许家印160亿港元驰援FF 贾跃亭能否绝地反击？

　　6月25日下午，Faraday Future(以下简称FF)官方宣布，其总金额为20亿美元的首轮融资于日前获得了美国外国投资审查委员会(CFIUS)的批准，恒大健康集团(00708.HK)将通过Season Smart Limited(时颖公司)持有FF公司45%的股权。

　　同时，FF宣布，公司创始人贾跃亭正式出任首席执行官(CEO)，他将和现有管理团队继续负责FF的各项业务运营。FF将采用AB股模式，贾跃亭作为创始人和CEO享有“ 1股10票”的权力。

　　完成本轮融资后，FF估值44.5亿美金。其中，恒大健康持有45%股权，FF原股东持33%股权(经全部摊薄后)，剩余22%股权将预留作为根据股权激励计划配发予雇员的股权。

　　这也意味着，本次恒大健康获取FF 45%股权的总代价约20亿美元，约合160亿港元;而67.46亿港元则是用来收购时颖公司的代价。

　　根据恒大健康的公告，最迟到2020年12月31日，这笔总额高达20亿美元的融资将全部到账。

　　充足的资金是FF91成功量产的保障。在遭遇一系列资金危机后，FF一度被外界认为濒临停摆;20亿美元资金的注入，为FF的量产重新注入希望。

　　然而，新能源汽车的高额投入，依旧是横亘在FF及恒大的一道阻碍。作为贾跃亭的新任“白衣骑士”，许家印缘何会选择此时重金入局?

　　恒大究竟花了多少钱？

　　根据恒大健康发布的公告，早在2017年11月30日，时颖公司与以贾跃亭为代表的FF原股东以合资模式设立了一家新公司Smart King，其中，时颖公司同意出资20亿美元获取合资公司45%股权。

　　Smart King全资持有“FF美国”和“FF香港”，即代表着FF的全部资产。这也就意味着，建立该合资公司之初，FF总估值已经达到了44.5亿美元，其45%股权自然也价值20亿美元。

　　但时颖公司同意的20亿美元资金并未完全到账。根据公告，在2017年11月30日Smart King成立之初，时颖公司仅投入了8亿美元的投资金额，剩余12亿美元投资分别于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6亿美元。

　　这使得恒大健康此次收购的时颖公司，具有两部分资产：一部分是已经注入到Smart King的8亿美元资产;另一部分是约12亿美元的投资承诺(大致等同于有前置条件的负债)。

　　由于12亿美元投资承诺尚未实行,67.46亿港元对应的也仅仅是8亿美元的权益;完成本次收购后，恒大健康继承了时颖公司对Smart King的全部投资承诺。

　　由此看来，本次交易可以理解为，恒大健康以20亿美元(约合160亿港元)的总对价获得Smart King(即FF)的45%股权，其中，67.46亿港元已向FF支付，余下约12亿美元待支付。

　　这是一笔被精心设计过的交易。

　　其中，时颖公司作为交易的重要一环，设立之初的目的即在于方便上市公司恒大健康后续对其收购。与此同时，也方便在CFIUS审查期间，恒大通过委托相关公司对FF注入现金。

　　根据公告，时颖公司背后操盘者，是中誉集团主席兼执行董事赵渡。公开资料显示，中誉集团是一家业务涵盖电子物流和矿业的金融控股公司，其主营业务的其中一项，就包括了放债。

　　另一方面，本次收购中，恒大健康的资金来源并非来自恒大健康自身，而是来自于中国恒大(03333.HK)。

　　公告称，中国恒大向恒大健康提供金额为67.5亿港元的无抵押贷款为其三年，年利率7.6%。公告同时显示，中国恒大为恒大健康的最终控股股东。

　　这也意味着，中国恒大即本次收购的最终权益方。在完成收购后，Smart King的董事长由中国恒大副主席、总裁、执行董事夏海钧担任;恒大健康主席、执行董事时守明担任Smart King的董事。

　　FF再获新生？

　　从一系列架构设计上可以看出，此次收购早在去年11月就已完全敲定。

　　当时正值FF资金困难之时。腾讯《深网》当时了解到，由于贾跃亭信用破产，虽然国内外众多机构及公司与FF进行了接触，但几乎都未进入实质谈判阶段。

　　此时选择入股FF，恒大及其委托的时颖公司也高度谨慎，设立了多个条款制约贾跃亭;同时，即便是以往不愿意出让公司过多利益的贾跃亭，在这一非常时期，也不得不选择让步。

　　知情人士称，除了要求设立合资公司以避免贾跃亭通过出售股权套现，时颖公司还要求，在发生违约事件后，如若FF原股东无法进行补救，将出让公司股权的一切权利，并将其交由时颖公司。

　　而恒大健康对时颖公司的收购，极有可能继承了这一系列条款对应的权益。包括FF在接下来各个量产的重大节点，恒大方面都极有可能对其有所要求，一旦无法实现，贾跃亭就有可能失去对FF的控制。

　　这或许与打款时间有所对应。据悉，本次20亿融资的后两笔打款时间分别为2019年12月31日前以及2020年12月31日前，之所以选择分批打款，极有可能是恒大方面希望借此对包括贾跃亭在内的FF原股东在资本层面进行约束。知情人士称，相关打款条件虽然在公告中未写明，但存在性几乎可以确认。

　　无疑，这是一个充满希望却又危机四伏的收购协议。

　　危险的天平两端，一端是随时可能失去公司的贾跃亭，另一端是甘愿冒着巨大风险，在非常时刻选择以“低价”入局FF的许家印。

　　作为一家以地产为主营业务的公司，恒大的重金入局，显得并不算自然。

　　恒大健康在公告中解释本次收购的理由时称，“通过本次收购事项，可通过收购全球领先的新能源汽车技术和产品，有机会在高速成长的新能源汽车行业获得强大竞争力，占领市场份额，实现业务多元化”。

　　而在解释公司主营业务时，恒大健康直接写明为“会员服务体系下的健康养生、健康管理、高端医疗、健康养老等”。

　　显然，恒大健康的主营业务与新能源产业或汽车并无任何关联。

　　而恒大自身的地产业务，唯一有可能与FF存在关联的即倚靠该项目拿地。事实上，此前，FF关联公司睿驰已经在广州南沙拿下了一块用于FF工厂建设的地皮。

　　但此类操作能否对恒大自身业务产生影响，如今还未可知。目前来看，对于恒大集团而言，是否会全面进军汽车行业还是未知数。