从大众创业到个人天使，资本寒冬下的创投圈何去何从

　　“凛冬将至，我于今开始创业，永无休息。我将不娶妻，不买房，不生子。我将不计收入，不争荣辱，我将不惧挫败，上下求索。我将追逐自己的梦想，恪守客户的托付，背负团队的期盼，尽忠职守，生死于斯。

　　我是黑暗中的代码，我是黎明前的航班，我是守护民生的坚盾，我是经济创新的利剑。从午夜的海淀，到破晓的南山，我将生命与荣耀献给我的事业，今夜如此，夜夜皆然。”

　　—— 改编自《冰与火之歌》守夜人誓词

　　大众创业：冬去春来

　　许多创业者都听说过熊彼得的“创造性破坏”，知道企业家的价值就在于生产要素的重新组合，但创业者们或许没听过伍迪·艾伦的一句名言：“如果一件事情没有遇到很大的阻力，那说明它还不够创新。”

　　创业是一个复杂而创新的事情。“复杂“意味着创始人需要具备多种复合能力。明茨伯格在《管理工作的本质》中总结了管理者的三类十一种角色，照猫画虎，我们观察和总结了创业者需要适应的五种不同角色：朋友、领袖、商人、项目经理、业务员，每种角色都对应着不同的工作情境。“创新“意味着创始人需要学会拥抱变化，应对不确定性，大胆猜测，小心求证，也就是通过行业研究、客户开发和精益创业的方法，逐步探索和验证事实。

　　创业是一个复杂而创新的事情。许多创业者在上路之前，并没有预料到这段旅程将会淋漓尽致的挑战他们的人性和能力;并没有预料到需要把创业这件事当作最亲密的敌人和伙伴，尊重它，研究它，热爱它，战胜它，相爱相杀，与狼共舞。而当准备不充分的创业者遭遇资本的先热后冷，“大众创业，万众创新”这八个字，就经历了一次过山车般的大喜大悲。起初，每个创业者都可以奢谈梦想，福兮祸所倚;现在，每个路人都可以肆意嘲笑和侮辱创业者，祸兮福所伏。

　　创业是一个复杂而创新的事情，这一点决定了，创业成功本身就是一个小概率事件。如何提高创业成功率?寄希望于市场上出现一批全知全能的创业者，心性坚韧，智识过人，这是不现实的。复杂问题的解法需要think out of the box，跳出一点看全局，我们认为，也许问题的解法不在创业者身上，而在创投生态的另一侧。

　　资本寒冬：吃水人和挖井人

　　创业与投资就像一枚硬币的两面，在大众创业的另一面，我们看到的是，资本寒冬。

　　从2015年下半年开始，资本寒冬这个词在创投圈成了口头禅。经纬创投的张颖先生预言冬季长达两年，随后，大量早期创投机构在2015年中先后停止了对项目的投资，市场交易量几乎是断崖式的下跌。在风险投资这片荒原上，从2014年开始被热钱推动入场的新狼群跑了两圈，觉察到不对，纷纷驻足观望，抱团取暖。

　　到了2016年年底，资本寒冬已经持续了一年半，今天的情况是什么呢?我们援引清科创投统计的募资和投资数据观察一下风险投资市场，如下图：

　　对比一下募资和投资的数据，也就是投资机构们口袋里有多少钱，又投出了多少钱。我们会看到，2015年是货真价实的资本寒冬，风险投资机构募到了7,849亿人民币，只投出了5,255亿人民币，口袋里还留下了2,594亿人民币;2016年，风险投资机构募资13712亿，投资7449亿。

　　我们发现，募投数据不但没有下降，而且跟2015年相比，募资额增长75%，投资额增长42%。既然募投数据这么活跃，为什么广大创业者感受到的依然是融资难，市场寒风凛冽呢?这就要拆开看看风险投资市场的结构，特别是看看帮助创业者完成从0到1的天使投资。

　　2015年，天使投资机构募资200亿人民币，投资100亿人民币;2016年，天使投资机构募资169亿人民币，投资122亿人民币，基本与2015年持平。换句话说，2015年天使投资出现了断崖式下跌，而2016年，天使投资市场依然惨淡的趴在谷底，除了老练的投资者如真格，英诺，老鹰等在大量投项目，绝大多数基金处于观望状态。

　　2016年的资本寒冬，是早期创业者的寒冬，机构放弃了风险更高的早期投资，抱团取暖投资后期项目，跑到行业冠军的项目反而可以借机获得更多融资，更大发展。2016年的明星项目共享单车系，就是典型的冬季受益者。

　　然而，所有人都能看出，这样的市场结构是无法持续的。俗话说，吃水不忘挖井人，在资本的市场上，早期投资者是挖井人，后期投资者是吃水人。如果一个市场的结构出现了倒挂，有人吃水，无人挖井，市场上的资产端很难出现大规模增长。小基金没有项目可投，优秀人才远离创业，这样的逆向循环还将继续下去。

　　在这样的市场结构下，早期创业者就像沙漠长征，死亡行军，只能依靠自身、家人和朋友的力量苦苦支撑，一旦走出沙漠，成为了行业冠军，那么就会广受资本追捧;如果走不出沙漠，那只有死路一条。

　　大家都在做锦上添花，而不是雪中送炭，这样的市场结构合理吗?早期创业者们一睁眼就处在贫瘠的沙漠，而不是绿洲，这样的生态能够支撑“大众创业，万众创新”的目标吗?众创空间本来应该承担创业绿洲的角色，本来应该成为创业创新公共平台的核心节点，但众创空间从业者们发现自己都无法在沙漠中生存下来，更不要说如何帮助创业者。

　　然而，在这个生态中，我不会选择谴责风险投资机构，商有商道，机构存活的目的就是保证自身的生存，并为股东赚取价值。风险投资是一个高智力门槛的服务型行业，服务业卖的是人的时间，因此风投和咨询公司一样，在供给端受限的情况下，都会选择走向高客单价的市场，也就是走向后期市场。

　　依然是跳出一点看全局，我们认为，问题的解法也不在投资机构或者融资顾问(FA)身上，问题的核心是创投生态中缺失了挖井人，也就是天使投资人。

　　创业绿洲：时代呼唤个人天使

　　中国的创投市场缺少天使投资人吗?也许有人会说，我们不是有徐小平、李开复、蔡文胜、王利杰等等许多明星天使吗?

　　当我们讨论天使投资人的时候，我们首先应该明确的是，天使投资在创业生态中提供什么价值?起到什么作用?如果仅仅是投钱，天使投资人和机构之间有什么区别?天使投资和其他的融资方式，比如朋友借钱，卖套房子，几个合伙人凑点积蓄有什么区别?

　　拆开看创业从0到1的过程，哪些是天使投资人能提供的核心价值?我们列出了如下的可选项：

　　战略：制定战略、战略转型(Pivot)、关键决策(资源分配)

　　执行：绩效改进、产品设计开发、营销策划、运营

　　专业服务：财务、法务、猎头、人力资源管理、软件外包、设计外包

　　资源整合：供应链、渠道、媒体、金融

　　情感：帮助创业者克服孤独与焦虑

　　资金：钱

　　我们认为，战略(包括战略制定、转型和决策)，以及执行中的绩效改进，是天使投资人的核心价值，换句话说，对于创业者来说，天使投资人需要作为一个冷静的旁观者，扮演顾问和教练的角色。顾问的核心价值是协助创业者“定战略”，教练的核心价值是督促创业者执行。战略与执行一脉相承，在这个过程中，对于创业项目商业价值和商业模式的判断，是天使投资人的核心技能。而这一点，也恰恰是投资者的硬技能(Hard Skill)之一。

　　当我们把天使投资人不仅仅看作一个投资人，而是一个“战略顾问”或者“联席CEO”的时候，市场上需要的就不是几个明星天使，而是大量懂行业，懂创业，扎扎实实的能够帮助创业者，共建创业绿洲的个体天使投资人。“创投国十条”明确将天使投资定义为非亲属个人，用自有资金直接开展的投资行为，这批有情怀，有方法，能够帮助创业者的人，就是创业生态缺失的另一半，我们称之为“个人天使”。

　　中国需要多少天使?精一天使公社的创始人李汉生先生曾经在一篇文章中预测，中国需要10万名天使投资人。这个数字看起来不可思议，但我们看一组对比数据：

　　美国有30万个人天使，每年投出7万个项目，远远超过中国的天使轮次项目数，可以看到，中国的天使投资生态还远远不能支撑大众创业，万众创新。

　　对比个人天使与机构投资数量能够看到，在美国，个人天使投资案例数占94%，个人天使才是大众创业时代最广泛的投资主体，是创投生态最基层的参与者;个人天使的投资金额达到了惊人的241亿美元(折合1665亿人民币)，一算可知，人均投资额约在8万美元(折合55万人民币)。

　　参考美国，我们可以勾勒出中国个人天使的画像，这些天使绝大多数是中小企业主，职业经理人，以及其他高净值人群。他们熟悉某一特定行业，依靠自身的行业经验和管理知识，帮助创业者打磨商业模式，督促绩效改进。他们通常通过合投的方式参与天使投资，平均每年投2个项目，绝大多数项目单笔投资在10-30万元之间。如果中国能够拥有10万名个人天使，这些天使每年会投出5万个项目，构成大众创业的基础生态。

　　从大众创业，到全民天使，创投生态的两个半圆才能拼在一起，形成完整的创业绿洲。今天的大众创业之所以会陷入困境，是因为我们不能奢望创业者自身全知全能，自己卖房创业，是因为机构远离了早期投资，更是因为市场上缺少了陪伴创业者，帮助创业者，投资创业者的早期天使。

　　作者：赵鑫

　　来源：创业最前线