科创时代下的创业投资

　　2024年1月9日-11日，“2024创投大会”在西安举办。本届大会以“向实 · 向新 · 向强”为主题，邀请院士专家、投资机构、产业企业从宏观趋势、产业投资、企业发展等多个角度呈现一场思想饕餮盛宴。

　　会上，国投创合基金管理有限公司总经理刘伟发表主题演讲《科创时代下的创业投资》。

　　以下为演讲实录，

　　经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

　　改革开放以来，中国经济快速发展，科技创新的地位和作用日益提升，已成为经济社会发展的第一驱动力，随着我国创新驱动发展战略的深入实施，未来中国将全面进入科创时代。

　　党的二十大报告对加快实施创新驱动发展战略作出了重要部署，要求必须强化企业科技创新主体地位，发挥科技型骨干企业引领支撑作用，营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。

　　国家多次强调，“围绕产业链部署创新链、围绕创新链完善资金链”“强化创新链和产业链、资金链对接”“人才是创新的核心要素”。

　　四链融合的提出深刻揭示了经济活动中各链条相互依存、相互促进、协同发力的运行规律，也体现了科技创新必须与产业发展和经济发展紧密结合、协同联动、互促提高的内在要求。四链融合体系为科创时代下的创业投资指明了发展路径。

　　在四链融合的体系中，创新链产业链深度融合是核心，人才链、资金链提供关键支撑。一方面，创新链产业链相互支撑、深度融合，可以加速科技成果转化，提高产品附加值，提升产业综合竞争力，推动我国经济发展由要素驱动向创新驱动转型，实现中国制造由大到强的转变，夯实构建新发展格局的根基。另一方面，资金是产业发展与科技创新的“血液”，而人才则为科技与产业循环提供智力支持，创新链和产业链发展的各个环节都离不开资金和人才的支撑。

　　创业投资作为资金链的一部分，在投资科创企业的基础上，遵循四链融合体系的指引，将进一步开拓创业投资的发展空间。以下我将结合国投创合的实践经验，探讨发挥创业投资促进四链深度融合中的作用：

　　一、创业投资助力资金链投早、投小、投科技

　　党的二十大报告指出，要提高直接融资比重。与银行贷款为主的间接融资相比，直接融资特别是股权融资更适宜于服务科技创新型企业，有助于降低杠杆率总体水平，通过长期支持助推技术创新发展。创业投资是直接融资的重要组成部分，通过对早期企业、中小微企业的支持，孕育了一、二级市场直接融资，发挥着引领资金链方向的作用。

　　在科创时代下，创业投资应该更加专注自身特色，并强化引领资金链的效能。一是专注投早、投小、投科技，多数市场资金偏好投向成熟企业、成熟项目，创业投资作为早期企业、中小企业最重要的资金来源，应该专注于投早、投小的定位，吸引更多社会资金投入;二是加强对前沿领域的投资探索，更好发挥创业投资作为资金投入和产业发展的探头、触角作用;三是探索带动多种资金投入的方案，目前市场陆续推行资金支持创业企业的探索，例如西安探索基于政府风险补偿的投贷联动模式为中小微企业提供资金支持，创投机构应充分调动资源帮助企业对接投资机构、银行、政府补助等各类资金，凝聚形成资金链的合力。

　　国投创合基金管理有限公司这些年主要管理的是发改委、财政部发起设立的国家新兴产业创业投资引导基金，截至目前，引导基金已投资超180支创业投资基金，间接支持了超3200家创新型企业，总投资金额超700亿元，其中初创期、早中期企业数量占比近90%，全面覆盖八大战略性新兴产业领域，布局超200家未来产业企业，充分发挥了创业投资对资金链的引领带动作用。

　　与此同时，国投创合也长期致力于和陕西省、西安市的合作，21年国投集团和陕西省人民政府签署了战略合作协议，国投创合也持续加大对陕西的支持力度。国投创合在陕西投资的子基金3支，直投项目9个(今年的龙门榜20家，其中国投创合直投企业有超晶、羚控、奕斯伟、星展测控)、间接投资项目46个。投资金额在27亿元，带动国投系其他基金投资7亿元，引领资金支持陕西省科技创新发展。

　　二、创业投资引导人才链向科技创新集聚

　　创业投资通过资金的投入，带动创投企业增加就业，间接起到了引导高水平人才向创新产业集聚的效果，创投机构应该思考如何更有针对性地发挥创业投资汇聚、培育人才的作用。投资方向上，创投机构可挖掘科技成果转化的投资机会，支持科研人才创办企业;增值服务上，创投机构应加强产业人才资源储备，为企业匹配优质人才，引导高素质人才进入创新产业，带动人才链向创新链、产业链集聚;机构建设上，创投机构要进一步加强投后管理团队建设，吸收和打造各类专业服务创新产业的人才和团队，支持投资企业更好发展。

　　在机构建设上，创投机构下一步要加强投后管理团队，中科创星做得非常好，吸引和打造各类专业机构和人才支持科技创新企业更好的发展。以国投创合引导基金为例，引导基金通过创投基金间接投资企业创造社会就业超80万人，有效支持海外归国科学家、国内顶尖技术人才创办的企业，其中被投企业创始团队有高校教授的300余家、有研究所科学家的200余家、有海外归国人才的700余家。引导基金支持的创投机构通过持续的增值服务帮助企业引入匹配的人才、创造吸引更多人才投入创新链、产业链为企业匹配优质人才、提升人员素质，引导高素质人才进入创新产业，带动了人才链向创新链、产业链的集聚。

　　三、创业投资推动产业链技术创新

　　产业链、创新链互联互通的核心是创新主体与生产主体的融合、科技创新和产业发展的融合。当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，科技创新成果特别是数字技术加速渗透融入现代产业体系，产业链和创新链之间呈现相互交织、相互支撑、相互促进、协同发力的运行特征。

　　创业投资围绕产业链布局创新链，助力产业持续进行技术创新突破。创业投资可根据产业发展需求发掘创新资源，针对产业链的堵点、卡点，集成各类创新资源，衔接不同创新主体，为产业链上下游注入更多创新元素，带动产业链创新发展。例如，国投创合引导基金与小米、联想、深信服、药明康德、金域医疗、贝达药业等机构联合发起创投基金，围绕产业链各环节的实际需求，培育产业公司内部孵化的创新项目，推动企业在关键核心技术领域加强研发投入，并针对产业链薄弱环节进行研发攻关。

　　国投创合引导基金通过对关键核心领域的全产业链布局，体现了创业投资推动产业科技创新的成效。截至2022年底，国投创合引导基金被投企业合计获发明专利授权超7.6万项;助力被投企业开展关键核心技术攻关，被投企业累计获得省部级及以上的科学技术奖超1900项，参与国家工程技术研究中心、国家工程研究中心、国家重点实验室等建设的数量合计超270个;通过科技创新引领行业发展、推动产业进步，被投企业累计参与制定超170项国家、行业技术标准。

　　四、创业投资推动创新链向产业转化落地

　　创新链是产业链发展的动力源泉，能提升产业链各环节效益，引发产业链中供需链、空间链和价值链三个维度的重构。因此，前瞻布局战略性新兴产业，培育发展未来产业，不断提高产业链的价值能级至关重要。

　　创业投资围绕创新链布局产业链，助力科技创新成果持续向产业转化落地。创业投资可发掘高校、科研院所等主体的科技创新和成果转化，寻找符合国家战略需求和市场需求的创新成果，利用投资培育企业成长的经验，完善从科研团队到公司组织的建设，利用产业资源为把科技创新成果应用到产业发展中，打通从科学到技术到产品的转化过程。

　　例如国投创合投资的西安炬光科技，是西安光机所与海外归国科学家共同发起创立的企业。在2009年，创合核心团队投资了当时成立仅2年的西安炬光科技，是企业第一家外部投资机构，持续支持企业成长至今已有15年时间，企业也在2021年登陆科创板。实现从一个科研型的初创企业发展成为西安高功率半导体和光子科学的头部企业，也是陕西高功率激光器及应用联盟重要的企业之一，持续带动区域产业链发展，是创新链促进产业链提质增效的重要实践。

　　我国创投行业发展历程表明，创业投资作为科创企业重要的资金来源，在引导资金投向科技创新、汇聚培育科创人才、促进产业技术创新和推动创新成果转化等方面发挥了重要作用，未来也将是促进四链深度融合的重要力量。上个月召开的中央经济工作会议首次提出“鼓励发展创业投资”，体现了中央对创投行业发展的高度重视，也是对行业支持科技创新发展作用的高度肯定。

　　在科创时代下，应该加大支撑产业创新的资金供给，进一步发挥创业投资作用，鼓励长期投资、价值投资，完善多层次资本市场，支持创业投资更好发展。为此，提以下三项建议：

　　一是充分发挥政府引导基金对创业投资的支持效果。完善政府引导基金管理模式，进一步发挥政府引导基金连接政策目标和创投市场的功能，加大投入力度，探索形成政府引导基金对创业投资长期支持、滚动支持、可持续投资机制。应继续加强国家级基金和地方政府投资基金的协同联动，凝聚双方优势资源共同促进创业投资发展。

　　二是进一步拓宽支持创业投资的长期资金来源。鼓励长期投资、价值投资，引导银行、保险、社保基金等中长期资本与优秀的创业投资母基金、创业投资机构合作，加大以创业投资方式支持科创企业的比重，优化相应管理、评价机制，破除体制机制障碍，如在保险公司偿付能力监管指标中适当调低创业投资的风险因子。

　　三是持续完善多层次资本市场建设。推动主板、创业板、科创板、北交所和全国股转系统错位发展、功能互补，完善转板机制，为不同阶段、不同类型创新企业提供定制化、差异化、个性化服务。进一步推进私募股权创投基金份额转让交易试点、向投资者实物分配股票试点等积极探索，扩宽创业投资退出渠道，实现资金的良性循环。

　　在科创时代，服务国家创新驱动发展战略是创投行业的任务使命，四链融合的提出更为创投行业的发展指明了路径。未来创投行业的发展有赖于全体从业者努力奋进，推动创业投资迈向更高质量、更高水平，为经济转型升级、实现高质量发展做出更大贡献。我坚信，科技创新、创业投资和企业家精神的结合，必将在这个科创时代培育出全球一流的企业。