DVMT第二大股东伊坎发声 反对戴尔借收购重返证券市场

　　据外媒报道，美国激进投资人、亿万富豪卡尔·伊坎(Carl Icahn)周一表示，他反对戴尔通过置换VMware追踪股票DVMT的方式重返证券市场，因为此交易严重低估了DVMT的价值。

　　伊坎表示，他将争取反对这项交易的选票，并有可能提出一项替代交易，允许投资者根据自己的意愿套现。伊坎周一还在给股东的信中透露，他已将跟踪股票DVMT的持股比例从1.2%增加到8.3%，成为其第二大股东。“我打算竭尽所能阻止这项交易，”伊坎在信中说。“和平比战争更好，但是请放心，我仍然出于正确的原因享受着一场精彩的战斗。在目前的形势下，我看不到和平会很快到来。”截至目前，戴尔方面对此未予置评。

　　估值问题

　　戴尔在今年7月初宣布，该公司将携手私募公司银湖，通过总规模达217亿美元的交易，通过发行新流通股或现金置换所有的DVMT股票。DVMT追踪股票是为了帮助戴尔在2016年斥资670亿美元收购存储巨头EMC而设立。当时的交易大部分通过现金完成，但一小部分通过与EMC持有的VMware股份关联的DVMT追踪股票来支付。戴尔表示，该公司将用新创建的C级股票(Class C)置换DVMT追踪股票(V级股票)。戴尔称，DVMT追踪股票的股东可选择接受每股109美元的收购报价，或者是每股置换1.3665股C级股票。戴尔的C级股票将在纽交所挂牌交易。

　　此前有报道称，戴尔通过收购“追踪股票”上市的方案招致了Elliott Management Corp、Canyon Capital Advisors LLC等多家对冲基金，以及伊坎的强烈反对。上述对冲基金表示，戴尔的出价对他们不公，因为戴尔夸大了自己的价值，并让这些追踪股票的价值打了折扣。此交易对戴尔的资产估值为611亿美元至701亿美元，为戴尔床私人迈克尔-戴尔和银湖在2013年私有化戴尔公司时249亿美元的估值增长了一倍以上。

　　伊坎敦促DVMT持有者不要接受戴尔的报价或新的出价，除非它包括“非常、非常大幅度的增加”。这位激进投资人表示，他正在评估带有资金来源的替代交易，因为他认识到一些DVMT持有人可能想要套现。

　　他说：“如果戴尔真提高了报价，向想要出售的DVMT股东提供流动性，同时保护不想出售的DVMT股东不被强制退出合并，这一点很重要。平衡这些相互竞争的利益的最佳方式，是提供相互竞争的部分出价，提供部分流动性，而非强制性合并。”

　　追踪股票

　　这一不是伊坎首次向迈克尔·戴尔发难。2013年，伊坎曾认为迈克尔·戴尔与银湖244亿美元私有化戴尔公司的交易报价过低，曾发起交易欲私有化戴尔公司，但以失败收场。伊坎承认在那场战斗中失败了，但是迈克尔·戴尔在此之前已被迫上调了私有化戴尔公司的价格。

　　伊坎在周一的信中表示，他相信戴尔和银湖是低收益的DVMT投资者，从“纯数学”的角度来看，追踪股票每股价值144美元。伊坎说，根据他自己对戴尔股票的估价以及该行业其他公司的交易倍数，他认为目前的报价接近每股94美元。

　　他表示，当戴尔创建跟踪股票作为私有化交易的一部分时，其顾问认为跟踪股票将比VMware股票折价5%至10%，但是戴尔公司和银湖现在正试图以36%的折扣购买跟踪股票。“此交易将让迈克尔·戴尔和银湖极大收益，但却损害了DVMT的投资人。”他表示，迈克尔·戴尔和银湖将通过这一交易获利约110亿美元。

　　IPO构想

　　此前有报道称，如果DVMT股东反对交易，戴尔将考虑进行首次公开募股。伊坎对此表示，有关戴尔首次公开募股完全是“放空炮”威胁，他认为这不会获得特拉华州法院的支持，因为此举将对DVMT持有人造成不可弥补的伤害，并且缺乏必要的保障措施来保护小股东。

　　伊坎认为，如果交易失败，DVMT持有者可能会得到更好的服务。他表示，购买追踪股票对戴尔来说是势在必行的，因为没有VMware，戴尔只是一家“普通的高杠杆硬件公司”，可能会随着时间的推移停滞或下降。与此同时，VMware的业务正在不断扩大，利润率在不断提升。这家公司未来几年将获得每股12美元的自由现金流，推动DVMT追踪股票的股价超过250美元。

　　他说:“作为精明的科技投资者，我们相信迈克尔·戴尔和银湖认为VMware正处于一个多年拐点的开端。显然，如果迈克尔·戴尔和银湖认为我们会交换未来的价值潜力，他们把我们当成了傻瓜。”

　　戴尔首席财务官汤姆·斯威特(Tom Sweet)上月曾表示，如果投资者拒绝戴尔收购这些追踪股票的报价，戴尔将回归“现状”。戴尔当月也曾表示，该公司上一财季的运营现金流同比增长了45%，达到26亿美元;总债务则降至503亿美元，比截至2016年9月完成收购EMC时的573亿美元减少了70亿美元。有消息称，因为戴尔最近几个季度的业绩不错，让这家公司再次开始慎重考虑首次公开募股的方案。