研报：甬兴证券：《2024循环电商行业深度报告》

　　《2024循环电商行业深度报告》指出，循环电商发展空间广阔，商业模式多样，政策利好。我国二手电商有多种模式，C2C和C2B2C是典型模式。行业痛点包括信任危机、供需匹配等，头部平台通过提供质检等服务、加强与电商和品牌合作等方式逐步解决。行业市场空间超万亿，z世代为潜力用户，下沉市场待挖掘，个人卖家是主要来源。竞争格局呈现向闲鱼、转转、万物新生集中的趋势。这些企业各有特点，行业发展虽面临一些风险，但前景乐观。

　　【报告解读如下】

　　《2024循环电商行业深度报告》由甬兴证券发布，对循环电商行业的现状、发展趋势、主要标的及风险进行了深入分析。

　　循环电商是指面向闲置物品进入转售市场形成的零售次级市场，代表了消费品当中的存量市场。我国二手电商共有B2C、C2B、B2B、C2C、C2B2C五种商业模式，其中C2C和C2B2C模式是循环电商的两种典型模式。政策方面，利好循环经济发展的产业政策陆续发布，为二手电商发展起到积极促进作用。然而，国内二手电商平台众多，但多数因信任危机、供需匹配等痛点陷入发展困境。

　　从发展趋势来看，循环电商行业存在较大发展空间，市场空间超万亿。预计2025年循环电商规模将到达3.8万亿。需求端，z世代群体为潜力用户，下沉市场潜力有待挖掘;供给端，个人卖家是主要来源，二手电商应通过精细化运营培养用户池。竞争格局方面，二手电商市场竞争激烈，呈现向闲鱼、转转、万物新生三大头部集中的趋势。

　　万物新生是中国最大的二手交易服务平台，通过爱回收、拍机堂、拍拍及AHS Device四大业务线形成了C2B+B2B+B2C全产业链的完整闭环。公司营收主要分为产品销售收入和服务收入，2023年全年集团营收和利润均创历史新高。其核心增长点包括全产业链闭环交易、技术创新解决行业痛点、拓展多品类回收和优质战略合作伙伴。

　　闲鱼是阿里巴巴集团旗下业务，背靠淘宝，强化社区交友概念，围绕提升信任向商业化转型。转转背靠腾讯和58集团，由聚焦3C向全品类市场发展，旗下拥有转转、找靓机和红布林等多个二手电商品牌，致力于转型循环经济。

　　行业风险包括竞争加剧、业务拓展不及预期和政策趋严等。总体而言，循环电商行业虽然市场关注度不高，但拥有广阔市场空间，行业痛点也在逐步解决。