Slack大获成功 华尔街对非IPO直接上市热度上升

　　据外媒最新消息，日前，从事企业聊天和协作工具开发的Slack公司成功在美国股市上市，Slack挂牌后首日的表现，正是华尔街所希望的：没有花里胡哨的务实风格。

　　帮助Slack上市的顾问们预计，将有更多的公司采用所谓的直接上市模式(不发行新股票来融资)上市，这也将会让一些投资银行体现出非IPO上市方面的竞争优势。

　　摩根士丹利公司科技资本市场全球主管科林·斯图尔特(Colin Stewart)表示，明年可能有五家公司采取直接上市-甚至更多，这取决于整个公司上市市场的状况。他的公司以及高盛集团和艾伦公司(Allen??Co.)是三家在高调的硅谷案直接上市中扮演主导角色的公司。

　　斯图尔特说：“这将是准备上市的公司需要考虑的一部分，作为进入公开市场的工具包的一部分。很明显，这种模式很有吸引力。问题将在于它的适用性，即有多少公司将使用它。”

　　虽然直接上市支付给银行的报酬往往低于典型的首次公开发行(IPO)，但这笔费用往往由数量更少的投资银行来分享，这意味着高盛、摩根士丹利和艾伦公司通过在市场上处于领先地位而获得了显著收益。

　　据知情人士透露，在Slack的上市案中，在一共2200万美元的上市报酬中，上述三家公司拿走了九成。

　　这三家投资银行最大的竞争对手还没有达成一项与Slack规模相当的非IPO上市交易。

　　据三名知情人士透露，在美国的直接上市案中，摩根士丹利和高盛集团这两个投行巨头完成了绝大部分的交易规模。

　　上市新模式

　　高盛集团西海岸融资集团联席主管、科技股权资本市场主管威廉·康诺利(William Connolly)在一封电子邮件中表示：“与我们的客户一起开创这一新上市模式是非常令人兴奋的，我们预计，当这条道路最能够现他们的目标时，其他准备上市的公司将越来越多地利用这条道路。”

　　这并不预示着上市模式的全面改革，每年有数百家传统的IPO上市案，但斯图尔特的预测意味着，直接上市的数量将是去年的两倍多。

　　与首次公开发行不同，选择直接上市的公司并不是通过出售新股来筹集资金。相反，创始人和其他早期投资者已经持有的股票选择上市交易，这也为这些旧股票找到了退出机会。

　　知情人士表示，高盛集团和摩根士丹利一直在与十几家考虑直接上市选项的公司进行谈判。其中包括民宿公司Airbnb，该公司是明年最热门的上市候选公司之一。

　　更令人振奋的是，与在线音乐服务商Spotify公司去年的直接上市相比，Slack的上市更为顺利，这家企业聊天服务公司的股价在头两天的交易中保持在接近开盘价的水平，这对做市商来说是一次执行上的胜利。

　　一位最近在上市时买入Slack股票的投资人，据悉已经获得了43%的涨幅。

　　根据外媒收集的数据，上述的涨幅与标准的IPO模式大致相同，今年科技和电信公司IPO的开盘价比发行价平均高出近50%。

　　尽管摩根士丹利、高盛集团和艾伦公司在直接上市方面处于领先地位，但其他华尔街巨头也参与了这一领域。例如，摩根大通银行一直在安排一些公司直接上市，其中包括去年挂牌的的殖民地房地产信贷公司(Colony Real Estate Credit Inc.)。

　　美国斯塔戴尔证券公司(Citadel Securities)被选为Slake上市首日的指定做市商，这家公司和摩根士丹利所扮演的角色周四受到了美国风险资本家比尔·葛林(Bill Gurley)在推特网站上的称赞。

　　硅谷风投企业安德森霍洛维茨公司是Slack最大的早期投资者之一，其合伙人约翰·奥法雷尔(John O‘Farrell)周四也出现在了在纽约证券交易所的上市现场，在参加仪式的人群消失后，他留下来与做市商握手。

　　根据CB Insight的数据，安德森霍洛维茨公司可能已经从Slack上市收获了26亿美元。该研究公司还表示，风险投资公司阿克塞尔(Accel)在该公司上市时持有该公司24%的股份，目前股份价值已经攀升到了46亿美元。

　　然而，并不是所有的投资者都会为直接上市这种模式欢呼。

　　葛林认为，与直接上市中使用的方法相反，个人关系、与投资银行的关系以及投资机构的品牌决定了它是否能参与IPO。

　　在Slak和Spotify的直接上市过程中，大股东没有事先得到承诺的旧股挂牌交易名额，股东通过竞价模式获得了交易额度。

　　格林在电话采访中说：“手工分配的IPO已经过时了，是时候让它成为过去了。”

　　“在全球互联网时代，一家公司很容易被华尔街发现，投资者也很容易在不面对面沟通的情况下了解某一家上市公司。”格林如此表示。

　　众所周知的是，在IPO过程中，上市公司往往要在全球多个城市组织路演活动，介绍公司的发展规划和目标，劝说机构投资人购买他们即将发售的新股票。根据投资机构的热情，上市公司将和承销商确定出新股的发行价。

　　不过，直接上市也意味着投资者可能不得不以更高的价格买入股票，因此错过传统IPO带来的首日大幅暴涨。

　　对于富达投资公司等大型投资机构来说，直接上市可能是一个艰难的现实，这些投资者往往是IPO的大买家，他们甚至越来越多地在私人市场购买股票。

　　顺利首秀

　　不过，斯塔戴尔证券公司的执行服务主管乔·梅卡恩(Joe Mecane)表示，Slack的上市过程如此顺利，可能会促使不同类型的公司选择这种新颖的上市方法。

　　梅卡恩表示，Slack实际上并不具备华尔街对于直接上市公司所期待的特征。

　　据悉，选择直接上市的公司公司通常拥有知名品牌和大量现有股东，能够确保股票流动性，而且他们不需要立即筹集资金。

　　与Spotify不同的是，Slack被许多人视为一家企业对企业的公司，他们的产品主要面向企业员工用户，投资者相比于Spotify更为集中。但是和Spotify一样，Slack每年也要烧掉大量现金。(腾讯科技审校/承曦)