景芝酒业“恨嫁”，华润啤酒会是“良人”吗？

　　投稿来源：酒讯

　　两度联姻告吹，景芝酒业再觅良人。这一次，是华润啤酒。

　　近日，山东省潍坊市委书记、市长田庆盈在富华大酒店会见了华润雪花啤酒(中国)有限公司党委书记、董事长、总经理侯孝海一行，双方就华润啤酒与景芝酒业相关合作事宜进行了深入交流。

　　消息一经传开，关于景芝酒业借力华润啤酒曲线上市的猜测也不胫而走。酒讯就合作事宜致电景芝酒业，但截至发稿日未收到对方回复。

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　　曾两度寻“良人”

　　算上2018年的今世缘和2021年初的ST亚星，华润啤酒已是景芝酒业在白酒资本市场寻得的第三段“姻缘”。

　　今世缘是“初恋”，更准确地说，是今世缘率先对景芝酒业动了情。2018年10月，今世缘曾与景芝酒业大股东安丘众人兴酒商贸合伙企业就收购其持有的景芝酒业股份事宜签署了《战略合作协议》，按照该协议，众人兴酒同意并将协助今世缘收购景芝酒业34%-49%的股份。

　　从股权关系来看，众人兴酒持有景芝酒业46.79%股份。如若今世缘顶格取得协议股份，也就意味着众人兴酒将失去对景芝酒业的控股权。不过，这场占有欲过盛的收购因股份比例及业绩等问题未达成一致，最终告吹。

　　这门亲事，家长不同意。但今世缘情系景芝酒业，权衡之间做了妥协，决定不再直接收购景芝酒业大股东所持景芝酒业股份，转为通过设立产业并购基金的模式推进景芝项目。

　　双方的暧昧维持了2年，今世缘决定放手了。2020年12月下旬，今世缘披露公告称，一年前其拟投资2.45亿元设立产业并购基金，专门用于收购景芝酒业股份，但基于行业发展、市场估值以及合作方谈判进展、公司战略发展等考虑，其及产业并购基金合伙各方一致决定暂不设立该产业并购基金，公司终止本次投资。缘分擦肩而过。

　　二度姻缘发生在半个月后。2021年1月11日，山东本土企业ST亚星发布公告称，拟现金收购景芝酒业的控制权。只不过，这段关系维持仅仅一周时间，ST亚星在1月17日便宣布终止此次重大资产重组。

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　　“鲁酒王”的上市梦

　　在与今世缘保持暧昧的两年里，景芝酒业就像一盘红烧肉里的西兰花，吸引过注意力，但众人仍然在意的是肉香——今世缘谋求山东市场的开拓及其全国化战略布局才是这段关系的核心话题。

　　到了ST亚星的出现，景芝酒业才算是正式“出圈”。2021年初，正是白酒资本市场走到山巅的辉煌时刻，大A股一片饮酒作乐之风。而ST亚星作为一家常年业绩不佳的化工企业，避免不了刺激资金变得疯狂。

　　从公布收购意向到终止重组事项，短短7个交易日，ST亚星就收获5个涨停板2个跌停板，同时，也领到了上交所的3份问询函。

　　通过ST亚星回复上交所问询函的公告，景芝酒业寻姻缘的算盘便清晰了起来。ST亚星称，潍坊市城投集团在成功拍得原公司第二大股东光耀东方持有的4000万股公司股份后，与潍坊亚星集团有限公司(下称亚星集团)达成表决权委托协议，代表行使亚星集团所持公司股份的表决权，成为公司控股股东。与此同时，景芝酒业谋求与资本市场对接以实现跨越式发展，双方达成合作意向。

　　简单来说，就是在具备国资背景的潍坊市城投集团的推动下，景芝酒业与ST亚星的合作得以有了苗头。而这背后的用意，则是为了让景芝酒业能够与资本市场实现对接——即借壳上市。

　　作为中国最早的国营白酒企业之一的景芝酒业，自然担起了“鲁酒第一股”的历史重担。事实上，随着白酒行业竞争白热化，酒企资本化发展趋势成行，尤其是酱酒风光的2020年，包括国台酒业、郎酒等酱酒企业先后启程征战资本市场，景芝酒业完成使命的紧迫性也越发凸显。这一点，从与ST亚星的闪合闪分便能窥见端倪。

　　但与酱酒们的惬意不同，景芝酒业上市还附带着振兴鲁酒的使命。白酒营销专家肖竹青分析表示，阻碍ST亚星收购景芝酒业的关键性因素“白酒业务衍生经营性资产”，其中就包括齐鲁酒地。此次终止收购，很重要的原因就是景芝酒业不愿将齐鲁酒地纳入收购范围。该项目目前还处于亏损的状态，尚未实现预期的商业价值，而景芝酒业急于上市或许也是为了缓解资金紧张的现状。

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　　华润啤酒值得托付吗?

　　酒过两巡，华润啤酒会是钟意的那一杯吗?尽管华润啤酒和景芝酒业均未对具体合作事项作出回应，但市场已经开始期待华润啤酒与山西汾酒的美酒故事再度上演了。

　　在景芝酒业之前，华润啤酒曾于2018年参与山西汾酒混改。彼时，华润旗下华创鑫睿(香港)有限公司以总金额51.6亿元，受让山西汾酒9915万股无限售流通股，成为山西汾酒第二大股东(持股比例为11.45%)。

　　华润啤酒之于山西汾酒的意义，山西汾酒董事长李秋喜曾对外公开表示，公司借助华润集团的优质渠道资源，帮助汾酒实现了对较弱市场的发展。同时，公司充分借鉴了华润的管理经验和战略模式，激发了汾酒的内生动力。公司和华润的合作，绝不仅仅是引进了一点资金，而真正是在战略协同上面，实现了优势互补。

　　从数据来看，山西汾酒混改后的业绩确实令人惊喜。2018年-2020年，该公司分别录得营收93.82亿元、118.80亿元、139.96亿元。净利润同比增幅为54.01%、28.63%、57.75%。在此期间，山西汾酒已于2019年正式步入白酒行业百亿营收阵营。

　　对此，市场对于华润啤酒加持下的景芝酒业开始期待，这一场合作会否再度复制““华润+汾酒”模式的成功?或者，双方会否在渠道共享、产品营销经验输出，甚至资本层面等方面进行深层次的互通有无?

　　当然，一切畅想都需时间验证。对于景芝酒业而言，抛开历史使命，这家成立70余年的白酒企业，最先要面对的是发展路径越走越窄的难题。

　　作为山东省委省政府百亿级重点培育企业、中国重点酿酒骨干企业中国白酒工业百强企业、中国芝麻香型白酒领军企业，景芝酒业一直是潍坊市的明星企业同样也是鲁酒的龙头企业。但从规模来看，景芝酒业在近三年的营收一直维持在4.5亿元左右，且处于持续亏损状态。

　　白酒营销专家肖竹青对酒讯分析表示，华润具有非常庞大的产业基础，包括华润啤酒及其旗下的商业零售连锁系统，都可以助力景芝酒业往全国化方向发展。但目前景芝酒业激进只是“潍坊的景芝酒业”，还没有实现山东全省的深度布局。未来，深耕省内才是其做大做强的第一步。

　　从市场来看，山东虽然是白酒生产、消费大省，但由于其早期开放的市场氛围，整个山东市场几乎已经被外来品牌割据殆尽。而鲁酒品牌——景芝酒业、古贝春、趵突泉、琅琊台等众多鲁酒规模小的同时，大多聚集在中低端消费带。这在酒业高端化加速推进的大时代中，无疑是雪上加霜的痛症。

　　景芝酒业还在为上市而奔波，而它身上的鲁酒振兴之路也同样道阻且艰。