爱奇艺的盈利是“昙花一现”还是永续？

　　出 品 | 异观财经

　　作 者 | 夜叉白雪

　　成立12年之久的爱奇艺，终于迎来了第一次季度盈利。

　　5月26日美股盘前，爱奇艺发布了2022年第一季度财务业绩报告。财报显示，一季度归属于爱奇艺的净利润为1.7亿元，这是爱奇艺成立以来首次实现盈利。

　　作为长视频平台的代表，爱奇艺的首次盈利额外备受关注，可谓给长视频行业注入一剂强心剂，资本市场也用股价大涨给出了积极反应。

　　那么，爱奇艺的盈利是“昙花一现”?还是长视频行业的春天已来?这是一个值得深入思考的问题。

　　12年后，爱奇艺实现历史上首次季度盈利

　　想要了解爱奇艺的盈利是否可持续，需要回归对企业基本面的分析。这次爱奇艺的业绩答卷具体是怎样的呢?

　　首先，营收73亿元，连续4个季度环比下滑。

　　财报显示，一季度爱奇艺实现72.77亿元的营收，超出市场预期的72.2亿元。但是需要注意的是，爱奇艺本季度营收较上年同期的79.68亿元，下降8.7%，较上一季度的73.89亿元，下滑1.5%，爱奇艺季度营收已经连续4个季度环比下降。

　　从收入构成看，爱奇艺营收主要来源会员服务收入、线上广告服务收入、内容分销和其他收入几个部分。本季度营收同比下滑，主要与线上广告服务收入、内容分销收入大幅下滑有直接关系。

　　财报显示，爱奇艺一季度线上广告收入13.37亿元，较上年同期的19.17亿元，减少30.3%，较上一季度的16.65亿元，减少19.7%。需要指出的是，受宏观经济下行影响，几乎各大互联网平台的广告收入都受到不同程度的影响，但爱奇艺线上广告服务收入下滑幅度远超百度和腾讯。

　　百度财报显示，百度2022年一季度网络营销收入169.29亿元，同比下滑6.4%，腾讯2022年一季度网络广告业务收入180亿元，同比下降18%，均低于爱奇艺的30.3%。

　　其次，一季度归属于爱奇艺净利1.7亿元。

　　财报显示，一季度，爱奇艺实现运营利润9340万元，利润率为1%;non-GAAP 运营利润 3.3亿元，利润率为4%。一季度，归属于爱奇艺的净利润为 1.7 亿元，超出市场预期，市场预期为净亏损6.7亿元;归属于爱奇艺的 non-GAAP净利润为1.6亿元。

　　爱奇艺的盈利是昙花一现还是永续?

　　本季度盈利，是爱奇艺成立12年来，首次实现单季度盈利。那么，爱奇艺的盈利可持续吗?

　　对于今年一季度实现盈利，爱奇艺表示主要得益于五点措施：优质内容的构建，精细化运营，提高效率，加强销售能力，关掉或者减少没有未来发展空间的业务。龚宇称：“相信第一季度的表现可以复制，我们将持续采取上述举措，保证公司未来中长期的盈利状态。”

　　简单来说，主要是通过提高会员价、裁员、减少综艺、自制剧以及动漫等内容研发投入来实现。如果单纯依靠控制各项成本和提价来实现持续盈利，从长期来看，很难行得通，无法持续。为什么这样说?

　　首先，减少营销开支、裁员降低成本，短期内释放了盈利空间。

　　根据媒体报道信息显示，去年底爱奇艺“史上规模最大的一轮裁员”的消息引发全网热议，据《第一财经》报道，爱奇艺裁员比例在20%至40%之间。伴随裁撤员工，爱奇艺的运营亏损也在收窄，到本季度运营利润率转正。

　　裁员能有效降低运营成本，爱奇艺在财报中也做出了解释。由于营销支出、与人员有关的报酬支出、基于股份的报酬支出的减少，销售、总务和行政费用同比下降38%，由去年同期的12.01亿元，减少至本季度的7.448亿元;研发费用从去年同期的6.72亿元，减少29%至本季度的4.75亿元。

　　其次，优质内容是吸引和留住会员的根基，内容研发投入减少不利于长期发展。

　　自2018年Q3以来，会员服务收入成为爱奇艺第一大收入来源。财报显示，一季度爱奇艺会员服务收入44.71亿元，同比增长3.7%，环比增长8.5%，在总营收中的占比61.4%，创历史新高。

　　会员服务收入作为平台最大的收入来源，付费会员规模就成为衡量平台的一个关键指标。该指标衡量的是已经注册并付费订阅以接受平台服务的用户数量。

　　财报显示，一季度，爱奇艺季度日均订阅会员规模达到1.014亿，较上一季度净增440万。本季度爱奇艺订阅会员规模呈现环比增长，一定程度上与国内疫情反弹有关，一旦国内疫情结束，爱奇艺订阅会员存在一定的流失风险，毕竟这在爱奇艺的历史中出现过。

　　2020年，全球公共卫生事件催生了“宅经济”，受到新冠疫情影响，人们被迫居家，线下娱乐活动受限，这让爱奇艺享受到了疫情带来的流量红利，会员人数增加，进而推动了会员服务收入在2020年Q1出现了34.5%的同比增长。

　　不过，随后国内疫情得到有效控制，爱奇艺会员服务收入重现下跌至7%，到了2020年第四季度，订阅会员大幅流失，爱奇艺订阅会员规模总体是呈现了下滑的趋势，其订阅会员规模较2021年第二季度达到历史峰值的1.189亿，如今已经减少了1750万。

　　这释放了一个危险的信号，爱奇艺对用户的吸引力和留存力不足，那1.189亿的订阅会员是否就是爱奇艺会员规模的天花板呢?

　　此外，随着人们付费意识的增强，越来越多的人愿意为优质内容付费，也可以说优质内容是吸引和留存用户的根基。爱奇艺也在优质内容上发力，此前迷雾剧场推出的《沉默的真相》、《隐秘的角落》都曾取得不错的口碑和成绩，但后来《淘金》的均表现平平。

　　今年一季度现实主义题材《人世间》可以说是今年以来的爆款，口碑和热度都在线，但同是现实主义题材，以家庭、婚姻为主题的《心居》口碑表现一般。因此可以说，爆款内容输出不稳定，优质内容的输出则需要在内容方面的持续投入。

　　财报显示，爱奇艺一季度收入成本下降16%至60亿元，其中内容成本减少了19%至44亿元。据新浪科技报道，爱奇艺从2021年末开始全面缩减内容上的投入，有多部剧集以及综艺节目的拍摄被搁置。

　　爱奇艺减少综艺节目、自制剧以及动漫等内容的研发投入，或许短期内可以帮助爱奇艺实现盈利，但长期来看，这种做法不可持续。

　　流媒体巨头奈飞2013年就凭借自制剧《纸牌屋》爆红，优质内容、爆款剧集吸引了大批的付费会员，奈飞的核心战略是在全球范围内发展流媒体会员业务，更战略背后则是重点依赖优质原创内容。

　　然而，今年一季度奈飞流失20万用户，奈飞用户数量出现了10年来首次下滑，受此影响，股价大跌，奈飞的商业模式如今正面临挑战和质疑，爱奇艺被称为“中国版奈飞”，无论是全球化、还是订阅会员规模，爱奇艺都无法与奈飞相媲美，更何况，爱奇艺出海，还面临问腾讯、优酷带来的竞争。

　　再次，提高订阅费用会阻碍用户增长。

　　对价格敏感的用户，平台提价在一定程度上会造成部分用户放弃订阅，进而造成平台会员流失的风险。以奈飞为例，自奈飞将标准计划的价格提高后，从2020年Q3开始，其人均付费同比增速放缓，甚至在一些国家和地区出现了同比负增长的情况。

　　2020年11月爱奇艺对外宣布对平台黄金VIP会员服务价格进行提价，调整后定价共分六档，连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为：19元、25元、58元、68元、218元和248元。在2020年Q4，爱奇艺订阅会员数也呈现了下滑的趋势。

　　2021年年底，爱奇艺又一次提高会员价格，黄金VIP普通包月会员价格涨幅20%提升至30元，连续包月价格由19元涨至22元。但去年的会员涨价和超前点播，也引起了诸多用户的不满。

　　会员涨价的基础是优质的内容供给，正如我们上文指出，爱奇艺在优质原创内容的输出上并不是十分稳定，更何况当前行业内容重合率高，长视频平台优质独家内容相对较少，平台可替代性又较强，提价策略势必会阻碍会员增长，进一步对会员服务收入及广告收入增长产生负面影响。

　　最后，短视频平台对长视频平台造成巨大竞争压力，压缩了爱奇艺的商业空间。

　　随着移动互联网的发展以及5G时代的到来，短视频成为当下顶流传播媒介。无论是从用户规模，还是使用时长，从广告主的角度来看，短视频平台似乎具有更大的商业潜力，短视频平台在广告业务直接对长视频平台造成竞争威胁。

　　QuestMobile数据显示，2019-2023年中国互联网典型媒介类型广告市场份额分布中，在线视频广告份额开始逐步被电商和短视频挤压，从2019年的5.8%缩减至2022年的4.3%;短视频信息流广告占比从2020上半年的24.6%增至2021上半年的30.8%。

　　此外，抖音、快手和B站也在纷纷开始孵化自制剧、短剧、短综艺等。短视平台正在从全方位对长视频平台形成竞争围攻。

　　爱奇艺依靠严控成本和提价换来的盈利能否持续下去，一切充满未知。