杨德龙：欧美股市进入震荡阶段 对A股拖累作用减小

　　周二沪深两市出现了较好的反弹，市场在底部开始吸引一部分资金入场，无论是消费股还是科技股均有资金流入，抄底资金逐步的开始入场抄底。

　　外围市场也逐步呈现出反弹的走势，全球金融市场进入到第二阶段，也就是反弹阶段，但是欧美市场难免会出现震荡反复，隔夜美股大涨3%左右，道琼斯指数回升690点，而上周五则是跌了900点，这种大涨大跌目前是常态，美股的波动率也大幅上升，这正是美国股市进入到熊市区间，投资者分歧依然较大。

　　现在我们所处的位置，就是从第一阶段结束之后进入到第二阶段，第一阶段是流动性枯竭阶段，所有的资产都会遭到资金抛售，包括股票、债券、黄金、商品，特别是石油，并且直到现在石油的完美风暴还没有结束，隔夜石油期货再次大跌，美国WTI石油期货跌破20美元的整数关口，再创新低，布伦特原油价格也出现大跌8%，原油价格现在还在下降通道，当然现在原油的价格已经在成本价之下，所以有一些资金开始考虑抄底原油，确实从中长线来看，现在这个价格抄底原油，包括原油基金，是一个机会，但是可能在底部会盘整很长的时间，所以要忍受一定的时间成本，石油要想从低迷中走出来，可能还需要更长的时间，因为这次原油下跌，它不仅仅是经济问题，不仅仅是因为全球经济陷入衰退的风险在加大，而且涉及到美国、沙特和俄罗斯的“三国杀”。

　　第一阶段现在已经结束，随着全球央行联合救市G20峰会决定全球推出5万亿美元，史上最大规模经济刺激计划，美国推出2万亿美元经济刺激计划，美联储更是推出一系列救市措施，有人把它形容成王炸。

　　全球资本市场进入到第二阶段，也就是震荡反弹阶段，欧美股市均出现了一定的反弹，但是这并不是趋势的扭转，在第二阶段，全球资本市场还会出现震荡，这对于A股市场的拖累作用会减少，因为在第一阶段，所有的资产都泥沙俱下，A股市场受拖累是比较明显的。第二阶段，全球资本市场开始出现震荡反弹，对A股的影响就没那么大了，A股市场有望迎来反弹机会。

　　前期被错杀的黄金迎来了大幅反弹的机会，在前期黄金跌的时候，建议大家可以抄底黄金，因为黄金是被错杀的，本来黄金是避险资产，但是由于全球流动性缺失，一些金融机构抛售黄金来避险，来回收美元，一旦全球流动性改善之后，黄金将会迎来大幅反弹的机会。果不其然，最近几天黄金价格已经大幅反弹，预计后市黄金也会有机会。全球央行大放水，最利好的就是黄金板块，其次是一些资源板块，包括农业板块，这些都受益于央行放水，受益于全球货币出现贬值。

　　我们要想进入到第三阶段，也就是全球金融市场巨震结束，就需要耐心的观察，现在海外疫情扩散依然严重，根据最新的统计，现在全球新冠病毒确诊人数突破了75万，死亡人数突破了3万，虽然整体的致死率不高，但是海外的重症患者致死率高达50%，所以对于疾病的担忧，会造成人们心理上的恐惧，这已经超越了金融层面，实际上已经涉及到行为金融学，涉及到人们的心理，所以全球资本市场还是出现了一定的震荡。

　　其实不难理解，为什么前段时间市场会出现自由落体式下跌，就是这种恐慌情绪主导了市场，所以要想进入到第三阶段，就要看到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降的时候，就是全球资本市场完成巨震，出现大反弹的时候，A股市场也将延续慢牛长牛行情，逐步走出底部区域。

　　一季度我国经济受到疫情的冲击很大，2月份PMI大幅下降，刚刚公布的3月份中国物流与采购联合会PMI出现了快速回升，制造业PMI上升了16.3个百分点，达到52%，重新回到扩张区间，非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点，综合PMI产出指数为53%，比上月回升24.1个百分点。这充分反映了我国企业复工情况非常好，所以PMI快速回升，企业在加快原材料的采购补库存，当然这并不是说我国经济已经恢复到正常水平，更多的是反应一半以上调查企业复工复产情况比上月有所改善，因为PMI是个环比的数据，它是和上个月比较，由于2月份的基数特别低，所以3月份环比就上升很快。据统计，截止3月25日，全国采购经理调查企业中，大中型企业复工率为96.6%，较2月调查结果上升17.7个百分点。从企业的规模来看，大中小型企业PMI分别是52.6%，51.5%，50.9%，看来大企业恢复的情况更好一些。

　　PMI数据我们一定要记住它是环比的数据，就是和上个月相比，它显示我国在疫情得到初步的控制之后，企业的复产情况不错，我们经济会不断的复苏，但是回到正常的生产水平，可能还需要等几个月的时间，预计二季度经济开始逐步复苏，三、四季度经济将会恢复到正常增长状态，但是不可忽视的是，出口企业受到海外疫情扩散的影响非常大，有很多企业反映订单被取消，所以我们经济要想完全恢复到正常状态，还需要等到海外疫情出现拐点，对我国出口企业的影响将会逐渐减少，这一点非常值得重视。

　　上周日中共中央政治局会议宣布，要发行特别国债应对疫情的冲击，这更进一步加速了我们经济的反弹，而25万亿新基建计划也有利于对冲一部分疫情的影响，特别是受新基建大力支持的七大领域，将会有较好的反弹机会。我一直建议大家关注消费、券商和科技这三大方向，现在来看，科技板块由于在春节之后涨幅过大，当时我建议大家不要追高，即使你看好新基建，也要等到股价回调之后再去抄底，我当时提出“追涨毁三代，抄底富一生”。这次A股市场下跌，科技板块是重灾区，由于之前的获利盘丰厚，加上科技股的业绩难以支撑它的股价，所以科技股下跌幅度比较大，但是到目前这个阶段，对于利空的反应基本上已经差不多接近尾声，虽然后市科技股还会有一定的震荡反复，但是整体来看，已经到了底部区域，可以持有科技龙头股或者一些科技基金等待反弹，这时候再去恐慌性卖出已经没有太大必要。

　　当然现在可以适当的布局一些消费股，包括消费基金，因为消费虽然一季度受到疫情的冲击比较大，但是消费在疫情过后会率先反弹，消费股的机会依然较大。我们做公司的估值都知道，一个季度的业绩不应该算到公司估值里面，它其实是一次性的损益，我们更多的是关注公司长期的投资机会，也就是所谓的静态信息，包括企业的市场定位、企业的发展前景、企业的产品竞争力、企业的管理层，而一个季度的业绩好坏，实际上仅仅是动态信息，动态信息对于公司的影响没有那么大。

　　价值投资现在已经深入人心，只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住A股市场的慢牛长牛行情，在市场大幅波动的时候，如果你持有的是优质公司，实际上是不必担心的，即使短期股价出现回调，但是中长期来看，也会有解套创新高的机会。如果持有的是题材股或绩差股，很可能在下跌之后很难涨回来。

　　建议大家一定要坚持价值投资，无论做长线还是做短线，首先你的投资标的都要是价值投资的标的，都要是业绩好的公司，这样可以确保你不会被一些题材股或绩差股深度套牢，坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场未来十年的机会。