如家8个月贡献利润4亿 首旅集团告别投资收益

　　4月10日，首旅酒店(600258.SH)发布合并如家后首个年度财报。

　　2016年，首旅酒店实现营业收入65.2亿元，比上年同期增长389.40%。其中，如家酒店从2016年4月完成并表，4-12月如家酒店营业收入52.2亿元，占据首旅酒店总营收的80%。

　　2016年，首旅酒店归属股东净利润2.1亿元，其中如家酒店4-12月实现利润总额5.57亿元，归属母公司净利润4.05亿元。值得注意的是，2016年9月30日前，首旅酒店只拥有如家酒店66.14%的股权，9月30日完成剩下的股权收购后，9月30日-12月30日如家酒店的全部净利润才并入首旅酒店的报表。

　　虽然未并表如家酒店全年净利润，但首旅酒店2016年归属股东净利润增速依然高达110.66%，而归属股东扣非净利润增速则达到惊人的362.6%。可以预见，2017年拥有如家完整年度业绩的首旅酒店将延续高增长态势。

　　在酒店核心的RevPAR数据方面，2016年首旅酒店整体RevPAR为145 元，同比增长4.3%。首旅酒店总经理孙坚在接待投资者调研时表示，2016年整个酒店市场形势明显有所改善，RevPAR4.3%的增长也反映了这一情况。

　　成立三大事业部

　　除了如家酒店推升业绩大涨外，首旅酒店和如家酒店在团队架构、市场渠道等多方面的整合也颇有亮点，事实上这是2016年首旅酒店最核心的工作。

　　2016年9月，如家董事长、CEO孙坚就任首旅酒店总经理，意味着这场整合大幕正式拉开。2017年3月28日，首旅酒店正式更名为“首旅如家”，并发布全新的企业形象、全新会员体系等，代表着这场整合取得初步成功。

　　此前如家以经济型酒店为主，首旅以中高端酒店为主，这次新的首旅如家重新梳理了产品线。宣布成立高端、中高端、经济型三大主力事业部，把原来首旅旗下建国、京伦和南苑再加上新的产品“璞隐和扉缦”统一成高端事业部;以和颐至尊、和颐至尚、和颐至格、如家精选和如家商旅等5大品牌组成的中端产品线;以最传统的如家快捷、莫泰168、云上四季以及首旅旗下原有的欣燕都和雅客怡家组成的经济型酒店事业部。

　　对于首旅来说，整合如家的核心诉求是推进国企混改，促进体制机制创新。这其中“市场化”是关键属性。

　　据新旅界(LvJieMedia)了解，如家酒店是首旅集团和携程在2002年6月共同创立的，当时首旅集团下属的原“建国客栈”4家连锁店统一翻牌为“如家快捷酒店”，成为如家首批连锁直营店，加上携程旗下的十多家加盟店，组成了如家的起步阵容。在股权分配上，携程占55%，首旅占45%。由于以携程为主导，如家从一开始就是完全市场化运作机制，首旅基本从不干涉。

　　随后中国掀起了经济型酒店时代大幕，在这场疯狂的扩张竞速中，如家依托携程源源不绝的流量以及大数据分析能力支持，发展速度突破了所有人的想象，成立仅8个月后，跃升为中国饭店业集团20强，并迅速将客房数量扩充至惊人的36万间。

　　而对于首旅来说，当初这一笔并不起眼的投资，经过15年发酵，竟成为首旅集团推进改革、拯救业绩的核心力量。

　　酒店板块拯救业绩

　　2014年8月首旅集团被指定为北京市国企改革试点单位，首旅集团深化改革迎来加速度。彼时首旅集团的各板块业务已陷入增长乏力、盈利能力下滑的困境。2014年，整个首旅集团主营业务收入377亿元，较去年同期下滑约2%;主营业务毛利润93.8亿元，较去年下滑6.2%;最终录得净利润9.75亿元，较上年下降8%。

　　值得注意的是，这个净利润是在投资收益大增的情况下取得的，2014年首旅集团处置长期股权投资获得收益6.96亿元，较上年同期大幅增加4.56亿元。若扣除这部分影响，净利润下滑将更加严重。

　　首旅集团近几年主营业务收入构成

　　2015年首旅集团主营业务收入379亿元，与2014年基本持平，但由于未出售大额度资产，投资收益较2014年大幅减少6.74亿元，录得全年净利润仅8243万元，扣除少数股东损益，最终归属母公司所有者的净利润为-4.34亿元。

　　对于首旅集团来说，近5万名员工劳作一年，最终为北京市国资委带来亏损4亿多元，这样的成绩显然无法交差。造成这种局面的原因是主要业务毛利率的持续下滑，商品销售、旅行社是占据首旅集团营收最大头的两项业务，2015年分别为162亿元和105亿元，合计占总营收的70%。但这两块业务受互联网影响颇大，由于网购和OTA冲击，这两块业务毛利率一路下滑。商品销售的毛利率从2013年的13.28%跌至2015年的10.01%，旅行社业务，毛利率从2013年4.43%跌至2015年的4.18%。

　　相对而言，酒店业务毛利率不仅基数高，且具备一定规模后能抵挡互联网的冲击。首旅集团的酒店业务毛利率呈现一路攀升的态势，从2013年80.61%攀升至2015年84.49%。美中不足的是，酒店业务的营收规模相对前两项业务偏小，此前一直徘徊在60亿元左右。

　　合并如家酒店后，首旅集团的酒店业务板块营收直线飙升，仅2016年4-12月如家酒店营业收入52.2亿元。依此测算2017年首旅集团合并完整的如家酒店报表，加上400-450家新增门店的扩张计划，2017年首旅集团酒店业务有望超过商品销售，跃升为第一大业务。大体量、高毛利的酒店业务将一扫此前业绩低迷的阴霾。

　　新旅界(LvJieMedia)查阅首旅集团财报发现，2016年前9月，在投资收益仅99万元的情况下(2015年同期为9000万)，首旅集团归属母公司净利润4000万元，较2015年大为改观。

　　此外，在国企混改的思路下，首旅集团为新更名的首旅如家引入以孙坚为首的顶尖管理团队，以及携程这一拥有巨大流量的战略合作伙伴作为二股东。根据首旅集团在2014年的消除同业竞争承诺，未来其他酒店资产将源源不断的注入首旅如家。

　　据新旅界(LvJieMedia)了解，目前首旅集团尚未注入到首旅如家的酒店资产有：北京饭店、贵宾楼饭店、和平宾馆、燕莎中心、新侨饭店、长城饭店、新世纪饭店、亮马河大厦、北京诺金酒店等一批位置绝佳的北京老牌酒店，以及高端精品度假酒店颐和安缦酒店、安缦酒店的姊妹品牌安麓酒店等多家顶级精品酒店。

　　但对首旅集团来说，一个不容忽视的问题是经济型酒店的时代已经告一段落，中端酒店成为新的战场。在经济型酒店时代大获全胜的如家，是否能在新的战场为首旅集团赢得荣誉?

　　答案尚需时间揭晓，但孙坚在4月11日公开表示，“2016 年年底公司已开业的中高端酒店达到了317家，希望在2019年能够超过1000家”。显然，首旅如家已经开始新一轮急行军。