盈利财报背后，唯品会的一省再省

　　8月19日，唯品会最新发布了截止至2020年6月30日的第二季度财报。

　　在各种热播剧或者热门综艺常常刷屏的唯品会，交出了一份并不算难堪的财报，不过伴随唯品会财报发布的，还有其CFO离职的消息。毫不意外，在财报里CFO离职的消息，直接让资本市场收回对唯品会的热情。

　　业绩反弹

　　在各行各业都受到疫情的影响下，唯品会的2020年第一季度业绩同样深受打击。数据显示，在今年第一季度唯品会实现净营收人民币188亿元，同比下降11.7%;净利润为人民币6.85亿元，同比下降21.49%。

　　虽然，营收与净利润双双出现下降，但当时唯品会对接下来的业绩表现持有乐观的态度，“服饰需求的回暖是很明显的”。

　　事实也是如此，唯品会发布的第二季度财报，确实让在第一季度里，业绩表现不佳的唯品会松了一口气。

　　财报数据显示，唯品会在2020年第二季度实现营收为人民币241亿元，同比增长6.0%，高于市场预期的人民币237.84亿元;归属于上市公司股东的净利润为人民币15.36亿元，同比增长达到88.9%，高于市场预期的人民币11.54亿元。

　　唯品会的创始人兼CEO沈亚认为，折扣零售本身具有抗周期性，在目前疫情控制情况有所好转，给服饰零售带来了喘息的空间。

　　沈亚在财报电话会上说到，“疫情之后，整个行业的库存加大，供应商也愿意给出更好的货品和更低的折扣。这个红利最起码到今年年底，我们确实看到货品巨大。”

　　此外，唯品会在解决品牌库存问题上推行了多方面的活动，在第二季度里面唯品会与众多品牌联手推出了“6折上新”、“经典款3折”等活动，同时618等购物活动为唯品会带来了更多的机会。

　　在GMV方面，唯品会第二季度实现了9%的同比增长，从上一年的人民币227亿元增长至2020年第二季度的人民币241亿元;在订单总数方面，同比增长15%，从上一年同期的1.478亿增长至1.705亿;在活跃用户方面，同比增长17%，从上一年同期的3310万增长至3880万。

　　不过在唯品会的财报里面，在净利润暴增的背后除了营收的增长之外，更重要的还有唯品会的缩衣节食。

　　节流省钱

　　在唯品会的最新财报里，净利润的增长异常亮眼。

　　通过唯品会的财报数据可以看出，在营收增速个位数而净利润增速却飙升的背后，离不开唯品会对营业费用的压缩。

　　财报数据显示，唯品会2020年第二季度的总运营支出为人民币38亿元，上一年同期为人民币42亿元，在总净收入中的占比从上年同期的18.5%下降至15.8%。

　　当中唯品会的履约费用为人民币17亿元，上年同期为人民币22亿元，履约费用在唯品会2020年第二季度总净营收占比中从上年同期的9.7%下降至7%。

　　而这主要是由于履约物流安排的变化，唯品会放弃了自营的物流公司品骏快递而转向了顺丰合作。在唯品会放弃自营物流这辆马车之后，员工数量出现明显的下降。数据显示在2018年唯品会的物流以及交付员工数量为50598人，而在2019年关闭品骏物流之后，只剩12750人。

　　尽管唯品会关闭自营的物流公司之后，成本费用较为有效的下降，但是这也意味着唯品会失去了“物流”这一辆马车。还有在技术投入方面，唯品会似乎也有所倦怠。

　　数据显示，唯品会的技术和内容支出为人民币3.054亿元，上年同期为人民币4.223亿元，技术和内容支出在唯品会2020年总净营收中占比从上年同期的1.9%下降至1.3%。

　　与上面两项费用减少相反的是，由于唯品会频频的出现在各种热门影视剧作品以及综艺节目当中，其营销费费用不可避免的有所上涨。

　　营销费用为人民币10亿元，上年同期为人民币8.776亿元，营销费用在唯品会2020年总净营收中占比从上年同期的3.9%提升至4.3%。

　　而尽管唯品会在最新一季里，通过降本增效的方法让净利润得到了提升，但是在唯品会的财报发布之后，其股价却出现了下跌。

　　高管离职，市值暴跌

　　唯品会在财报里透露出CFO杨东皓因个人原因离职的消息后，市场一阵哗然。

　　唯品会CFO杨东皓正是在唯品会想要打造“电商、金融、物流”之时，对媒体宣布唯品会三辆马车的人。而现在，唯品会的三辆马车策略已经不复存在，在唯品会中任职长达9年时间的CFO杨东皓也将离开。

　　目前唯品会正在物色新的CFO人选，不过在财报发布之际却临阵换帅，难免让一众在经历了瑞幸财报造假之后的投资者如同惊弓之鸟，纷纷闻讯而逃。

　　一夜之间唯品会股价暴跌，市值跟着滑落。在唯品会发布财报之后，8月19日收盘，唯品会股价报收19.26美元，下跌19.45%;市值也从超160亿美元下跌到了129.5亿美元，一夜之间唯品会的市值蒸发近人民币200亿元。

　　更糟糕的是，唯品会的大股东高瓴资本，也在撤出唯品会。截止至2020年3月31日，唯品会创始人兼CEO沈亚持股12.7%，腾讯持股9.6%，京东持股7.5%，唯品会联合创始人洪晓波持股6.8%，高瓴资本持股6.7%。

　　在8月份，高瓴资本发布了2020年第二季度的美股持仓相关信息，减持了其持有的唯品会股份股票合计165.77万股。而唯品会在面对高管出走、市值暴跌的情况之外，还要面对更多的问题。

　　增速缓慢，掉队电商

　　在唯品会市值大跌的背后，除了高管离职的原因之外，更重要的是唯品会不管是在营收还是用户方面的增速都有一定变缓，这让投资者对唯品会未来的持续发展抱有一定的质疑。

　　在2020年第二季度唯品会的营收增速为6%，在接入了腾讯以及京东之后，也没有使唯品会的营收增速得到保证。

　　在活跃用户方面，除了在2020年第二季度实现了17%的同比增长之外，追溯之前的数据，唯品会在今年第一季度活跃用户甚至出现减少10万人至2960万人的情况。

　　而且为了吸引用户，唯品会进行的促销优惠以及发放优惠券的举动使其毛利率有所下降。数据显示，在2020年第二季度唯品会的毛利润从上年同期的人民币51亿元下降至人民币49亿元;毛利率从上年同期的22.4%下降至20.5%。

　　对比京东或者拼多多等电商平台，唯品会并不能掉以轻心。今年第二季度京东营收增速为33.8%，而唯品会的营收增速不到两位数，对接下来第三季度的营收增速预测也仅在5%-10%之间。

　　由此，尽管目前唯品会还保持着营收与净利润的双双增长，但是仅仅靠着“降本”与“特卖”唯品会还能走多长时间，是否还存有更高增长空间，才是资本市场所关注的。