摩根士丹利下调特斯拉股票目标价格的四个原因

　　据外媒报道，摩根士丹利将特斯拉股票的目标价格下调了23%。对于一家素来看好特斯拉的公司来说，这样的举措令人瞩目。

　　据悉，摩根士丹利将特斯拉股票的目标价格从376美元下调到了291美元。摩根士丹利的首席分析师亚当姆-乔纳森(Adam Jonas)将其预测的特斯拉长期经营利润率从14.3%下调到了9.8%。

　　特斯拉拒绝对摩根士丹利下调其股票目标价格的做法发表评论。在周二下午的交易中，特斯拉的股价下跌了3%以上，下跌到了282.24美元。

　　下面是摩根士丹利下调特斯拉股票目标价格的四大原因。

　　Model 3产量

　　摩根士丹利称，它大幅下调特斯拉股票目标股价的原因之一就是“始终悬而未决的Model 3生产问题”。它在周二发布的研究简报中提到了特斯拉加州弗里蒙特工厂的生产问题。

　　数月来，特斯拉一直在想法解决其新款Model 3电动汽车的生产问题。在去年10月初，Model 3生产问题被首次曝出。当时，特斯拉报告称，在去年第三季度，它只生产了260辆Model 3汽车，而且只交付了220辆。在去年第四季度，它将Model 3的产量提高到了2425辆，交付量提高到了1542辆。但是，它仍然低于人们的预期。

　　在今年4月，特斯拉报告称，它没有完成到今年第一季度末每周生产2500辆Model 3汽车的目标。在今年第一季度末，特斯拉Model 3每周的产量只有2020辆。这迫使马斯克不得不承认，他对于自动化生产技术的依赖导致了生产瓶颈问题。

　　利润率

　　摩根士丹利将特斯拉的盈利前景与Model 3的生产问题联系了起来。它根据特斯拉的系列产品(尤其是Model 3)的中长期毛利润率估值，下调了特斯拉的预期收益。

　　“提高Model 3产量的问题反映了特斯拉在汽车设计、生产过程和自动化生产等方面存在的基本问题。这些问题可能会影响特斯拉汽车的利润。”摩根士丹利的研究简报称。

　　乔纳斯还指出，特斯拉管理层认为，Model 3的利润率水平低于其预期的25%的水平，这只是暂时的现象。但是，摩根士丹利则认为，“这可能是基本结构上的问题。”

　　摩根士丹利将其预测的汽车长期毛利润率从34%下调到了27%。这个原因是摩根士丹利下调特斯拉股票目标价格的最主要的原因。

　　本月初，特斯拉公布的第一季度财报显示它出现了创纪录的亏损额，但是它仍然勉强达到了华尔街的预期。尽管连续第五个季度出现创纪录的亏损，但是特斯拉仍然对于2018年的发展前景感到乐观。特斯拉在给股东的信函中称，该公司在提高Model 3产量方面“有了很大的进步”。

　　这封信函中的乐观基调并不足以打动华尔街。华尔街对于伊隆-马斯克(Elon Musk)在财报电话会议上的表现给出了负面的评价。这次财报电话会议在一开始很正常，直到会议进行到32分钟的时候，马斯克突然打断分析师的话，斥责他们提的问题很无聊透顶，然后扭头跟一名参会的YouTube视频博主谈话。当天收盘时，特斯拉的股价应声下跌。

　　管理层变动

　　乔纳斯还提到了特斯拉最近高管陆续离职的现象，包括高级工程副总裁道格-菲尔德(Doug Field)。

　　“最近，特斯拉高管离职和业务重组的步伐加快，这说明该公司有技术和其他方面的基本问题需要解决。”乔纳斯写道。

　　特斯拉共享汽车网络推迟

　　马斯克称，他的公司最终将会推出共享汽车网络，让特斯拉汽车车主将其车辆加入到共享车队中，轻松赚取外快。他的想法是，这些汽车最终将会实现完全自动化，具备把人们从A点安全送到B点的能力。

　　摩根士丹利认为，特斯拉共享汽车网络将会延迟一年时间。这一原因导致摩根士丹利将特斯拉股票的目标股价减少了大约7美元。

　　“我们现在预计，它在2019年将拥有一个2000辆汽车的车队，然后到2021年增加到5000多辆，到2027年增加到100万辆，到2030年增加到170万辆。”乔纳斯写道。