华尔街点评博通洽购赛门铁克：改进管理所带来的潜在盈利能力可期

　　最近，多家权威媒体报道，跨国芯片巨头博通公司即将斥资150亿美元收购美国老牌安全软件厂商赛门铁克公司，这一交易可能会在美国7月4日独立日假期后对外宣布。据外媒最新消息，博通的收购交易引发了华尔街分析师的热议，其中一家券商指出，从以往的CA到赛门铁克，博通正在收购行业内“正在腐烂”的软件公司。

　　博通原来是新加坡的一家半导体公司，在华人掌门人陈福阳的带领下，该公司进行了一连串的收购和资本扩张计划，规模和收入越做越大，并且改用了美国被收购公司“博通”的名字。早前，博通曾出资大约1300亿美元收购美国通信芯片巨头高通，但是遭到了美国政府的反对。

　　据国外媒体报道，对于博通收购赛门铁克的交易，各路分析师纷纷和以往收购CA的案例进行了对比分析。

　　近一年前，博通公司宣布将以180亿美元收购老牌IT软件管理公司CA，消息一出，分析师们纷纷挠头，导致博通股票遭遇有史以来最糟糕的一天。

　　博通最终完成了对CA的并购，考虑到博通与CA的合作取得的成功，博通最近在软件开发市场遭遇的阻力有所减小。对于眼下的赛门铁克收购案，分析师们关注的是，博通管理层将如何改善赛门铁克举步维艰的业绩指标。

　　问题

　　赛门铁克是一家历史十分优秀的安全软件厂商，但是最近，这家老公司出现了一些问题。

　　今年5月，该公司公布的财报业绩不佳，首席执行官离职，而一年前该公司宣布进行内部审计，并接受美国证券交易委员会的调查，但无需重新报告财务业绩。美国证交会的调查仍在进行，赛门铁克和监管机构最近的沟通内容就证明了这一点。

　　麦格里证券

　　麦格理证券公司分析师辛德林(Sarah Hindlian)对赛门铁克的股票评级为中性，目标价为21美元。她表示，该交易符合博通“收购正在腐烂的软件公司资产”的战略，今天的赛门铁克正在失去大量销售代表。

　　这位分析师表示，在收购交易完成后，博通可能需要出售赛门铁克的部分资产，从而减轻收购资金负担。目前博通拥有375亿美元的债务，手里只有53亿美元的现金。

　　辛德林表示，他预测博通将会转让掉赛门铁克的消费者软件业务(这一业务2021财年的营收预期值为24亿美元)，这是最佳选择。不过这一业务仍然对赛门铁克整体的利润率有贡献，另外市场上的买家并不多。

　　辛德林表示，出售部分陷入困境的企业安全软件业务可能是博通更好的选项，该公司可以继续保留赛门铁克的WEB代理和终端业务。

　　贝尔斯登

　　美国贝尔斯登研究公司分析师兰思阁(Stacy Rasgon)对于博通股票的评级为强于大盘，定出了300美元的目标股价。

　　兰思阁表示，因为去年博通收购了CA公司，因此此次收购赛门铁克其实并不令人感到意外，安全软件也是博通软件业务的一个合理补充。

　　兰思阁表示，虽然赛门铁克的消费者和企业软件业务平均贡献了销售收入，但消费者部门约占赛门铁克营业利润的80%。

　　兰思阁说:“对我们来说，这是一种自然的策略，即博通需要在企业业务方面削减成本(很可能利用CA和博科公司已有的资源)，同时榨取(非常有利可图的)消费者部分。”

　　派杰

　　美国投资银行派杰公司的分析师库马尔(Harsh Kumar)表示，该交易通过了他的“嗅觉测试”(即没有太大问题)。

　　库马尔对博通的股票评级为增持，目标股价为330美元。

　　库马尔说:“收购赛门铁克让我们想起了2018年年中对CA的收购，最终被收购公司在博通的保护伞下取得了巨大成功。在我们看来，赛门铁克和CA有着惊人的相似之处。”

　　库马尔说，博通已经感觉到，它能从赛门铁克那里获得“至少60%的营业利润率”，所以才会考虑这样一笔交易，而博通的管理层有可能实现这一目标。不过，他指出，赛门铁克的企业软件业务的营业利润率较低，在15%至20%之间。

　　库马尔表示:“我们认为，这是博通实现财务目标的最大障碍。在我们看来，企业部门必须在博通的保护伞下显示出至少达到45%营业利润率的潜力，才能达成有意义的交易。”

　　日本瑞穗集团

　　瑞穗分析师莫科伟(Gregg Moskowitz)最近将赛门铁克的股票评级从中性上调至买入。他表示，赛门铁克的业务改善时机已经成熟，博通可能更适合领导这项任务。

　　莫科伟说:“更具体地说，我们注意到赛门铁克在2019财年的企业安全软件运营利润率为12%，对于一家年收入达23亿美元的企业来说，这一利润率非常低。”

　　这位分析师表示：“虽然我们的模型目前假定，企业安全业务利润率在2020财年为14%，在2021财年为17%，但我们相信，如果赛门铁克或博通确实注重优化业务，企业安全软件利润率可能会显著提高。”

　　莫科伟说：“我们认为博通在这个收购交易中有更大的潜力，我们相信这可能是由于改进赛门铁克管理所带来的潜在盈利能力。”(腾讯科技审校/承曦)