谁是接盘侠？蹉跎五年的环球雅思能否涅槃？

　　2017年4月28日，培生将以竞价形式出售环球雅思，落定接盘新买家。时隔5年，经历了退市、出售及再次出售，原国内出国语培巨头环球雅思梦碎培生。

　　有分析人士向蓝鲸教育预测，环球雅思的二度出售近1亿英镑的标的，但谁将接手?新买家又能否让环球雅思触底反弹?

　　“环球教育值这个钱，它的品牌就值几个亿”，前环球教育产品与教学副总裁刘薇表示，“如果没有被培生收购且继续做的话，我相信环球教育会是一个引领型的公司，而且还会是转型非常成功的传统机构。”

　　“环球雅思要重新做成功，必须完成线上的转型。”一位环球雅思前高管向蓝鲸教育表示，“我们可以联合收购，与我们一个线上的平台去合并。”

　　投资界方面，一家不具名的香港基金向蓝鲸教育表示，“深入研究后，我们接触的几家上市公司都表示环球教育资产质量比较可怕。尽管如此，我们也仍在观望”。

　　“如果未来两到三年环球教育是被迫关门的悲剧结局，那我就退出教育行业，省着别人议论了。”49岁的环球雅思创始人张永琪向蓝鲸教育慨叹。

　　10天后的招股标会将确定环球教育二度易主谁家，是由“大金主”A股上市公司收入囊中、还是行业机构合并，抑或是原始团队接盘复活?培生会不会低价出售?

　　时过境迁，现在已经是在线教育的天下;资本战场风起云涌，当下上市公司纷纷跨界争抢优秀教育标的，蓝鲸教育进行了多方了解，探究环球教育命运会怎么样?环球雅思何去何从?

　　环球教育值近1亿英镑?

　　近年来，出国留学市场群体不断扩大，2015年已突破50万人，出国留学市场下语培、出国申请等细分赛道已是红海。知情人向蓝鲸教育透露，在这样的市场环境下，环球雅思的课单价也水涨船高，2016年里达到在1.1万至1.5万元左右，已比两年前翻倍。然而其收入却在达到2015年的8.2亿元的峰值后，在2016年里断崖式下滑至6.2亿元。

　　蓝鲸教育向相关投资人士了解到，已有几十家买家从投行获取培生出售环球教育资料。有分析人士向蓝鲸教育预测，培生对环球教育的出售期望值在1亿英镑左右(近8.57亿元人民币)。那么，现在的环球教育仍是好的标的吗?相较于2011年2.94亿美元的收购价，它还值这个价钱吗?

　　张永琪、刘薇及上述香港基金皆透露，目前询问环球教育标的机构或投资人仍较多，此次出售仍获得了行业内外和资本方的关注。

　　“虽然已收到出售相关资料的买家达几十家，不过，真正的买家把投行发出的资料是作为获取信息一种方式”，张永琪向蓝鲸教育表示，“我现在不知道，无非就这么这几个方式，比如借环球教育到A股上市;还可以将其到境外上市，我了解这个方式很好并可以产生很好的收益。”

　　尽管已经离开了老东家，但刘薇等前环球雅思高管向蓝鲸教育表示，环球教育是好的标的，因为仅仅环球教育的品牌价值已达亿元级。“如果我们当年继续做，如果没有被培生收购，我相信环球还会是一个引领型的公司，而且在传统机构中转型很成功，因为环球的基因一种创新型的这么多年来，虽然他比较传统，保守，但是他的创新度做得非常好，从产品各个纬度。比如之前的出版、在线等业务。”

　　“即使近几年的动荡对环球教育损害太大的价值，并产生财源、人才等方面负担;但是，近10年时间的积累仍然使得环球教育仍具有较高的品牌价值。”一位环球雅思的前高管这样表示，“大部分学校都知道环球雅思品牌，再加上家长对其的品牌认可，这是环球教育的很大优势。”

　　在刘薇看来，“不仅是品牌，还涉及到其人员和人群的问题。环球雅思有注重教育和教学效果的基因，这促使原有学员和市场积淀产生购买力;即使行业不看好，但环球雅思仍然产生几亿的营收，而且没有产生太大的利润率下滑，这就是口碑的力量。”

　　此外，刘薇还表示1亿英镑的价格是比较值得的，“我认为比较值，其品牌就值几个亿。但前提是能否找到可后续管理的‘东家’。在我未离开培生期间，就有香港的基金对此标的关注。对这些基金而言，10亿和8亿、10亿和5亿没有太大的区别。”

　　“接盘侠”会是谁?

　　培生脱手环球教育，行业内外一直在关注和讨论就是接盘的新买家会是谁。

　　根据财报等公开数据显示，中国当前的考培市场份额方面，新东方坐头把交椅，年平均收益100亿;主打K12教育的考培界“第三方势力”好未来的年规模约为50亿;培生集团约有30亿，列为第三。

　　蓝鲸教育了解到，业内人士普遍认为环球教育由中国本土公司接盘的机会较大，毕竟中国本土公司具备收购能力;其中就包括A股上市公司、行业机构等。

　　那么买家究竟会是谁呢?

　　“最怕只有钱的金主来接盘，现在大多的资本运作是到A股或境外上市。”张永琪给出了他的担忧，“第一点是应该懂教育的，最好能够熟识出国考试。第二点是要有企业中层管理以上经验的。”

　　对于A股上市公司来说，环球雅思于2016年亏损9400万，没有实现盈利，这使得在监管层面可能会遇到阻碍;并且需要面临此标的在外再孵化2-3年，同时要抱有做好的心态，使得其原有业务实现预期增长。一旦新买家不懂考培行业，这对环球雅思来说无异于雪上加霜。

　　张永琪补充说，可能没有人真正认为环球雅思社会影响好、可以挣钱。绝大部分公司将其认为是可以放在上市壳里的一个版块内容。

　　那么，会否发生行业机构对其的合并呢?

　　一位教培行业的投资人士向蓝鲸教育透露，目前新东方、好未来等出国语培机构并没有单独并购环球雅思的动向;不过，他认为最好的设想不排除同行业联合做出战略并购这种，比如英孚等自身有比较强大的运营管理的线下机构;同时，他也指出英孚等很有可能看不上这个标的，毕竟与现有业务类同，关键还是要看交易的价格。

　　但这位投资人士并不认同买家是A股上市公司的可能性。他认为，如果买家是跨行业，其结果真有可能做不好;现在的环球雅思不太适合A股制造业上市公司买来后到资本市场和监管层面“讲故事”。

　　此外，也有投资观察者认为，不排除环球雅思创始人张永琪联合A股上市公司接盘的可能性。

　　蓝鲸教育正向培生集团的相关人员进行联系，截至发稿前，暂无回复。

　　出走的创始人和员工有心回归?

　　“时过境迁，我对重新接手不太积极。如果可以，我也是可以沟通回去的。”张永琪说，“我已年近50岁，不希望环球雅思的结局是个悲剧。”

　　新的“接盘侠”尚未浮出水面，环球雅思创始人张永琪、刘薇等前员工向蓝鲸教育透露了“有心回归”。

　　“是否会选择回环球雅思，我认为这是一个开放的问题。回归环球雅思，个人资本层面会有巨大的空间，因为能够做得起这个交易的公司不会差，而且其能力的公司不会差。简单来看，这种有能力的公司肯定授予你管理层足够的股份，并获得个人回报。环球雅思本身品牌的兴趣度和感染力都尚在。总之，是否可能回归环球，我觉得未来有可能。”刘薇向蓝鲸教育坦言。

　　同时，她也表示，“说不定，小站教育也有入股环球雅思的可能，我们也在接洽。这是个过程，还是要看谁买;是单纯资本购买方式，或是协议对赌。如果是协议对赌方式，这个过程会很累，对我来说是重新走一遭，但是也会有教学产品、管理方面的创新;如果不是协议对赌，反而风险不大。若大的上市公司是买家，那么可能风险小一点。”

　　一位环球雅思的前员工告诉蓝鲸教育，“那时候是一起创业，挺有种家的氛围，高管之间挺融洽的。环球雅思之前的企业文化挺好的，之前大多数的环球雅思员工都在其工作10年左右。”也有人表示，“资金层面的需要的话，我们可以联合收购。”部分前员工表示会支持老东家的发展，要救火关键还是看人。

　　如何涅槃，“浴火重生”?

　　再度易主后，环球雅思能否触底反弹?是恢复昔日荣光，还是走向消亡?怎样预防或解决与新东家、市场的“水土不服”?

　　“如果是我，我会颠覆组织结构、去掉毒瘤。”张永琪决绝地说，“一定要是懂的人接手，要是再来一个不懂又乱整的土豪，环球雅思必死无疑。”

　　同时，蓝鲸教育也向教育行业相关人士、教育投资人士了解到，绝大多数的人认为，虽然不排除买主是A股上市公司的可能，但是“接盘人”若是不了解语培行业的买家是“治不好它的病的”。

　　对于环球雅思的“涅槃”，张永琪等部分行业人士表达了他们的建议，“第一，易主后一定要懂出国考试行业的人进行管理;第二，在内部的组织形式上，要考虑采取中心化的企业管理方式;第三，要考虑到后续充足的资金情况。”

　　在与蓝鲸教育交流中，一家上海知名投资机构人士指出，环球雅思这个资产得有实力、有管理的公司来接手，有实力的意思是能承担环球雅思一定时间的持续亏损，有管理是指能输出管理改善环球雅思的经营。

　　也有上市公司的投资高管告诉蓝鲸教育，“是否会出现’水土不服’的情况，主要在于接盘前，新买家与标的两者之间的企业文化、价值观等是否匹配。”

　　在与环球网校CEO伊贵业的交流中，他表示，“有没有老板，企业真不一样。老板干与不干，在不在玩命，有没有玩命的机制，跟企业竞争力很有关系。”

　　“我认为，对于环球雅思会不会因A股公司炒搞市值使其整个业务重新做大的问题，可能不完全如此考虑，环球雅思的业务要真的做好对买主要求确实是挺高的，很多人本身的这个能力的一些串联。”也有行业人士如此认为。

　　即使通过基金的方式收购、重组，但是亏损还是上不去的。“业务要真的好起来，机会确实在线上，而且做成功才行。这是比较重要的。”伊贵业认为，“环球雅思错过了互联网转型的最佳时期，如今的传统企业不仅在执行力，包括整个运营能力都会有问题。”

　　有行业人士认为，外企的层级多、互相推诿已使环球雅思员工滋生了很多的惰性;此外，严重的腐败，高额回扣与不合理报销等内部情况，组织架构丢失了其应有的责任、职业道德以及应具有的管理能力，同时也失去效率。

　　也有行业人士表示，“可能被A股上市公司收购、或者再度美股上市等都是有希望的，但是你要抱着把这个公司做好的心态，就是这个公司怎么让它好。所谓好，可能还回归到原来的活力上面，其实原来的活力到今天也应该更好的，就是恢复到原来的活力，比如说2015、2016年时的正向的收入。”

　　另外，环球雅思为了能够被A股上市公司收购，要如何恢复到原有的、甚至更多的利润?

　　有行业人士指出，目前线下的利润是不够高的，线上的利润存在很大的空间，这是产生更多亿级利润的机会。如果调整和利用好线上的业务模式，利益是可能做到3亿至4亿。如果被有线上业务的买家接盘，那么环球雅思在2017年就可能会多出1亿的线上业务的利润。

　　按现有的预测标的1亿英镑售价来看，环球雅思需要做到10亿营收才可以。不论买家是谁，投入与收益比算，要使环球雅思做到20个亿营收，这真的是具有很大难度的。

　　蓝鲸教育了解到，目前培生应该不会低价出售环球雅思。十天后的接盘易主能否让环球雅思触底反弹?二度出售后环球雅思的命运几何?

　　如同人生一样，环球雅思命运多舛。我们总希望这个故事结局完美一点，至于最终由谁主导可能无所谓的，未来将如何发展，但是却有所谓的。

　　环球雅思的结局，将是“欢乐颂”还是“离歌”?

　　2017年4月28日，培生将以竞价形式出售环球雅思，落定接盘新买家。

　　蓝鲸教育将继续关注和见证。