特斯拉创新代价太高？高位股价或难以长久维持

　　1月15日消息，据外媒报道，自从2019年5月下旬以来，电动汽车制造商特斯拉的股票卖空者受到了沉重打击。在此期间，特斯拉股价上涨了155%以上，该公司最近成为美国市值最高的汽车制造商。

　　很多人可能会问，是什么促使特斯拉股价飙升?除了其首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)比其他汽车梦想家更有远见之外，最近的乐观情绪还与特斯拉在中国上海工厂投产、推出电动皮卡CyberTruck以及特斯拉超越了之前设定的2019年Model 3交付目标有关。

　　上海工厂投产之前，特斯拉只能在美国加州弗里蒙特工厂组装汽车。然而，上海工厂仅用了10个月的时间就建成了，并于去年11月开始商业生产，最终应具有每年生产15万辆Model 3轿车的能力。到2020年底，特斯拉应该会在当地采购所有零部件，这意味着上海工厂的零部件供应成本和生产效率应该会随着时间推移而提高。

　　问题是，特斯拉为这些创新付出了多少代价?有些分析师认为，特斯拉当前970亿美元的市值过高了，因此投资者在2020年应对其保持警惕。

　　2020年避开特斯拉股票的理由如下：

　　首先，特斯拉市值让人觉得它就像一家完全成熟的汽车制造商，但事实并非如此。自2008年初以来，特斯拉已经交付了901461辆电动汽车。相比之下，这个数量仅相当于丰田汽车公司和福特汽车公司分别41天和62天的产量。尽管特斯拉继续努力提高产量，但它更像是是初创公司，而不是老牌汽车公司，尽管其市值已经足够高。

　　另一个相当明显的问题是，即使在全年调整后的基础上，特斯拉也没能盈利。该公司此前一直依赖税收抵免来帮助实现利润，并需要以来价格较低的Model 3的强劲销售来支持经常性盈利能力。从现在开始，它还需要在没有电动汽车税收抵免的情况下做到这一点，该计划于2019年结束。这并不是说特斯拉不能在调整后的基础上盈利，而是说它还没有实现盈利，尽管其市值高达900多亿美元。

　　融资仍然是特斯拉的挑战之一，而且似乎每年都在增加。尽管账户里有53亿美元的现金，但截至2019年第三季度末，特斯拉也背负着约146亿美元的债务。事实上，马斯克去年5月就指出，特斯拉濒临破产。当时，他表示，公司的现金(截至2019年第一季度末)只能维持10个月的运营。值得注意的是，第三季度结束时，特斯拉的流动资产达到79亿美元，流动负债为98亿美元，这表明近期融资仍有些冒险。

　　与此同时，特斯拉在2016年以高额溢价收购的太阳能公司SolarCity看起来已经完全失败了。最近一个季度，太阳能装机容量按兆瓦计算比去年同期下降了54%，如果原油或天然气价格没有大幅上涨，SolarCity要想实现盈利依然任重道远。

　　接下来，请注意，特斯拉始终在美国和中国下调其Model 3的售价。去年，Model 3在美国多次降价，特斯拉将此与电动汽车税收抵免的减少联系在一起。与此同时，随着在中国销售开始，国产Model 3也正在降价。

　　有些人可能认为，此举不过是让更多的消费者能够接触到这种基础款产品。但其他认为，这只是一个已经陷入财务困境的公司采取的降低利润率举措。

　　最后，马斯克可能是个有远见的人，但当涉及到满足创新的指导方针时，他的表现却很糟糕。马斯克正在尝试做在他之前没有其他汽车制造商做过的事情，没有先例可循。为此，结果往往是所有项目都没有满足预期的时间表。(腾讯科技审校/金鹿)