美的置业不能停：何享健的号子与郝恒乐的纤绳

　　2018年10月11日，美的置业(03990-HK)于港交所上市，数载未曾露面的美的创始人何享健走到台前。敲钟的时候，他举重若轻，欢笑开怀，丝毫不逊于2013年美的集团(000333.SZ)整体登陆深交所。

　　相比之下，大钟另一侧，美的置业董事局主席、执行董事兼总裁郝恒乐则显得紧张很多。丝毫看不出自己掌舵的美的置业吹响起锚号角时候的兴奋，倒似背负了难以言述的沉重负累，每向前的一步，都举轻若重，如临生死大渊。

　　在外人看来，这样的落差毫无道理。何享健乃开明爽快之人，早已看破江湖市侩。市值千亿的美的也能转交以方洪波为首的经理人团队，太子何剑锋也只能作为股东分红而已。这世界，何享健看得通透，放得开阔;偌大的美的置业，郝恒乐干就完了，没必要考虑那么多。

　　可是坐在郝恒乐的位置，真会这样轻松吗?作为美的置业这条大船的纤夫，是何氏家族江山的卫士，岂能有些许闪失?老板说没事儿，说天大地大任我行，就以为真的没事儿，真的走个大步流星，那不是傻吗?

　　于是，在随后的人生轨迹中，在何享健铺就的赛道上，郝恒乐能做的只有奔跑，而且只有起点，没有终点；只能向前，不能后退；只能加速，不能休息，这就是接班人的命。何享健与郝恒乐都看穿一切，一张笑脸，一张苦脸，今后的人生都已写在脸上。

　　钟声响起，何享健高喊着前进的号子，郝恒乐拾起了美的置业的纤绳。何氏家族坐船头，郝恒乐岸上走。

　　1、口是心非

　　“目前情况下，(市场)还有很大的不确定性，所以我们坚持不去拿一些非常高地价的地王。”3月31日，美的置业2019年度业绩发布会上，郝恒乐语气坚定，不容置喙。

　　不过这观点越是明确，与会人员越是疑窦丛生：都是跟着美的置业同行多年的“老面孔”，内心里总觉得郝恒乐的话非常别扭。

　　要说对，这一年美的置业确实挺保守，北上广深四个超一线城市房价风起云涌，可美的置业从不去凑热闹;只要是高地价的区域，从来不见这家公司去抢地王。

　　要说不对，美的置业也没闲着。挥舞着高额的支票，在二三线城市大肆吸纳土储。原本以为2019年4月以4.71亿元、溢价24%拿下惠州地块已是大手笔，谁料随后接连拿下浙江台州、武汉东湖与江夏地块，溢价率均超过50%——这是个“疯狂的四月”。

　　其实疯狂的又何止一个4月?根据中指研究院数据，2019年1-9月美的置业用269亿元，拿下546万平方米的土地，一度超过招商蛇口(001979.SZ)、绿城中国(03900.HK)、世茂集团(00813.HK)等头部房企。

　　这是面对市场波动时应该有的样子吗?一线城市之外恣意买地，很少关注溢价，那气势，不是地王，更胜似地王。

　　活动现场，没有人追问美的置业如何解释这些举措。毕竟那是一个承上启下的会议，说不定观点是针对未来的判断，“不拿地王”说的是2020年后面的日子。要知道，疫情影响的还是2020年的业绩，这一关才难过。

　　可是真到了那时候，美的置业的答案并没有改变，还是要大干快上。

　　截至2020年上半年，美的置业仍然在激进推动全国布局。除了佛山禅城南庄地块300万元的溢价相对较低，其他地区的表现仍然非常活跃，动辄就是20%以上的溢价。

　　“现在是土地市场风险最大的时候。”每当记者询问融创中国(01918.HK)未来要怎么走，孙宏斌总是一副苦大仇深的神态，留下这样一句话。听上去，似乎与郝恒乐的判断一致。

　　“我认为公司没有必要高价位拿地。”又是看空高价市场，又要倡导主动避险，中期业绩会上郝恒乐仍然是年初态度。不求木秀于林，但求全身而退，然而身体却很诚实——美的置业就是要向前，这与行业起落，市场阴晴没有太大的关系。

　　这一次，似乎没有人提出质疑。有过上一次口是心非的经历作为参照，人们已经习惯郝恒乐先释放一个力求稳健的信号，后大踏步向前迈进的行为套路。就好像年初总结2019年时候一样，无论表态如何内敛含蓄，紧随其后的都将是一往无前。

　　只是与上次不同的是，美的置业没有让关注者等太久，9月10日随即以97.2%的高溢价，以及9.93亿元的总价，收获广西南宁经开区70亩地块，刷新该区域地价纪录。

　　此番缠斗历经18轮角逐，参与者不乏碧桂园(02007.HK)、龙光集团(03380.HK)、金科股份(000656.SZ)等头部房企，可是论魄力，它们还是败于美的置业。那股势在必得的劲头，在地产圈不多见，那就是一个王。

　　眼下的美的置业仍然坐在火箭上，根本停不下来。

　　2、人生的马场

　　美的置业车速这么快，郝恒乐不害怕吗?

　　肯定怕，怎能不怕呢?当“三条红线”的紧箍咒念起，哪家房企不是噤若寒蝉，变卖资产回笼资金，将指标降至安全线以内;各地限购政策执行，哪家厂商不是视库存如重负，打折促销纷至沓来，此刻开疆拓土，前路障碍实在太多，减速都应该是必然选择。

　　再看郝恒乐的履历，1998-2005就职美的期间，他一直从事法务工作：从法律管理科科长到法务部部长助理，再到法务部部长，“合规”本是他人生底色。关键时刻，他应该扮演“白衣骑士”，当然，不是驾长车飞驰而去，而是果断踩刹车避开风险。

　　不过在掌舵美的置业之后，面对这辆飞驰的列车，郝恒乐并没有踩刹车;更多的时候，他在加杠杆、加速度。

　　根据招股书数据，2016-2017年美的置业负债已经从547.94亿元飞速增长至1008.14亿元，郝恒乐自2018年5月15日调任美的置业控股有限公司主席兼执行董事后，2018-2019年公司负债从1537.35亿元增长至2185亿元。

　　风险已然很高，却还要让高负债的大火继续烧下去，可见郝恒乐面对的选择题，有些东西的优先级更高，高到凌驾于风险之上。即使需要面对巨大挑战也不能减速，而且这一切没得商量。

　　放着安稳的日子不过，非要去做一番不平凡的事儿，这有点像盖乌斯·屋大维：他不满足击败共和派首领布鲁图和喀西，消灭古埃及托勒密王朝后，去享受太平盛世，而是向农业征收重税，延续王朝奢靡。《奥古斯都》记载，屋大维死前给出理由：自己听从了命运的安排。

　　都说命运这东西，看不见摸不着，其实都客观存在。在屋大维身上，那个力量是他的自负;在郝恒乐身上，那个力量是何享健。

　　这是一层很微妙的关系，或许何享健自己都没有意识到它的存在。毕竟2012年8月25日，将美的集团交于职业经理人方洪波之后，已是过了八年退隐生活。为何人走了，影响还在?

　　其实对郝恒乐而言，平时的确少见何享健，可是压力丝毫不减。

　　“企业从几百亿发展到上千亿，我个人肯定做不到，只能靠职业经理人(实现)。”当年，何享健留下这句话，美的集团的“经理人马场”正式开业。这是一次优胜劣汰的评比，谁跑得快，谁就能当船长；如果跑不快，还是要给快马让路。

　　所有马匹中，方洪波成了千里的卢，推动美的集团市值从当时不足千亿提升至6327亿元;相比之下，郝恒乐的表现要暗淡许多，美的置业2018年底上市，市值约164.13亿元，两年过去了，市值也才191.53亿元。

　　即使划定2019年1月为起始点，美的集团的增幅仍然高达121.1%，美的置业只有16.7%，郝恒乐怎可能高枕无忧?要知道，何享健在看着自己，持股81.26%的“公子”何剑锋也在看着自己，只有这点增长，够吗?

　　“美的的人才观是看业绩说话。”这就是何享健定下的生存法则。这么看，郝恒乐根本没有回旋的余地。

　　3、向上的代价

　　人总是希望将命运掌握在自己手里，穷尽一生做出一番事业。可是很多时候，结果告诉我们，一切不过是徒劳。一切还是裹挟在小圈子里，郝恒乐正是如此。

　　“房住不炒”的基调仍然不变，监管部门“三条红线”不断收紧，面对这些压力，美的置业总要有个表态，这是规定动作，容不得半点搪塞。此时，郝恒乐释放减速的信号，给主管部门和投资人吃下“定心丸”。

　　不过，那是在宏观世界的需要，回到美的置业的小圈子，减速就是罪。郝恒乐还要为增长负责，还要为接班人的位子负责。他需要增长，需要用业绩证明价值，那些高溢价收编的土地，那些被虎口夺食的房企，都是最理想的参照系。

　　于是郝恒乐必须抢过它们的猎物，无论价值几何。

　　当然，这一切不过是个开始，何享健不可能因为住进了美的置业开发的君兰国际高尔夫社区，就认为郝恒乐是理想接班人。外面的世界才精彩，郝恒乐要跑到广东、珠三角，甚至大湾区之外，成为地产业的百强、五十强，甚至十强，才能入得何享健法眼，才能让方洪波的成绩不那么耀眼。

　　于是从上市的第一天起，郝恒乐可没想过只做区域房企，他要飞出顺德，而且越远越好。

　　“长三角无论经济总量、人口流入、区域面积都远胜于大湾区，天花板更高。”按照郝恒乐的观点，美的置业需要变得更加庞大，因此必须闯进更大的市场，而且不计代价。如此看来，长三角比大湾区、珠三角更有想象空间。

　　按照2019年统计口径，美的置业长三角区域业绩占比为35.9%，远超过总部所在地珠三角区域的18.5%;截至2020年上半年，长三角区域占比已经达到46.5%，珠三角地区进一步降至14.6%——美的置业确实越走越远，也越走越快了。

　　只是地产毕竟是门生意，总会有阴晴冷暖，跌宕起伏。何况在整个市场都在内收时，持续地扩张必然付出代价。

　　参照2020年半年报，美的置业实现营收209.4亿元，同比增长47%;归母公司净利润20.2亿元，同比增长14%。换言之，为了放大规模，美的置业牺牲了利润空间。

　　那么好的土地，谁不想卖个高价?不过定了高价，美的置业能敌过动辄八折，甚至七折清理库存的恒大吗?能战胜在线上甩卖楼盘的富力吗?不牺牲利润，美的置业的业绩如何继续增长?为了扩张规模，这一步必须走。

　　扩大了业务半径，下一步就是考验开发效率。美的置业也在贯彻碧桂园的“456”原则——拿到地后4个月开盘、5个月资金回正、6个月资金再周转，不断加快循环速度。因此在碧桂园楼塌了以后，美的置业也是事故不断。

　　可是郝恒乐有选择的余地吗?如果放弃高周转，手里还有什么可以证明自己作为“接班人”的价值?这是一个封闭的赛马场，走得进来，飞不出去。哪天出去了，就再也回不来了。

　　现在的路不好走，可以郝恒乐还是得走下去。

　　4、结语

　　美的置业是座城。外面的人想进去，里面的人想出来。

　　在美的内部，工龄超过方洪波、郝恒乐的人很多。当何享健在美的各部门推行“经理人接班”制度的时候，谁不想在最高处体验风光无限?能者多劳，多劳多得，谁都理解此档普世规律。

　　可是真的到了管理层顶峰，需要将义务与责任担起来的时候，此中需要隐忍的压力有很多，哪个不是压力千钧?又有几人能够承受?

　　眼下，郝恒乐还在挺着。