亚马逊成市值最大公司并不意味着它将统治世界

　　据外媒报道，1月7日，亚马逊公司成为世界上市值最大的公司。它的崛起可能会让你认为，当今最大的科技公司正在成为不可阻挡的增长引擎，或者说，顶级科技公司的营收只是在加速增长。那么，亚马逊是否将统治世界呢?根据历史数据分析可知，现在，市值最大的公司仍然是最具有统治力的公司，然而最大的公司仍有可能被推翻。

　　历史上市值第一的公司

　　首先，让我们回顾一下市值曾排名第一的所有公司的历史，这里面充满了惊喜。

　　从1926年初到去年年底，只有10家公司的市值曾在所有美国股市中排名第一。亚马逊刚刚成为第11家市值曾排在第一名的公司，前面10家公司分别是微软、苹果、埃克森美孚、通用电气、沃尔玛、奥驰亚集团、国际商业机器公司、杜邦公司、通用汽车公司和AT&T公司。其中有些公司，包括AT&T和IBM，保持了数年第一的位置;有些公司，包括奥驰亚、杜邦和沃尔玛，保持第一名的时间不到一个月。

　　根据芝加哥大学布斯商学院证券价格研究中心(Center for Research in Security Prices，简称CRSP)的数据显示，2002年末，沃尔玛在市值第一的位置上仅呆了三天。

　　然而，现在公司保持市值第一的时间和过去一样长。亚利桑那州立大学的金融研究人员亨德里克-贝森宾德(Hendrik Bessembinder)和歌恩-崔(Goeun Choi)计算出，从20世纪20年代末到20世纪50年代末，美国公司保持市值第一的平均时间是20个月——尽管这样的公司几乎总是AT&T或通用汽车。从20世纪60年代到90年代末，美国公司保持市值第一的平均时间是12个月。从2000年到2018年年中，美国公司保持市值第一的平均时间为15个月。

　　现在，市值第一的股票在整个股市中所占的比例比早些时候少。

　　在过去的一个月里，市值在7000亿美元以上的苹果、微软和亚马逊分别在第一名的位置上呆了几天时间。沃伦-巴菲特的老牌企业伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)的市值一直在5000亿美元作用徘徊。

　　亚马逊将统治世界吗？

　　亚马逊想要把你订购的一切都送到你的家门口，或世界上任何地方。但这家电子商务巨头在寻求建立一个全球帝国的过程中，面临着几项挑战。与任何专业的选股人士交谈，你都会听到一大堆抱怨，抱怨今天的股市是如何“狭窄”、“集中”或“头重脚轻”。最大的股票在总市值中占据了异常大的份额。这其实是一种错觉。

　　亚马逊在美国股票总市值中所占比例不到3%。1932年，AT&T公司占美国股票市场总价值的13%;1928年，通用汽车公司占美国股票市场总价值的8%。IBM在1970年的占比为7%。多维基金顾问公司(Dimensional Fund Advisors)的研究联席主管萨维纳-里佐娃(Savina Rizova)说，在过去20年中，市值最大的股票约占美国市场总市值的3%，这比上世纪20年代末以来近6%的平均水平下降了很多。多维基金顾问公司是位于得克萨斯州奥斯汀的一家投资公司，管理着5170亿美元。

　　如果股票表现强劲，公司往往会成为市值最大的公司。在截至1月7日的过去12个月里，亚马逊的股价表现比标准普尔500指数高出约38个百分点。

　　在亚马逊成为最大市值公司后，该公司的股价仍在大幅上涨，似乎一些投资者认为这是市场之神认可的信号。

　　“永远不要花时间去想每天的股价”

　　同样，对于在亚马逊之前10家市值曾达到第一的公司，在它们成为美国最大的股票之前往往表现得很火爆。根据CRSP提供的数据，在过去五年里，它们的表现累计比市场高出48个百分点。

　　但问题是，在它们登上第一名后的五年里，它们的表现平均比美国股市低6个百分点。

　　如果你在一只股票成为市值第一的那个月购买了它，然后只要它留在第一名的位置就一直持有它，这样做行不行?沃顿研究数据服务公司(Wharton Research Data Services)的芮-戴(Rui Dai)计算，如果你这样做，那么从1926年1月到2018年11月，你的平均年收入平均增长率将达到7.3%。而在同一时期，整个美国股市的年平均增长率为9.7%。

　　所有这些数字都包括再投资股息

　　尽管这些数据证实了市场领先者可能有什么表现的传统观点，但它们也附带了一些警告信息。极少的公司曾经占据过市值第一的位置，而且维持这个位置的时间往往很短，以至于你无法从这么小的样本中得出统计上有效的结论。

　　亚马逊拒绝置评。最近在华盛顿特区经济俱乐部接受采访时，该公司创始人兼首席执行官杰夫-贝索斯(Jeff Bezos)援引伟大的投资者本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的话说，从短期来看，股市是一台投票机，但从长期来看，它是一台称重机。

　　“你需要做的是，”贝索斯先生补充道，“你在运营公司的时候要知道知道它总有一天它会被称量，然后在这一天你就让它被称量吧。永远不要花时间去想每天的股价。”(本周，贝索斯和他的妻子麦肯齐宣布他们将离婚。)

　　总之，亚马逊的优势并不是提醒我们这个时代有多新，而是提醒人们大公司的主导地位一般有多长时间。从某种程度上说，这和以前的情形一样：顶级股票在总市场中所占的比重较小，而巨无霸似乎并不比过去更容易——或者更难——倒台。