腾讯四季报盈利增速29%超预期 30余家投行上调评级

　　3月18日，港股股王腾讯最新财报出炉。

　　腾讯第四季度收入1057.67亿元，同比增长25%，Non-IFRS净利润254.84亿元，同比增长29%，高于市场预期，凸显其强大内生动力。

　　受云业务高速增长、小程序活跃生态等强劲业绩板块的带动，腾讯获得高达34家以上投行给出的“买入”等积极评级。外资投行中高盛给出腾讯最高目标价490港元，内资券商中信建投则给出了目前最高目标价494港元。

　　国内外投行一致看好腾讯新一年业绩表现，手游出海、云业务、金融科技、小程序等继续被寄以厚望。

　　而最近几个交易日，腾讯股价表现十分逆势坚挺。港股通数据显示，截止3月13日，腾讯连续1日、5日、20日、60日均呈现资金净流入，最近一日更是流入高达22.36亿元，一直位列港股通资金净流入榜单第二位。

　　C端：消费互联网红利加速释放

　　最新财报数据显示，2019年，腾讯微信月活继续增长达到11.648亿，收费增值服务订购账户数1.8亿，同比增长12.4%。其中腾讯音乐Q4在线音乐付费用户达到3990万，同比增长47.8%，环比上一季度净增加450万。同样腾讯视频付费会员数达1.06亿。

　　腾讯增值服务业务2019年实现收入同比增长13%至2000亿元，其中社交网络收入增长17%至852.81亿元，增长主要反映直播服务及视频流媒体订购等数字内容服务的收入增长。同时，腾讯社交及其他广告收入连续多个季度保持高速增长，四季度增长37%至人民币162.74亿元。

　　作为股王腾讯的基础盘，数字内容板块预期表现坚挺，有望一扫市场对社交红利触顶的阴霾预期。

　　而前几日腾讯音乐和阅文集团超预期的业绩也表明，腾讯大内容板块潜力正在释放，以IP为核心的多元变现正在音乐、视频、游戏等多个领域取得成果，优质内容长期价值的可持续性正逐步凸显。

　　从夏天的《陈情令》、《全职高手》到冬天的《庆余年》，再到今年春节期间的《三生三世枕上书》，近两年几乎每一部热门剧中都可见腾讯的身影。公开数据，2019年腾讯视频共上线国产剧149部，电视剧频道单日播放量创下纪录，峰值突破15亿。

　　“宅经济”也正成为当下热点。据统计，在线视频行业的总使用时长在春节期间下降约1.8%，但今年，用户的总使用时长出现了6.5%的增长。在优酷、爱奇艺、腾讯视频三大平台中，从DAU数据来看，爱奇艺和腾讯视频旗鼓相当，人均使用时长方面，爱奇艺和腾讯视频约为100分钟，优酷则为67.4分钟。

　　安信证券表示，腾讯非游戏增值服务收入主要驱动力来自于腾讯视频及腾讯音乐的贡献，预期会员的季度增速随内容上新正常化将回暖，2020 年或迎来视频行业提价。

　　而近期游戏也成为缓解焦虑情绪的精神舒缓剂，2019年整个游戏行业受到版号收紧影响，而当前“宅经济”下则出现复苏势头。除了国内游戏出现长生命周期火爆现象，海外版图已经成为市场对腾讯游戏的新看点。

　　《PUBG Mobile》被誉为最成功的国内出海游戏，目前已在200多个国家和地区发行，在中国大陆地区外共获得6亿次下载;而动视暴雪Q4财报显示，其与腾讯合作的另一热门手游《使命召唤：现代战争》上市 3 天就吸金 6 亿美元。

　　近年来，受版号政策影响，中国游戏厂商纷纷加速国际化进程，积极拓展海外市场。2019年末游戏工委和IDC联合发布的《2019年中国游戏产业》报告显示，2019年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达115.9亿美元，增长率高达21%，覆盖地区包括东南亚中东等新兴游戏市场和美日韩等成熟游戏市场。

　　其中，腾讯凭借多年海外游戏业务并购拓展，已经打造了强大的业务壁垒。从腾讯海外游戏版图来看，动视暴雪、拳头公司、Epic、Supercell等各国头部游戏公司已被腾讯收入囊下，为后续海外游戏拓展奠定基础。

　　安信证券指出，2020年腾讯海外游戏收入增量主要来自于合并Supercell和新游戏以及《PUBG Mobile》和《使命召唤》手游的全年收入增长;展望未来，尽管《英雄联盟》手游上线时间待定，但其上线对于公司游戏进军多个海外市场有极为重要的意义。

　　之前由于版号原因导致资本市场认为腾讯游戏、乃至社交业务已经遇到天花板，但是通过这一年多的努力，腾讯再度向市场证明，腾讯还是当年的腾讯，其C端市场的王冠仍在。腾讯股价在最近十年上涨近百倍而成长为今天中国乃至世界最重要的互联网巨头之一，现在的内生动力不减当年。

　　B端：产业互联网拥抱未来

　　腾讯还是当年的腾讯，但又有不同。因为，从2018年3季度以来，其C2B战略快速开花结果。

　　最新数据显示，腾讯金融科技与企业服务板块全年收入1014亿元，同比增长39%，占整体收入比高达27%，与网络游戏板块并驾齐驱，成为实至名归的双引擎。

　　其中，云业务收入极为亮眼。

　　年报显示，2019年，腾讯云实现收入超过170亿元，同比增长86%。

　　腾讯云去年三季度营收就已经突破100亿，正在以飞快的增速迈向“200亿”新台阶。而上个财报中，腾讯云单季度收入为47亿元，同比仍保持80%的高增长，其营收规模相比阿里云同期92.91亿元的总收入差距不足2倍，但已在增速上超过了阿里云、亚马逊AWS和微软Azure的同期表现。

　　不止是速度快，腾讯云更保持了“内核稳”。数据显示，2019年，腾讯云多个核心指标均破“100”：全年收入突破100亿，全网服务器超100万，腾讯的带宽峰值也突破100T，后两个领域，更超过阿里云成为全国第一。这标志着，腾讯服务的业务规模、承载的网络流量已经迈入全球第一梯队。

　　2019年12月底，腾讯旗下的QQ产品已实现全量上云。以QQ全量上云为代表的自研上云是行业趋势，不仅能给自研业务带来效率提升和技术保障，更是给外部客户证明腾讯云服务能力的最佳方式。同时，微信、《王者荣耀》也已实现灰度上云。按照2019年初提出的目标，腾讯将在三年内把所有增量业务都上云，2020年的目标是实现50%的增量上云。

　　开源协同上，腾讯内部开源方面，整体代码开源率由 2019 年年初的 20% 增长至年底的 70%，2019 年腾讯内部新增协同代码库超过 4400个，Q4 较 Q1 增长了 56.3%;外部开源方面，截至 2019 年年底，腾讯在 Github 自主开源项目数为 92 个，贡献者超过 1000 个，获得 Star 数超过 27 万，在 Github 全球公司贡献榜上的排名稳居前十。

　　另一方面，腾讯还在2019年底发布了SaaS 生态“千帆计划”，通过整合如云服务及企业微信等腾讯内部资源，联合外部SaaS企业，以培育更多垂直领域SaaS 解决方案。

　　正如腾讯高级执行副总裁、云与智慧产业事业群总裁汤道生所说，“C2B是产业互联网的重要抓手，也是腾讯的独特优势。” 而从产业互联网整体生态看来，2019年，其成绩单靓丽：过去一年，腾讯云合作伙伴数量增长40%，覆盖金融、政务、教育、医疗、文旅等多个行业;腾讯云联合行业合作伙伴在19个行业共同打造了100多个解决方案，共同服务客户超过20万家，2019年来自合作伙伴业务的收入在整个腾讯云占比达到了30%。

　　IDC最新发布的《中国公有云服务市场(2019Q3)跟踪》报告显示，2019年Q3中国公有云IaaS市场规模达144.6亿人民币，同比增长62.2%，阿里云、腾讯云、金山云作为互联网云服务商前三企业。

　　在互联网领域，腾讯云持续保持领先优势。国内超过一半的游戏公司是腾讯云的客户。根据IDC报告，腾讯云在电商类公有云服务、视频云流量、游戏类公有云服务、社交资讯类公有云服务、交通出行类公有云服务等领域的市场占有率均为第一。

　　毫无疑问，腾讯云为代表的腾讯产业互联网的大网已经织开，在新一轮数字新基建中，正在发挥出影响力，同时也已经成为腾讯未来增长的新一极。