业绩深蹲后起跳，完美世界提速换挡价值拐点到来

　　转型升级对任何企业来说都非易事，但经过时间的沉淀，一旦到了某个“临界点”或“拐点”，就会产生质的飞跃。用这句话来形容完美世界刚发布的2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告再合适不过。

　　如同早先披露的2021年度业绩预告，此次业绩快报依然显示了完美世界去年业绩的确明显承压，全年共录得营业收入85.18亿元，录得归母净利润3.71亿元。但财务指标下滑并非是公司经营基本面出现变化，而是由于主动对游戏业务进行战略升级和产品创新迭代，导致新老游戏衔接不畅、研发投入增大等暂时性问题，一旦转型“阵痛期”顺利渡过，后续必将迎来回暖。

　　而从最新披露的2022年一季报预告来看，完美世界已走出低谷，并且快速步入了一个相当明朗的新发展阶段。2022年一季度，完美世界预计实现归母净利润8.3亿元~8.5亿元，同比上升79%~83%，其中游戏业务预计实现净利润8.5亿元~8.7亿元，同比上升99%~104%。

　　需要注意的是，完美世界一季度的净利润中包含一笔交易所得的4亿元收益，系2021年底调整海外布局，出售美国游戏研发工作室及欧美本地发行团队，这笔于今年一季度完成交割，客观上为一季报增色不少。不过，即使是扣除该交易及其他游戏业务相关的非经常性项目后，游戏业务扣非净利润仍然有4.4亿元~4.6亿元，同比上升33%~39%，说明业务实际经营性增长势头较为强劲。

　　2021年至今，完美世界的业绩呈现出先“深蹲”后“起跳”的形态，彰显出其业务发展的韧性和目前蓄势待发的状态。如果总结，完美世界践行了“布局新赛道、培育新动能、形成新打法”的三大转型思路，不止要“求快”，也要“谋远”，要实现有质量的发展、可持续的发展。

　　新赛道：积极扩展数字文娱精品边界

　　在新赛道上，2021年完美世界游戏业务大胆革新，立足长远“以速度换空间”，打造自身应对下一市场竞争阶段的新面貌。例如，从产品思路上明确了“立足核心品类长线优势，扩展精品游戏品类边界”，既巩固原有特色优势，又积极培育多元化细分新赛道，在研游戏的数量和投入较往年显著增加。这种强烈的锐意求新姿态，颠覆了外界过去“老牌MMO厂商”的陈旧印象。

　　2021年12月公测的《幻塔》是完美世界自研自发的首款具有二次元调性的多人开放世界手游，也是市场上稀有的国产同类型产品，集中体现了完美世界敢于创新的勇气和突破自我的决心。这款游戏融合虚幻4引擎、开放世界玩法与废土轻科幻美术风格，在上线前就吸引了大量二次元用户。上线后，实现首月新增用户过千万、首月流水近5亿元的佳绩。

　　可以说，《幻塔》手游在国内市场的初步成功，不仅为2022年带来良好的业绩动力，相关经验的传承与复用，也为公司游戏业务的战略转型打下了坚实的基础。根据官方消息，《幻塔》手游将于近期在海外多地开启测试，预计年内正式上线海外市场。腾讯海外发行品牌Level Infinite拿下了《幻塔》的部分海外地区代理权，繁体版则交由艾玩天地代理。

　　新动能：出海有望成为增长强驱动

　　在新动能方面，海外市场已经成为完美世界接下来的重点。目前，全球电子游戏产业力量对比正在发生变化。此前，这个规模达2000亿美元的产业一直由日本和美国主导。但中国游戏开发商正在快速追赶，目前已经开始超越日本。如今日本排名最靠前的100款手游中，约三分之一来自中国，而研发能力则是中国厂商最重要的竞争力。

　　完美世界具有18年领先游戏研发经验，其发行的产品95%以上都是自研产品。在出海方面，同样具有多年经验，一贯秉承“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化发展战略。去年以来，完美世界积极跟随海外市场变化及时调整战略，海外发展路径更加清晰。

　　3月17日《梦幻新诛仙》手游上线多个海外国家与地区，据第三方数据，半个月就获得下载52万次，净收入250万美元，表现较优。而储备产品中，《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《朝与夜之国》等较以往产品更适合海外市场，都将立足于全球化发行，将结合市场环境、产品特点、用户属性等因素，灵活安排海内外上线节奏。

　　未来，完美世界将围绕“国内产品出海+海外本地化发展”双维度发力，同时海外自主发行团队的结构和人员等方面已经调整到位，海外发行将由授权第三方发行逐步向自主发行过渡。随着公司立足于全球发行品类的游戏产品陆续上线，出海有望成为公司业绩增长的重要驱动力。

　　新打法：配套一系列鼓励创新机制

　　新打法的着眼点在于人才与团队的提升。技术与创意是一切数字文娱产品的基础，人才是源源不断发展的最终动力之源。

　　2021年，完美世界研发费用约22.11亿元，同比增加约39%，是公司有史以来最高的一年。针对核心研发人员，出台了薪酬政策调整等一系列鼓励创新的配套机制。特别是以《幻塔》的初步成功为契机，对符合未来战略方向的项目进行资源倾斜，推进人才梯队的优化。

　　目前，完美世界已经进入产能释放期和持续投入期叠加的态势。储备有手游产品《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》以及端游产品《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等，灵笼、封神系列等知名IP的游戏开发工作也在积极筹备中。

　　影视方面《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《摇滚狂花》《特工任务》《灿烂!灿烂!》《心想事成》《温暖的甜蜜的》《只此江湖梦》等正在制作、发行过程中，将逐步与观众见面。

　　此外，2021年完美世界影视业务继续采用聚焦策略，加快库存消化，全年实现营收约9.52亿元，亏损额较上年大幅减少59%。今年Q1影视业务实现净利润约2000万元。在电竞领域，继续围绕DOTA2与CS:GO两款全球电竞大作带动电竞业务进一步增长。

　　在元宇宙前景的刺激下，全球数字产业将进入技术和业态的创新高峰期，对创意策划、引擎技术、跨平台运营、社交体验和发行营销的要求都有了质的飞跃。完美世界紧跟元宇宙浪潮，在该领域展开探索、积极布局。去年，完美世界推出了多位电竞虚拟主播，抢先占领数字虚拟人市场。

　　随着ESG理念成为共识，完美世界也在思考：在全社会努力数字化转型的大背景之下，自身如何发挥更大的作用，拥抱数字技术与实体经济融合?近年来，公司以 “文创化思维”理念与众多合作伙伴携手，为文旅、消费、交通、医疗、健康、产业园区等传统行业进行数字文化赋能，持续践行“推动数实融合，共创社会价值”的新战略。

　　复盘完美世界过去一年的成绩单，不光能看到财务数字，还能看到背后的明晰策略和行动力。2022年首季财报发布次日开盘，完美世界股价报12.30元，截止早市收盘上涨超6%，成交量大幅提升，给市场带来更多信心。不经磨砺，无以致远，完美世界踔厉深耕，印证了已迎来“价值拐点”并步入上升通道这一基本判断，未来在投资市场预期将有进一步体现。