大学研究成果如何有效商业化？看看全新的“风险搜索基金”模式是如何运作的

　　20世纪80年代初，斯坦福商学院的Irving Grousbeck和他的同事发起了一场革命，改变了企业家和投资者投资、管理和发展成熟企业的方式。他们创造的搜索基金(search fund)改变了许多投资者对股权投资的看法，将基金经理变为准私募股权机构，并因此带来可观的回报。

　　为了更好地了解搜索基金模型，我们可以把它比作一个成功的赛马团队，其中包括骑师、培训师和马匹。

　　在传统搜索基金的背景下，骑师是一个聪明的、有抱负的经营者，他们去市场上“搜寻”成熟的、适合被收购的企业，并在收购后管理这些企业。培训师是投资者，他们提供收购资金、指导，并监督董事会。马是搜索基金收购的公司，这些公司有望实现加速增长。

　　这是一个久经考验的模式，运作得非常好。20多年来它的平均年回报率为34-37%。

　　搜索基金投资通常针对的是非创新驱动型公司，如手机保险、物流服务和家庭安全。但是，由于我在几个不同的方面与大学合作，我开始相信这种方法可以解决大学面临的一个重大问题：寻找一种方式去投资和商业化自己的研究机构所开发的技术。

　　目前，大学面临着一些挑战。研究人员、商业化办公室和创业办公室正在转向学校的捐赠基金，以期获得资金来支持他们的项目。大学希望看到自己的技术和研究被更多地商业化，但是这些捐赠基金有着严格的管理规则，它们的钱无法被用于直接投资早期阶段公司或与大学资产有关的基金。

　　我和大学捐赠基金和研究人员讨论过“风险搜索基金”(venture search fund)，这一想法似乎引起了他们的共鸣。

　　一些大型大学捐赠基金的首席投资官告诉我，目前他们面临的限制让他们感到沮丧，他们认为风险搜索基金模式或许可以解决他们的结构性问题。作为一名风投，我常常在思考另一个问题：如何帮助传播创新性的思维模式?而大学往往是一个中心，创新生态系统围绕着它发展。

　　因此，我认为大学和风投现在可以开始尝试风险搜索基金模式。

　　下面让我们仔细看看这种模式是如何运作的。

　　需要解决的问题

　　首先，让我们仔细看看需要解决的问题。

　　大学投资委员会成员往往是志愿者。他们面临着巨大的压力，要为学校找到高内部收益率(IRR)、低风险的资产。由于面临太多障碍，委员会成员通常无法进行任何有意义的投资，这样的投资既要能够实现他们的财政目标，又要符合他们意图良好的投资政策。

　　健全的投资政策让委员会无法投资和支持与自己学校有关的早期阶段公司。

　　与此同时，大学需要有才能的领导者来帮助商业化自己的研究实验室所开发的技术。驻场企业家(EIR-Entrepreneur in Residence)模式一直是大学最爱采用的方式之一，以解决这一差距。但这些项目很少能帮助大学实现更多的成功商业化。

　　结果是，大学捐赠基金没有足够的资金去吸引有才能的企业家，有可能错失最有前景的投资机会——这些投资可能会对当地社区产生巨大影响。

　　调整模式

　　通过让大学捐赠基金投资独立风险基金，同时支持自己学校的商业化行动，风险搜索基金模式或许提供了一个潜在的解决方案。

　　今天，任何企业家都可以向大学申请使用学校的研究成果，之后企业家必须为自己寻找资金。如果他们的创业失败，相应研究的价值就会丧失。无论如何，大学只会获得一次性的使用许可费用。但是在风险搜索模式下，大学将与一家风投公司(与大学有合作关系)一起积极搜寻经验丰富、有才能的企业家来领导学校研究成果的商业化，大学也将有机会获得更多的回报。

　　通过用这种方式与大学创业办公室合作，这些企业家“骑师”将有机会探索他们的商业概念。他们将受到激励，去向赞助自己的大学申请技术使用许可。这将让捐赠基金获得高增长的商业化机会。与有经验的风投公司的合作可以降低伴随这类早期投资的风险。

　　重要的是，除了来自大学的想法或研究，这些企业家“骑师”也能充分利用商业市场上的想法和力量，就像任何伟大的、富有创新力的创始人一样。

　　奖励有价值的想法

　　可以理解的是，大学捐赠基金要规避风险。

　　但是大学面临的挑战是普遍的，我接触过的一些大学目前正在考虑风险搜索基金。它为捐赠基金提供了一种安全的、能规避风险的解决方案，可以用于支持大学的商业化活动。这种模式值得仔细研究。

　　编译：邓桂华。本文来自VB