私有化背后：雷蛇的困局与破局

　　素有“香港电竞第一股”、“电竞爱马仕”的雷蛇近日发布消息称，决定以2.82港元的价格从港交所退市，将最多支付107.88亿港元实现私有化。

　　上市前三年一直处于亏损的雷蛇，终于在2020年迎来盈利，但股价长期低迷的状态，并未让投资人满意。

　　据数据显示，截至2022年01月12日收盘，雷蛇报2.22港元/股，市值为194.47亿港元。除了一路下行的股价，还有近九成来自鼠标硬件的单一营收，在电竞市场如火如荼之时，雷蛇为何步步艰难?退市就能解决问题吗?私有化的雷蛇将如何走向未来?

　　且看本文分解。

　　一、聚焦高端玩家，股价却一路下行

　　与打出“高端玩家都来网鱼”的网鱼网咖一样，雷蛇也定位为“高端电子竞技硬件制造商”，不论是网咖，还是鼠标，都理应随着电竞市场的逐渐火热而“一荣俱荣”。

　　但有意思的是，今年11月，英雄联盟世界赛中国战队EDG获得冠军，成为中国队历史上参与度最广、含金量最高的一个奖杯，据哔哩哔哩数据显示，决赛最高实时在线观看人数最高超7000万。

　　但与电竞相生的网咖、鼠标，却并未有太多波澜，让人不免怀疑，电竞行业的故事，讲不动了?

　　据数据显示，2005年，陈民亮和Robert Krakoff共同创办了雷蛇，并在美国和新加坡设置双总部，从诞生之初，雷蛇就打出“高端电子竞技硬件制造商”，旗下的笔记本、键鼠等产品均比同行平均高30%左右，性价比产品并不在雷蛇的产品矩阵中。

　　2017年11月，雷蛇登陆港交所，从3.88港元/股的价格一路上涨至5.49港元/股，涨幅高达40%，市值最高达405亿港元，不过本以为是开始的雷蛇，却在之后由巅峰股价一路走低，最低跌至1港元/股以下。

　　在上市之后，为了拯救低迷的股价，雷蛇也组织了多次回购，但多维持在2-3港元/股之间，而如今市值也几近腰斩。

　　让人不禁怀疑，雷蛇到底怎么了?

　　二、雷蛇困局：失落的“高端”

　　雷蛇的“高端”概念其实并不与业绩挂钩。

　　据天眼查数据显示，雷蛇在2015年-2019年间，连续实现负净利润，累计亏损28.7亿元。在上市时的2017年，雷蛇亏了10.72亿元。

　　上市之后，雷蛇亏损收窄，但依旧成效不佳，2019年，雷蛇依旧亏损5.87亿元。

　　更为要命的是，多年挣扎的雷蛇已然迎来了自己的营收瓶颈。

　　据雷蛇财报显示，雷蛇营收在2020年上半年收入31.68亿元，同比增长29%，首次低于30%。在这期间，雷蛇毛利年增长率约为10.9%，将要掉出两位数。

　　让雷蛇得以喘一口气的是2021年，据数据显示，雷蛇上半年营收48.58亿元，同比增幅达到53.32%，并且实现了上市以来的首次正向归母净利润。只是雷蛇并未挽回资本市场中失去的信心，在10月，雷蛇的股价甚至跌至1港元/股的低价。

　　其实也基本体现了资本市场对雷蛇的质疑。

　　对雷蛇的质疑不无道理。首先是来自老对手罗技的数据对比。据数据显示，截至2021年9月30日，罗技营收与毛利增长均在25%以上，总市值为131.68亿元，在全球游戏外设领域总市占率为16%，雷蛇为11%。

　　罗技与雷蛇的定位相对不同，罗技更擅长在产品上下功夫，产品线涉及高中低多个价位，涉及办公、无线、游戏等多个使用场景，而雷蛇则更聚焦于游戏领域，定位为游戏生活品牌，主要为玩家提供硬件、软件和服务的一体化生态系统。

　　例如在前不久英雄联盟总决赛中，雷蛇就为EDG提供机械键盘服务支持。

　　据不公开数据显示，罗技在全球市场已经占据了电脑外设的50%市场份额，从现实来看，产品线更为全面，雷蛇则更为聚焦游戏领域。

　　其次是，相比起罗技不断在研发上进行投入，不断出新产品，雷蛇则在营销上略胜一筹。

　　据数据显示，截至2021年6月30日，雷蛇研发费用为1.98亿元，但同期销售与分销费用高达5.54亿元。在过去三年中，雷蛇的营销支出分别为3.88亿元、3.72亿元和3.64亿元，作为一家科技公司，“重营销轻研发”运营模式已基本成型。

　　三、生态转型：概念更响，声音更小

　　雷蛇也在尝试转型用以改变当下的忧虑。

　　据数据显示雷蛇目前收入主要分为硬件业务和软件服务两大业务。以2021年上半年营收构成来看，雷蛇硬件业务收入6.78亿美元，占总营收比重超90%。

　　开设多元化布局雷蛇早已有之，早年大力发展的软件业务当前仅占9.6%，而因未获得新加坡数字银行拍照，雷蛇的电子钱包Razer Pay也遭遇关停。不过在当下内卷严重的软件市场，一方面是各式软件服务接近饱和，巨头林立的局面，另一方面则是来自硬件厂商的渠道抽成压制，多元化概念虽响，难度却却很大，雷蛇想走这条路恐难一蹴而就。

　　据艾瑞咨询《2021中国电竞行业研究报告》的数据显示，2020年中国电竞市场保持着高速增长趋势，用户规模已经突破5亿，整体市场规模已经接近1500亿。

　　即使在“云玩家”肆虐的当下，电竞依旧是当下蓬勃发展的行业。随着电竞市场的逐渐规范与完善，相关产业上下游势必会迎来一轮突破。

　　实事求是，在多元化成效甚微之后，首先当下的雷蛇在私有化之后，凭借在游戏领域的专业化，“投靠”游戏领域巨头，组成“生态闭环”，犹如当年苹果拿下beats一样，雷蛇或许有二次增长的机会。

　　其次，则是在产品侧寻求更多可能。据媒体报道，2021年12月2日，雷蛇宣布联合高通发布首个基于骁龙G3x芯片的游戏掌机开发套件，意图进军掌机市场，选择搭上高通，与Switch一同竞争，不失为一个新的增长方向。

　　私有化之后，雷蛇的下一步棋落在哪里，还得继续观望。

　　参考资料：

　　数据来源：天眼查、雷蛇财报

　　参考文章：

　　36kr：高通进入游戏掌机市场，与雷蛇共推开发套件

　　BT财经：上市五年即退市，雷蛇以后怎么办?