苹果股价还能再涨50%？诸多利好助苹果股价不断创历史新高

　　据外媒报道，苹果股价在进入2020年之后延续了去年令人印象深刻的火爆势头，持续连创历史新高。截至周五收盘，苹果股价上涨0.23%，报310.33美元，创收盘历史新高，市值1.3789万亿美元，本周累涨4.3%。

　　在过去一年中，苹果股价一直在不断上涨，年涨幅超过100%，表现远强于纳斯达克100指数同期31.7%的涨幅。过去一个月，苹果股价走势尤为强劲，涨幅达到了15.3%，强于纳斯达克综合指数6.8%的涨幅。诸多的利好消息，如不错的增长前景、稳定的假日季销售和令人鼓舞的产品发布在不断的推高苹果股价。

　　市盈率偏低，还能涨50%

　　伴随着苹果股价2019年的上涨，该公司的市盈率也在稳步攀升。金融数据服务提供商FactSet的数据显示，2019年伊始，苹果股价的市盈率仅略超过13倍，低于五年均值16.2倍;但是到了2019年年底，苹果的市盈率已飙升至24.7倍;至周五收盘时，苹果的市盈率已升至26.1倍。静态市盈率的计算方式是股价除以过去12个月的每股收益。投资者经常使用这一指标衡量一家公司股价是否高估。不过市盈率也不完美，因为它不考虑现金或债务，而且是基于过去的表现而不是未来的预期。

　　与科技产业的其他大市值公司相比，华尔街给予苹果的市盈率一直偏低。2016年当苹果市盈率在10倍左右徘徊时，风险投资人马克·安德森(Marc Andressen)曾发推文称，从苹果的股价表现来看，“这家公司就像是一家即将要倒闭的钢铁厂。”

　　前华尔街顶级科技分析师、现已成为风险投资家的吉恩·蒙斯特(Gene Munster)在周五表示，“微软、Alphabet的旗舰子公司谷歌和Facebook的市盈率在31倍至35倍之间，而苹果已经围绕自身其业务发展出了一致性，可以与这些公司媲美。如果把苹果的市盈率定为31倍，那么苹果的股价就该达到465美元，意味着距当前股价还有50%的上升空间。”

　　蒙斯特周五的观点表明，他对苹果的估值评估方式发生了变化。他曾长期担任投行Piper Jaffray的分析师，追踪研究苹果的股票。蒙斯特此前的观点是苹果更像是一家日用消费品公司，类似于高乐氏和可口可乐，这两家公司的市盈率往往低于科技股。“我们不能没有苹果，不能没有其他日用必需品公司。”蒙斯特在去年4月份表示，当时他预测苹果股价将在未来两年时间里大幅上涨。

　　不过通过与其他大型科技公司比较，就会发现苹果当前的市盈率依旧偏低。至周五收盘，亚马逊的市盈率为93.5倍，Facebook的市盈率为28.8倍，微软市盈率为31.9倍，谷歌母公司Alphabet的市盈率为32.7倍。

　　中国市场向好

　　中国是全球第一大智能手机市场，也是苹果在全球的主要市场之一。随着全球最大的消费电子市场--中国市场在进入假日购物季，苹果在中国的智能手机出货量大幅飙升。根据彭博社的计算，苹果iPhone去年12月在华出货总量达到约318万部，同比增长了18.7%。

　　彭博社得出的iPhone出货量数据，基于中国信息通信研究院发布的智能手机整体与Android设备出货量数据。在苹果9月发布iPhone 11系列产品之后，iPhone在华的销量开始增长，而12月则呈加速增长之势。法国银行Oddo的分析师在本周四的研报中指出，尽管缺少对5G的准备，但去年12月苹果在中国的销售有所改善，这对苹果及其供应商而言是“相当积极的”。

　　苹果2019年第一季度的业绩受到中国业务低迷的影响。当时，该公司来自中国的营收为131.7亿美元，比2018年同期下降了50亿美元。但随着中国销售额的提高，投资者可以预期苹果来自中国的营收将会反弹。

　　苹果在延长iPhone 11和11 Pro系列产品的电池寿命方面取得了重大进展，同时还把该产品的起售价降低了50美元。在摄像头性能上停滞多年后，该公司还在2019年全面提升了iPhone的图像质量，赶上了市场领先者谷歌和华为。苹果的这种做法受到了批评者压倒性的积极欢迎。

　　最新数据证实了人们的预期，即iPhone 11系列产品的销售比上一代产品更强劲，尤其是在重要性仅次于美国的中国市场上。出货量的激增让人们有理由对iPhone在中国农历新年前的销量感到乐观。中国信息通信研究院发布的数据显示，12月份中国智能手机出货总量不到3000万部，比2018年同期下降了13.7%。尽管12月份iPhone在华出货量逆市增长，但总部位于加州库比蒂诺的苹果正在与华为为首的一批本土制造商展开一场攻坚战。随着时间的推移，苹果设备缺乏5G功能，并且全部在线服务无法通过中国监管部门的审查，这使得iPhone在中国市场的出货量能否持续增长变得无法预测。

　　根据市场调研公司Counterpoint Research提供的数据，苹果第三季度只占中国智能手机市场8%的份额，低于上年同期的9%。华为第三季度是中国智能手机产业的龙头企业，市场份额高达40%。其后依次为中国本土智能手机制造商vivo、OPPO和小米。

　　投行Wedbush分析师丹·艾维斯(Dan Ives)在周四发布的研报中表示，“中国市场的iPhone需求仍然稳定，这仍然是苹果在iPhone 11升级周期中取得成功的关键之一;iPhone 11的发布释放了该关键地区对苹果公司产品的新需求。” 随着9月份进入备受期待的5G升级周期，第二季度和第三季度的基础需求将继续保持健康增长。iPhone 11的良好表现在美国和中国都有继续增强的趋势。Wedbush维持苹果股票“跑赢大盘”的评级和350美元的目标价。

　　中国业务的向好也让瑞士信贷的分析师把iPhone制造商的股票目标价上调至275美元，但仍维持“中性”评级。瑞信分析师马修·卡布拉尔(Matthew Cabral)表示，他的调查显示，在2019年12月，iPhone在中国的出货量同比增长了18.7%，远远超过了同期该地区智能手机市场13.7%的降幅。与2019年10月和11月相比，这是一个显著的反弹。这位分析师说，在2019年10月和11月，iPhone在中国的销量同比分别下降了10%和35%。

　　另一方面，卡布拉尔在很大程度上维持了他对苹果股票的悲观看法。他指出，目前的苹果股价是2020年每股预期收益的22倍。而此前的峰值发生在2010年1月，当时该公司的股价是其未来12个月每股预期收益的17倍。尽管苹果在2019年12月在中国的表现要好得多，但卡布拉尔警告说，苹果在2019年第四季度在该地区的收入可能仍会下降高达23%。据称，这一下降主要是因为中国消费者转向低价iPhone 11，同时苹果公司将iPhone 11的价格下调至iPhone X的水平，这相当于为中国消费者节省了约15%的钱。

　　配件和服务业务高速增长

　　苹果在本周三还公布App Store应用商店的销售数据。苹果当日宣布，自2008年上线以来，App Store已为开发者带来1550亿美元的收入，高于2019年1月披露的1200亿美元。该公司还表示，从圣诞前夕到新年前夕，App Store的销售额增长了16%，达到创纪录的14.2亿美元;而在元旦当天，App Store的销售额增长了20%，创下3.86亿美元的单日销售额纪录。

　　苹果股价上涨之际，正值这家公司表示正把重心转移到包括App Store在内的服务业务上，而不是iPhone业务。2019年对苹果的服务来说特别重要，因为它在这一年推出了很多新的服务。这一年，苹果推出了Apple Card、Apple TV+、Apple TV频道、Apple Arade和Apple News+。这些服务加入了苹果现有的App Store、Apple Music、iCloud、Apple Pay和免费版Apple News阵容。

　　投行Piper Jaffray的调查显示，苹果是去年假日购物季美国青少年最喜欢的消费品牌。无论如何，苹果可穿戴设备正在稳步增长。其他研究机构，如Wedbush、Bernstein、摩根士丹利和巴克莱，也对苹果的可穿戴设备领域寄予厚望。“AirPod的巨大增长”也推动了该公司最新的季度业绩。

　　Instinet的分析师杰弗里·科瓦尔(Jeffrey Kvaal)则表达了对苹果的担心，因为当下，业界和媒体对于正在亮相的5G电信服务的炒作有点太过厉害了。科瓦尔表示，App Store应用商店的销售数据尽管“健康，但增速开始放缓。”他说，该数据表明应用开发者2019年通过App Store获取的收入增长了15%，低于上一年的27%，也低于他预计的20%。科瓦尔重申苹果股票“中性”评级，以及225美元的目标股价，意味着苹果股价将由26%的下跌空间。自2017年12月以来，科瓦尔给予苹果的股票评级一直为“中性”，未发生过变化。

　　“我们认为App Store在2019年15%的增幅，可能是2020财年增长的保守晴雨表，因为它反映出中国游戏市场的低迷以及Apple TV+的试用订阅。”该分析师还预计，App Store的营收增速将在2021财年降至10%至16%。

　　5G预期不断升温

　　苹果股价的持续上升，还源自于这家公司将是5G最直接的受益者，因为苹果将在今年秋天推出首款5G版iPhone。5G的主要受益者将是老牌科技巨头，而不是运营商。无论是在美国、中国、欧洲还是其他市场，5G都不会导致运营商网络用户的急剧增加。大多数市场都过于饱和，无法引入全新的客户群。在一些新兴经济体，这可能不是真的，但这些市场将是例外，而不是规则。

　　运营商将获得更长期的利益，包括更有效地利用蜂窝网络，为运营商节省大量资金。但从中获得的回报需要更长时间才能实现。

　　苹果将是普及5G网络最有形的受益者。如果像预期的那样，该公司将效仿三星电子等众多已经将5G手机推向市场的其他厂商，在今年9月推出首款5G功能的iPhone。这意味着苹果可以在今年秋季向其客户群推出一个重要的新功能。经过几年对新苹果手机的相机和其他相关调整，苹果迫切需要一个新的大功能来脱颖而出。

　　苹果在2018年12月停止报告iPhone出货数据。市场的共识是，截至去年9月的财年，iPhone销量可能下降15%，本财年持平，2021财年飙升7.1%。但Wedbush证券公司的分析师艾维斯认为，他预测苹果在2021财年可能会销售2.2亿部iPhone，较市场平均预期超出15%。艾维斯表示，iPhone用户总数为9.25亿，其中有3.5亿用户已经40个月没有升级手机了。换句话说，该分析师认为，由于5G的存在，大量iPhone用户将开始升级设备。

　　苹果计划于1月底发布假日购物季期间的财报，该公司股价届时将迎来测试。市场分析师当前预计，苹果营收增幅将达到4.5%，利润增幅超过8%。据彭博MODL估计，该季度iPhone销量预计约为6670万部，同比增长约0.8%;iPhone的平均售价预计为781.35美元，同比下降4.1%。

　　2020年分析师研报汇总：

　　瑞士信贷：维持“中性”评级，目标股价275美元。

　　Jefferies：维持“买入”评级，目标股价上调至350美元。

　　RBC Capital Markets：维持“跑赢大盘”评级，目标股价从295美元上调至330美元。

　　摩根大通：维持“增持”评级，目标股价296美元。

　　美国银行：维持“买入”评级，目标股价从290美元上调至330美元。

　　德意志银行：维持“中性”评级，目标股价上涨至280美元。

　　Needham：股票评级从“强力买入”下调至“买入”，目标价提高至350美元。

　　Wedbush证券：维持“跑赢大盘”，目标股价350美元。

　　Cascend：维持“买入”评级，目标股价350美元。(腾讯科技编译/明轩)