滴滴IPO观察：滴滴要想盈利随时都可以，但盈利绝非首选项

　　滴滴开启IPO征程后，我和长期关注滴滴发展的三家媒体《新京报》《商学院》《环球时报·英文版》交换了意见，做了一些深度的沟通。

　　媒体朋友们对“上市之后，滴滴的盈利能否支撑高估值”话题感兴趣，我本来想说，对于滴滴这种企业来说，要想盈利随时都可以，所以盈利话题是最不应该探讨的话题，我们可以聊聊滴滴创新业务发展、践行社会责任等话题。

　　但目前看来，媒体最关注的依然是滴滴盈利以及估值相关联的话题维度，我就简单谈谈我的几点看法。

　　1、拥有随时盈利能力但不必现在盈利

　　滴滴如果想要盈利，随时都可以，但对于现在的滴滴，盈利远远不是首选项。

　　安全合规体系完善、新业务新赛道发展、践行社会责任、伙伴共赢等等，这些都比盈利更重要。

　　当然，滴滴这一次IPO，一定要让投资人看到它有盈利的能力。因为有能力不去盈利和没有能力不去盈利，这二者有本质的区别，滴滴一定要对资本市场把这个逻辑说清楚。

　　好比核武器这种大杀器，虽然不使用，但他人知道你有随时使用的能力，就会高看你一眼。

　　2、短期内市值或达到千亿美元以上

　　在很多媒体和投资人眼里，滴滴的主要对标物是Uber(实际上滴滴和Uber是不同类型的产物，之前我们已经提过，感兴趣的朋友在我公众号搜索“滴滴”关键词)，目前Uber的市值约为900亿美元。

　　目前，滴滴的月活跃用户数、订单数均超过Uber，收入规模也比Uber多一倍。这一点是滴滴的加分项。

　　滴滴的股东阵营星光璀璨，有多家央企和国企，相比Uber也更为强大，这也是滴滴的加分项。

　　不过，滴滴的营收主要来自中国市场，而Uber的营收更分散一些，更符合“国际化企业”的定位。这一点，是滴滴的减分项。

　　当然，滴滴相比Uber，真正的加分项是滴滴对新业务的投入，包括自动驾驶、电动汽车、城市货运、社区团购等等。

　　就我的预测来看，综合各类利好和利空要素，以及与Uber的对标，滴滴上市后短期内市值会突破1000亿美元以上。长远如果自动驾驶、电动汽车等新业务如果有所突破，皆可再造一个滴滴。

　　3、股价不会出现短期大幅波动

　　几年前，滴滴发展坐上火箭，眼看就要跻身一线互联网阵营，却不想接连发生两起恶性事件，致使滴滴运营受到大幅影响，估值大跌，有人甚至以为滴滴“不行了”。

　　然而恶性事件反而倒逼了滴滴的安全合规体系构建，又两年后滴滴赢得了更多用户认可，不但没有就此衰亡，反而订单再创新高，并且孵化出一批新业务。

　　问题的提前暴露是好事。如果滴滴很早就带着问题上市，上市后很容易出事，一出事就有可能被集体诉讼，被浑水等做空。

　　现在滴滴安全体系构建初步完善，业务体系也已经多元发展井井有条，业务基本面足够扎实，所以上市之后市值会更稳定，不会出现短期大幅度波动。想要短期内买入、卖出滴滴获利的散户投资人，要醒醒。

　　4、花小猪、社区团购等创业业务进可攻退可守

　　滴滴亏损的一大原因是创新业务的投入，就我在下沉市场的走访来看，橙心优选的投入应该是造成滴滴亏损的大头原因。

　　花小猪和橙心优选等业务，在去年以来就被很多人看作是为IPO造势的项目。当时我分析称，滴滴推出花小猪、橙心优选等，目的不是某些人认为的“为IPO造势”，而是借助这些新服务，接触到更多的低线区域群体和年轻用户群体。

　　现在看来，不管滴滴自身出发点如何，很多投资人尤其是散户投资人认为滴滴的创新业务就是为了IPO造势。

　　事实上，这种创新业务是一种“进可攻，退可守”的业务。“进”的一方面在于，如果能够做成，将会打造出来一个和能和滴滴协同的平台;“退”的一方面在于，如果没有做成，也会吸引到海量的低线和年轻用户群体，然后把这些群体中的一部分用户，转化为滴滴主站的用户。滴滴这两年用户体量依然保持了高速的增长，主要靠的就是这种创新业务带来的新增用户。

　　未来，花小猪、社区团购以及其他创新业务，根据需求可拆分、入表、出表，灵活应用。

　　5、滴滴的亏损是“伪亏损”

　　这一点我之前反复说明，今天再聊聊。

　　一般来说，我们判断企业亏损，主要看各种报表数据，一目了然，似乎没有可探讨的余地(当然，因为会计准则的标准带来的数据差异除外)。但在互联网时代，判断企业亏损，可不能单纯的看报表了，哪怕算上所谓商誉、公允价值的报表。

　　我们以当年(2012年前后)的京东为例，数据报表显示京东净亏损为17.29亿元。这么大额的亏损当然引发了媒体的质疑，但我们的媒体忽略了一个事实，京东的所谓亏损其实是“伪亏损”，把钱换成了比钱更值钱的物流基地和仓储中心罢了。换句话说，虽然纸面报表上显示了亏损，但从发展的角度来看，京东实质上反而是盈利的。

　　同样对于滴滴来说，看起来最近三年亏损几百亿，但实际上滴滴只是把这几百亿换成了比钱更值钱的业务和用户罢了。