家电行业一季报：出海成增长关键

　　2024年一季度，家电内销延续修复态势，外销景气度走高，家电市场需求稳健。根据奥维云网数据，2024年第一季度中国家电市场零售额1799亿元，同比增长6.8%。出口贸易中，家电重点品类出口规模在高基数背景下仍然实现大幅增长，表现出较好的需求韧性。

　　国联证券研报数据显示，今年一季度，A股家电板块收入同比增8.6%，其中，白电收入同比增8.88%，黑电收入同比增5.93%，智慧家居收入同比增15.69%。

　　此外，前期竣工带来的装修需求和成熟产品的更新需求对行业表现有支撑，传统厨电、电工照明收入稳健，以三四线新房需求为主的集成灶承压，电工照明净利率大幅改善且趋势延续至一季度。小家电外销持续超预期，内销端改善显著。

　　近日，A股上市家电企业陆续发布一季度业绩，七成净利润录得增长，特别是海尔智家、美的集团和格力电器等头部企业的表现尤为突出。这些公司在2024年一季度的营收和利润均实现了双增长，继续扩大市场领先优势。

　　01

　　“三巨头”利润双位数增长

　　小体量公司业绩逊色

　　进入2024年以来，家电市场洗牌加速，在细分赛道，“业绩表现分化”的现象也在上市公司层面显现。白色家电三巨头，美的、海尔、格力三者的单季营收同比增幅最高达10%，归母净利润均实现双位数的同比增长。

　　其中，海尔智家的净利润增幅增速最快，美的的净利润规模最大，营收增速最高。由于格力营收来源相对单一，营收及利润均远不及海尔、格力，但其净利润率更高，一季度，格力电器空调业务的营收则为1512.16亿元，占到了总营收的74.14%。

　　三家公司发布的一季度业绩报告显示，美的集团一季度营业收入1061.02亿元，同比增长10.22%，归属于上市公司股东的净利润90亿元，同比增长11.91%;格力电器一季度实现营业总收入365.96亿元，同比增长2.53%，实现净利润46.75亿元，同比增长13.77%;海尔智家一季度营业收入689.78亿元，同比增长6.01%。归属于上市公司股东的净利润为47.73亿元，同比增长20.16%。

　　海信家电一季度表现亮眼，公司实现营业收入234.86亿元，同比增长20.87%;归母净利润9.81亿元，同比增长59.48%。

　　海外市场拓展方面，海关总署的数据显示，一季度家电产业延续2023年景气度，出口金额1614.9亿元，同比增长8.58%，出口数量累计同比增长20.86%。

　　从企业来看，海外市场成为家电企业重要增长贡献点。海尔智家2023年海外营收1364.12亿元，占总营收51.9%，今年一季度，该公司海外收入增长4%，经营利润增长超两位数。

　　据华西证券研报数据，美的集团一季度智能家居收入同比增长11%，受益公司大力拓展新渠道和新市场，海外电商零售额同比增长约60%。

　　2023年末，海信家电海外营收279.2亿元，占总营收的32.62%。一季度，海信家用空调海外销售量同比增33%，冰箱行业海外销售同比增52%。

　　白色家电行业，几家体量较小的公司，业绩表现不佳。澳柯玛营收25.58亿，同比增长2.95%，净利润0.32亿，同比仅增长5.38%;惠而浦营收8.9亿元，同比下降11.3%，净利润0.1亿，同比下滑9.92%;雪琪电气营收4.36亿，同比降0.88%，净利润0.18亿，同比降4.68%。

　　02

　　面板价格上升

　　黑电行业利润承压

　　近几年，黑色家电市场受到高通胀、内容渠道分流等因素影响，市场容量萎缩，但调整过后趋势上销售规模已经基本企稳。根据上市公司一季度报告，多数公司营收及利润，增长缓慢，甚至负增长。

　　从营收规模来看，海信视像和四川长虹行业当之无愧的龙头，两家公司净利润一增一减。

　　一季度，海信视像营业收入127.02 亿元，同比增加 10.61%，归属于上市公司股东的净利润约4.67亿元，同比减少24.81%，利润承压。四川长虹一季度营收约237.72亿元，同比增加3.61%，归属于上市公司股东的净利润约1.76亿元，同比增加111.77%。

　　开源证券研报称，考虑到海信面板成本压力、费用投放增加以及海外渠道结构调整，预计短期利润仍有一定压力。

　　据国泰君安研报数据，3月份，彩电销售额同比涨幅收窄，线下销售额同比延续增长，但面板价格环比提升，导致彩电成本端仍有压力。例如，4月下旬，65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价同比+32.33%/+35.79%/+18.18%/+19.35%。

　　极米科技、深康佳、四川九洲、*ST同洲、创维数字，5家公司营收利润双双下滑，海信视像、九联科技、辰奕智能，归母净利润同比下滑，同时，深康佳、*ST同洲、高斯贝尔一季度录得亏损。

　　对于业绩下滑，深康佳称，报告期公司调整优化与主业协同性不强的非核心业务，导致同比收入规模下降。且上年同期公司下属参股企业部分股权的核算方式变更，产生了较大金额的投资收益。机构分析称，创维数字一季度收入偏弱，主要受到海外业务拖累，以及销售单价同比下降、市场消费需求不足。一季度，数字电视机顶盒行业出口量/额分别同比-33.9%/-38.7%，

　　投影机头部企业极米科技则表示，国内投影市场消费需求复苏缓慢，产品需求面临阶段性压力，公司国内投影产品销量出现下滑，导致公司整体收入下滑。公司调整了部分产品销售价格，销售毛利率及净利率下滑。

　　03

　　小家电外销促使企业业绩向好

　　石头科技等利润猛增

　　一季度，多数公布财报的小家电企业一季度业绩亮眼，23家小家电上市企业中，19家净利润同比上涨，外销收入增长或是企业业绩向好的主要原因。

　　近年来，石头科技的扫地机器人在欧洲、北美和亚太地区占据领先地位;科沃斯的扫地机器人和洗地机在美国市场迅速崛起;九号公司的智能割草机器人在欧洲市场飞速增长……

　　石头科技一季度报告显示，公司一季度实现营收18.41亿元，同比增长58.69%，归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%。该公司称，公司前期积极开拓海内外市场的优势进一步得到延续和扩展，通过渠道深耕和合理化的布局，公司产品的销量与上年同期相比显著提升，经营业绩和盈利能力的提升也同步带来经营活动现金净流入增加。

　　同为扫地机器人企业科沃斯一季度营业收入34.74亿元，同比增长7.35%，净利润2.98亿元，同比下降8.71%。西南证券认为，竞争加剧，受国内行业产品均价下行，导致科沃斯毛利率承压，维修费用导致费用率增长，一季度毛利率继续承压。

　　九号公司一季度营收实现25.62亿元，同比增长54.18%，归母净利润1.36亿元，同比增长675.34%。公司表示，公司持续深化产品创新，提升产品质量，加大市场推广力度，本报告期内电动两轮车、机器人和全地形车产品销售额均实现较大幅度增长。

　　在出海方面，九号公司在欧洲、美洲等全球主要区域建立分公司，自建售后服务及市场运营体系，以更加本地化的经营方式，在全球市场完成从产品到品牌，再到技术和商业模式的整体输出。据2023年年报，九号公司实现营业收入102.2亿元，其中境外营收占比近半，达47.05%。

　　营收靠前的小家电企业中，多数营收及利润双增长。苏泊尔、新宝股份、九阳股份、克莱电气，一季度营业收入分别同比增8.4%、22.8%、9.15%以及11.68%。飞科电器和小熊电器录得营收、利润下滑。2023年报显示，新宝股份海外营收占73.81%，苏泊尔外销占29%，九阳股份外销占23.29%。

　　此外，一季度，受房地产市场、消费大环境的影响，集成厨电企业业绩表现不尽人意。华帝股份、奥普家居、万和电气、老板电气，4家公司业绩增长，其中，老板电器、奥普家居净利润仅个位数增长。

　　2024年，出海策略继续成为家电企业实现业绩增长的关键途径。面对全球市场的多元化需求，企业通过深耕新兴市场、实施品牌本土化、推动产品结构升级以及利用电商平台拓宽销售渠道，有效缓解了传统市场需求波动的影响。此外，“以旧换新”亦带来新的增量空间，带动整个家电产业提质、扩容，这为家电企业带来机遇。