时代天使赴港IPO背后 松柏投资的 “口腔产业”想象

　　牙科领域首个IPO的正畸企业。

　　据港交所信息显示，5月16日，时代天使已通过港交所上市聆讯，即将成为牙科领域首个IPO的正畸企业。

　　时代天使是较早一批在中国推出正畸产品的企业，无论是在市场份额、行业口碑上，还是在技术壁垒上，时代天使都处于龙头地位。

　　招股书显示，在IPO前，时代天使的控股股东为松柏投资。

　　后者是一家专注于数字化时代牙科及口腔护理行业的长期投资及运营集团，目前持股比例约为67%。值得注意的是，松柏投资的产业建设理念还赢得了高瓴的出资支持。

　　招股书显示，时代天使营收和收益上持续增长。

　　2018年至2020年，公司营收分别为4.88亿、6.46亿、8.17亿，净利润上分别为5818.6万、6766.5万、1.51亿。

　　数据来源：时代天使招股书

　　同时在毛利率上连续三年保持稳定增长，2020年毛利率更是高达70.8%。

　　这一方面得益于时代天使医学服务能力的不断增强。

　　时代天使为了能帮助牙科医生有效处理越来越多不同复杂程度的错颌畸形案例，组建了由400多位口腔医学背景人才组成的中国牙科服务领域最大的医学设计团队，在案例提交后，三到四个工作日即可提出治疗方案。

　　招股书显示，时代天使服务的牙科医生数量由2018年的约1.15万位增加至2019年的约1.58万位;并进一步增至2020年的约1.99万位。

　　数据来源：时代天使招股书

　　另一方面，在于时代天使打造了一套全面的产品组合，以满足不同用户需求。

　　招股书显示，时代天使目前上市四种具有多种特性、能够吸引不同用户群的隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版以及COMFOS。

　　此外，时代天使在研发和创新上的重度投入，也帮助时代天使构建了一套强有力的竞争护城河。

　　招股书显示，公司于2018年、2019年及2020年，研发开支分别占同期收益的10.3%、12.5%及11.4%。

　　截止目前，时代天使已经建立了最大的亚洲人种口腔医学数据库，形成了横跨临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术(包括3D打印以及自动化制造)等主要领域的跨学科研发能力，并已开发出专有技术及数据平台，包括masterForce、masterControl及masterEngine。

　　此次时代天使通过港交所上市聆讯，这也意味着，与之陪伴6年的松柏投资即将迎来第一个控股企业上市。

　　招股书显示，松柏投资集团在口腔全产业链中拥有众多控股经营企业和参股投资企业，从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销，及最终到下游的口腔医院及连锁诊所，均有所投资。

　　这些资产组合遍布中国、韩国、美国和欧洲等多个地方，涵盖牙科各细分领域的多个领先企业。

　　这种不投企业投产业的做法，让松柏投资在全球口腔产业积累了比被投资企业更为广泛的产业资源。

　　招股书显示，松柏投资在口腔全产业链中的广泛控股经营和参股投资，帮助时代天使更深刻地理解不同细分客户的独特需求，以及这些细分市场的长期技术驱动力，这成为时代天使在牙科行业的独特优势。

　　同时时代天使也受益于松柏投资集团广泛的资源网络，包括行业专家、人才和企业等资源，这些资源为时代天使带来了在中国及全球市场中协同合作的商业机会。

　　据了解，此次时代天使赴港IPO已披露的募集资金用途为无锡基地建设、研发能力提升、销售团队建设及品牌和数字化转型。

　　按照时代天使预计，无锡基地一旦全面投入使用，预计年生产1亿个左右的隐形矫治器，产能扩张后将持续增强竞争力。

　　一个业内共识是，时代天使所处的赛道，市场空间比较广阔。

　　根据灼识咨询预测，2019年，中国整体隐形矫治市场成为世界第二大市场。就零售销售收入而言，中国整体隐形矫治市场规模由2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元，并有望于2030年达到119亿美元，自2020年至2030年的复合年增长率预计为23.1%。

　　数据来源：时代天使招股书

　　同时根据灼识咨询报告，中国的隐形矫治解决方案市场高度集中。按2020年的达成案例计算，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%，时代天使同年的市场份额约为41.0%。

　　数据来源：时代天使招股书

　　并且，时代天使还准备于全球隐形矫治市场复制成功模式，按零售销售收入计，预期该市场于2030年将达到462亿美元。

　　不难预见，IPO后时代天使将获得更多资本资源，加大研发、市场、产品等领域的投入，进一步实现时代天使在中国的市场增长，以及全球的拓展和使用，让中国隐形正畸品牌真正在全球获得领先优势。