银泰私有化?成为阿里新零售试验田？

　　近日，银泰商业私有化的消息在业内产生了小范围震荡。银泰商业联合阿里巴巴以及银泰商业创始人沈国军的全资公司一起，交易金额将会达到177亿人民币，银泰商业在停牌前的最有一个交易日因此出现42%的溢价。

　　这是阿里巴巴集团近年来实施规模最大的一次线下交易，马云欲借此打开新零售的新局面。

　　阿里加快线下融合

　　其实早在2014年，阿里巴巴第一次通过投资以及可换股债券转股的方式，以54亿港元战略投资拥有了银泰28%的股份。2015年6月份，阿里通过转换可换股债券等增持银泰商业的股票，并跃升成为第一大股东。此次完成私有化之后，阿里巴巴将会变为银泰的控股股东，持股比例将会上升到74%。不到3年，阿里巴巴就将银泰商业全部纳入旗下。有人认为背后的驱动因素就是O2O行业的竞争越来越激烈。

　　阿里巴巴CEO张勇曾经表示，银泰将会是阿里完成零售商业线上和线下融合创新的平台，在新实体经济和数字经济结合的时代，如果说阿里巴巴是一支“空军”，那么他们现在非常需要找到“陆军”一起完成一体化，而这个“陆军”毫无疑问就是银泰。

　　针对本次忽然宣布要对银泰进行私有化，张勇表示，经济本身并没有实体或者是虚拟之分，而只有新旧之别。如果能够融入移动互联网、用户的实时数据、科技力量来提高运营的效率，那么实体经济还是能够重新创造出新价值的。

　　事实上，最近一年多，阿里巴巴进行线下布局的速度明显加快。

　　2016年年底，阿里泽泰通过战略投资者的身份对三江购物的股权进行了认购，阿里旗下的易果生鲜接手了永辉超市所持有的联华超市所有股份。

　　早在2015年8月，阿里巴巴斥资46亿美元收购电器零售商苏宁20%的股份。而苏宁在中国各地298个城市拥有1600个零售网点，销售家用电器、书籍和婴儿用品。对于阿里巴巴和苏宁的合作，前者可以提供互联网线上运营经验和资源，后者在线下零售和物流供应链上具有明显的优势。

　　来自阿里巴巴的数据显示，截至2016年12月31日，阿里巴巴累计投资传统产业超过1000亿元，其中重大投资项目超过20个，除银泰、苏宁以外还包括圆通、日日顺等。

　　到2016年6月，银泰旗下一共管理着29家百货店以及17个购物中心，建筑面积达到292万平方米。浙江省的一些主要城市20家百货以及10个购物中心还有外埠的一些门店。这当中银泰只有物业大约170万平方，NAV240亿左右，和本次收购的市值相差无几。

　　沈马交情甚笃合作彻底

　　很多人知道银泰，却鲜有人知道银泰集团的实控人沈国军。这位身家高达上百亿的60后民营企业家，近年来经常与其挚友马云同台出现。

　　银泰商业私有化一事又将沈国军推到了风口浪尖。他甚至被人称为零售行业的“叛军”，而更多人则期待马云与沈国军的碰撞开出零售业“新花朵”。

　　沈国军与马云是2005年在飞机上认识的，2006年马云成立的高端会所“江南会”，沈国军也是发起人之一。

　　其后10年间，阿里系与银泰系进行了不少合作。

　　二者的合作可以上溯到2013年，当时阿里巴巴成立了菜鸟科技物流公司，银泰集团投资了16亿，获得32%的股份，成为第二大股东。到2014年，阿里集团投资53.7亿港币对银泰商业进行投资，双方还成立了合资公司。2010年和2011年，阿里在浙江和重庆的小贷公司成立，沈国军的银泰也是重要参与方。

　　最为彻底、全面的合作当属此次银泰商业私有化，2017年1月10日，阿里巴巴方面发布消息称，将与银泰商业创始人沈国军联合向银泰商业提出要约收购，双方总共斥资177亿元收购公司股票，收购完成后，阿里方面持有公司股份由原来的28%提高到74%，沈国军则持股16%，较之前9.17%的持股份额有所提高。

　　值得关注的是，一向精明的马云在收购股权时却给出了不低的溢价，数据显示，银泰商业2016年12月28日停牌，收盘价为7.03港元/股，而阿里的收购价却为10港元/股，溢价约42%。

　　想与阿里进行合作的百货公司不计其数，为何马云单单选中了银泰商业?沈国军此前曾对此解释称，马云投资银泰商业主要还是因为银泰商业自身的优势，有近1000万单品的SKU(库存量单位)，并且在做数字化。“这样能够做到让线上的淘宝天猫用户分享到我们的商品资源，我们的商品资源也能够分享到淘宝天猫里面，这是非常重要的基础。”

　　目前，银泰商业业绩也还不错，数据显示，2016年上半年，公司净利润达6亿元，2015年全年净利润也有13个亿。

　　银泰近年来不断“触网”

　　2015年6月5日，沈国军正式辞任银泰商业集团董事局主席及战略发展委员会主席一职，而由阿里系高管张勇接手。这可以看出，沈国军希望能将银泰商业尽快与互联网接轨的决心。

　　沈国军在离职后给内部员工发了一封公开信称，自己进入零售行业完全是“误入歧途”。实际上，1998年沈国军决定将买来的地用来做百货商场时，看起来并不明智，当时大批大牌如日本八佰伴之类的百货商场都倒闭了，但是沈国军依然要做，甚至不惜以1000万年薪招聘优质团队。其后，沈国军在银泰商业上也没少下功夫。

　　零售是传统行业，而沈国军可能是传统企业家中觉悟得较早的一个。最初沈国军希望能自力更生完成集团与互联网生态的对接，2010年，银泰商业网上商城银泰网成立，这使得银泰商业成为国内最早一批拥抱互联网的传统商业零售企业之一。2013年“双11”，银泰商业集团宣布与天猫合作O2O，率先尝试线下选择商品、线上支付购买的消费模式。

　　此次银泰商业正式被阿里纳入麾下，这或许也是沈国军在经历自力更生对接互联网，但发现并不容易之后而做出的选择。

　　事实上，近年来，沈国军不断“触网”，不仅是银泰商业与阿里的合作，还包括一系列的股权投资。例如2014年与阿里、复星等机构联合成立了浙江网商银行，进军互联网金融行业。此外，沈国军还联合阿里投资了菜鸟网络，打通物流最后一公里的方式，将线上与线下彻底连接。

　　目前，银泰商业在浙江等地区占据了大部分的市场份额，但实际上，零售业务只是沈国军旗下众多资产中的一部分。目前沈国军控制的银泰集团成立于1997年，历经20年发展之后，已形成银泰零售、银泰地产、银泰矿产等6大业务板块，旗下拥有100多家控股、参股公司，总资产近千亿元。2016年，沈国军以180亿元的身家排名胡润百富榜的第132位。

　　不过参股控股的上市公司数量并不多，而且很少有激进投资的行为，沈国军在资本市场上给人低调的感觉。记者注意到，沈国军参股控股上市公司中持股比例较大的有银泰资源、鄂武商A等，两家公司2016年前三季度分别盈利2亿元、7亿元，经营状况也还不错。

　　马云要作新零售“试验田”？

　　马云对银泰商业情有独钟，其实主要就一个目的：阿里需要掌握一家能自主决策的百货业态企业，以便为其打造“新零售”模式提供一块落地的试验田。

　　银泰商业作为中国知名的百货连锁企业，在阿里巴巴集团总部所在的浙江省发展尤为强劲。截止2013年底，共经营36家门店，包括28家百货店及8家购物中心，拥有近1000万件商品数据的数据库体系，并约有150万名会员构成的会员体系。另外，银泰商业16年的经营，积累的品牌美誉度以及长期和品牌商建立的合作伙伴关系，也是重要的无形资产。借助这些线下资源，阿里可以快速接入大量线下商户，在O2O领域的跑马圈地中再下一城。

　　也许从入股银泰开始，阿里就为自己找好了“后路”，这也不难理解阿里巴巴之后还重金投资三江购物、苏宁等，而在一系列的投资中，阿里最看重的还是银泰。

　　阿里一直动作不断，除了双方合作的银泰宝和喵街实现了支付和会员体系的打通外，2016年12月24日，阿里还联手银泰开出了首家家居行业全自助式购物门店——HOUSE SELECTION生活美学馆，双方开始了在集合店的合作，而集合店和自营商品正是目前银泰发展的重点。

　　阿里集团代表电商线上资源，银泰优势则在线下。即：银泰商城作为线下店面，可以成为消费者体验产品与服务的最佳场景，消费者觉得产品不错之后，可以扫码(二维码、条形码，甚至直接拍照)直接购买，或者放进购物车。而消费者并不用自带购买货品回家，淘宝或者天猫会将按照消费者留下的地址及时送到家。

　　在这一模式之下，线下商城的作用有两个，一是用户体验场所，二是导入用户流量的媒介，两者相辅相成，用户体验做得越好，去的用户越多，对线上导流的做用也越大。

　　无论是网购平台还是线下零售业的从业者都认为，打通线上与线下相当艰难，除非线上平台拥有绝对的话语权。从这点看，推进银泰私有化后，阿里巴巴就有更大的空间展开探索，而不必像此前一样，考虑到银泰作为上市公司，必须实行市值管理，兼顾投资人的利益。

　　私有化意义深远

　　事实上，阿里与银泰之前的合作项目并没有带来期待中的“大火花”，“喵街”中高管出走团队裁员，“银泰宝”已经沦为鸡肋。如果说此前合作的产品双方都会“留有后手”，那么私有化之后将会实现“无缝对接”，阿里可能会更加强势的介入银泰的发展规划。这也许正是私有化的意义所在。

　　联商网百人荟王国平认为，“银泰私有化完成了阿里从股东到实际控制人的最后一步，阿里与沈氏家族、陈氏集团一致行动人正式浮出水面。银泰私有化聘请了阿里在香港的御用机构新百利操刀，据悉，新百利先后操刀恒大、物美私有化、宝姿私有化等标的，目标都直指回归A股。恒大在深圳与上市公司深深房打得火热，物美私有化后除了争夺新华百货控制权外，还拿下重庆百货定增，逼近大股东持股数量”。

　　“在银泰私有化前，阿里拿下了壳资源三江购物，未来阿里新零售这块如何整合是个看点。在境外上市大规模私有化浪潮下，银泰回归A股应该没有悬念。A股上市有利于拉高估值及融资，阿里新零售可以通过A股平台进行大规模整合并购，由于阿里出手相对阔绰，相信投入阿里阵营的企业会越来越多”。王国平说。

　　同时，私有化对于银泰商业来说也是利好。

　　私有化之后，A股上市计划就会迅速启动，长期来说这无疑是有利于银泰商业进行新一轮的融资扩张。就短期来讲，私有化带动了银泰股价的上涨。

　　此次双方交易，在业内引起小范围震荡。受阿里私有化银泰消息的影响，百大集团、杭州解百、云南城投封涨停，欧亚集团、越秀金控、鄂武商A、大商股份涨逾3%。

　　资深人士认为，私有化势必能够进一步强化双方融合的效率，第一波强化通过“会员通”整合在线与线下的消费者数据，通过“服务通”优化消费者的购物体验，通过“货品通”来提升库存效率以至销售流转;第一波，将会形成真正意义上适应中国的新零售商业模式，为全面复制奠定基础。(来源：中国连锁杂志;文/王彩霞)