着珠免每年向首都机场至少缴纳24.95亿元，若年销售收入乘以47%得出的金额高于24.95亿元，则按照前者缴纳租赁费。

　　据国金证券旅游分析师楼枫烨估算，2015年北京日上免税行销售额约45亿元。

　　按此估算，T3占其中销售额的75%，约33.75亿元，日上免税行的运营能力在国内首屈一指，毛利率保持在60%左右，预计每年毛利润20.25亿左右。按照日上免税行此次的竞标开价，2015年毛利润尚不足以缴纳22亿元的保底租赁费。

　　珠免此前主要在珠海口岸经营免税店，运营能力和渠道把控力本就不及日上免税行，此次开价却比日上免税行高出2.95亿元。可以想见，此次为了狙击中免夺标，珠免付出了巨大的代价。

　　珠免海航联合出手

　　其实，珠免对这次计划蓄谋已久。在首都机场开标的第二天，震撼的消息接连传出，海航集团与珠免集团达成全面战略合作，此外海航集团正积极收购全球第一大免税集团Dufry部分股权。拥有航空、酒店、旅行社、OTA等完整旅游产业链的海航集团，配合Dufry集团在渠道、货品优势、运营及自身品牌号召力等多方面优势，共同为珠免未来的运营提供支持，这或许是珠免敢于开出高价的底气。

　　但即使有海航和Dufry的帮助，珠免的开价也未免过高。有业内专家向新旅界(LvJieMedia)透露，若珠免中标T3，第一年的亏损将在1亿元以上，并且前几年可能都不会盈利。这对只有8年T3经营权的珠免，代价十分沉重。

　　也有业内人士认为，珠免此举或许是出于通盘战略考虑，若T3落入中免囊中，珠免以后想追赶困难重重。此次夺下T3，未来不管是竞标新的机场免税业务，还是整合供货商、品牌商，以及提升运营顶级国际机场免税店的运营能力，都具有重要意义。

　　而海航集团之所以联合珠免狙击中免，一方面是看好免税业务前景并补足自身的旅游链条，另一方面或许也是为了报一箭之仇。

　　早在2011年海南“离岛免税”政策实施之际，海航集团就试图大力发展免税业务，并在海口美兰机场开设免税店。在海航集团看来，自身本来就有大量旅游资源，海南又是其大本营，参与海南“离岛免税”业务，是再顺理成章不过的事。但“离岛免税”被中免一手把控，海航集团试图与其合作，却被拒之门外。不仅如此，三亚机场作为以旅游客源为核心的机场，免税店业务利润丰厚，却被中免揽入怀中。

　　3大区域免税集团，珠免集团负责珠海口岸的免税业务、深免集团负责深刻口岸免税业务，而海航旗下的海免集团以“海南地头蛇”自居，却被外来者中免集团抢去最肥的两块肉。如今全力支持珠免集团狙击中免，或许是为出一口恶气。

　　但不容忽视的一个趋势是，近2年来，免税运营商对机场免税经营权的争夺进入白热化阶段。此前，为争夺广州白云机场免税运营权，中免为开出8倍于标底额的保底租金和42%的分成比例，将为广州白云机场每年带来4.5亿元的租金收入，这远超业界预期。

　　中免之所以花如此大代价，原因是此前看中的重庆机场、西安免税运营权，分别被中出服和深免抢去。广州作为国内一线城市，白云机场年客流量近6000万，位居全球第16名，中免对此十分看重，不容有失。

　　随着中免为白云机场奉上重金，当日白云机场(600004.SH)的股价跳涨6%。无独有偶，首都机场竞标公布后，4月12日、4月13日两天，北京首都机场股份(00694.HK)已累计上涨约16%。

　　显然，在投资者看来，不管是白云机场还是首都机场，都在和免税运营商的博弈中分得了超出预期的大蛋糕。而相对来看，激烈的价格战下，免税运营商似乎正在不可避免的沦为机场的打工仔。

　　可以预见的是，这轮价格战正在成为免税行业重塑格局的信号。未来谁会杀出重围?让我们拭目以待。