泡沫？拼多多估值水平比阿里亚马逊和FB上市时还贵

　　据《财富》杂志网络版北京时间7月27日报道，如果拼多多周四的首次公开募股(IPO)能够说明什么，那就是投资者仍在押注于中国更偏远城市的快速发展。

　　拼多多有时被称为中国的Groupon，其IPO发行价为19美元，融资16.3亿美元。首日开盘，拼多多股价飙升了36%，令这家成立仅三年的公司完全摊薄后的估值达到了324亿美元。

　　拼多多由前谷歌工程师黄峥创立，在过去数月经历了几何级的增长，今年第二季度的活跃买家达到了3.436亿。在腾讯的支持下，这家创业公司利用互联网巨头无处不在的微信应用推广超低价商品，并奖励与家人和朋友一起批量购买的用户。

　　投资者似乎相信这家总部位于上海的公司有能力继续攀升。但是，拼多多股票并不是一个廉价的赌注。将其营收——略高于2.5亿美元——和估值相比，你将得到高达116.5倍的市销率。

　　按照这一标准，拼多多股票要比阅后即焚应用Snapchat的母公司上市当天更贵，也高于上市时的阿里巴巴(市销率27.4)、Facebook(市销率31)和亚马逊(市销率19.1)。不过，它跟百度IPO后的估值水平相比确实还差了一点。百度在市场对中国极其感兴趣的2005年上市，当时它的市销率达到了238.3倍。

　　拼多多的高估值是一个迹象，表明尽管最近中国经济放缓，但投资者仍在押注中国欠发达城市的发展。研究公司Morningstar的分析师詹妮弗·宋(Jennifer Song，音译)说，投资者希望通过拼多多挖掘中国不太富裕的消费者，或许他们有一天会有更多的零用钱。

　　“中国二三线城市人口的消费能力增速超过了一、二线城市，而这些低线城市为零售商带来了巨大的机遇，”拼多多在招股说明书中写道。

　　根据移动分析公司Questmobile，约60%的拼多多用户都生活在GDP低于4550亿元人民币的城市。相比之下，阿里巴巴和京东似乎专注于更富裕的用户，两家电商巨头都越来越注重产品的质量和个性化。Blue Lotus分析师西尔维娅·王(Silvia Wang)称，结果就是，它们不可避免地失去了部分低线城市的用户。

　　但拼多多并非唯一一家押注中国农村人口增长的公司。例如，阿里巴巴一直试图将其产品扩展到不富裕的地方，最近更是对农村电商平台汇通达投资了7.16亿美元。与此同时，京东表示，未来五年将在农村地区开设约50万家便利店。

　　另一个潜在的问题是：拼多多目前不向商家收取费用或佣金，但为了盈利，未来它将不得不这么做。

　　而随着农村用户群的可支配收入提高，拼多多也将必须跟着一同升级。詹妮弗·宋表示，虽然拼多多提供的商品很便宜，但是其质量往往不高，包装也很差。