投资——腾讯的另外一半

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　　说起腾讯，我们第一时间想到的绝对是微信和QQ，接下来想到的或许是游戏，但我们一般不会想到投资。

　　实际上，腾讯早已成为一家体量巨大的投资公司。根据IT桔子的数据，腾讯在2021年的投资数量和投资金额分别是，276和1391亿元。

　　腾讯2021年资产负债表显示，投资资产，包括于联合营公司的投资、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产，共计7762亿，占据所有资产的48%。

　　这意味着，我们平时看到的腾讯只是一面，而另外一面就隐藏在腾讯的投资资产中。正如腾讯总裁刘炽平在2018年所说，投资是腾讯的一个核心战略。

　　而投资这一核心战略的发展，都要追溯到那场著名的「3Q大战」。

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　　我们不去追溯那场战役的细节，只是从旁观者的角度看看它带来的影响。在《腾讯传》中，有这样的描述：

　　腾讯在此次事件中所遭遇到的舆论攻击更让马化腾一度意兴阑珊，在访谈中，我能够非常清楚地感受到他的困惑与郁闷，甚至在某些时刻，他的价值观都有点动摇。

　　这真是一次痛彻心扉的打击，一个视用户体验为第一位的公司，竟然遭受用户的强烈攻击。然而，福兮祸之所伏，祸兮福之所倚。也正是这一次大战，让马化腾和腾讯都发生了巨大的改变。

　　后来发生的种种变化将证明，在腾讯史上，3Q大战的确是里程碑式的事件，它甚至在某种意义上改变了马化腾的性格，他开始重新思考腾讯的平台策略以及公共属性，在外部沟通上，他也渐渐变得柔软和开放。

　　「3Q大战」过后，腾讯一改往日的封闭和保守，变为开放和共享。2011年，腾讯在北京、三亚及杭州等城市组织了10场专家座谈，主题是「诊断腾讯」。

　　在一次总办会上，马化腾让16个高管在纸上写下自己认为的「腾讯核心能力」，一共收集到了21个答案，历经了多次的讨论，「能力」被聚焦在两点上，一个是资本，一个是流量。

　　这真是一次惊险的跳跃。中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平曾评价说：「能否出现这种认识上的飞跃，是互联网百分之一的幸存者和万分之一的幸存者之间的分水岭。」

　　日后我们将看到，腾讯投资团队秉持着「只求共生，不求拥有」的原则，挟资本与流量几乎投遍了移动互联网的半壁江山。

　　根据IT桔子的统计，腾讯的投资自2014年开始大幅增长。

　　随之增长的还有腾讯的投资资产。2011年，腾讯的投资资产占总资产只有15%，而到了2021年，达到了48%。

　　——数据来自公司财报

　　我还找到了2020年新财富的一张数据统计图，可以作为参考。

　　其中，京东、美团、拼多多、贝壳，这些耳熟能详的公司背后都有腾讯的投资，而且都是第一或者第二的大股东。

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　　我们无从得知腾讯投资的真实收益率是多少，但可以从两个案例中看到一些端倪。

　　2021年12月23日，腾讯派特別中期股息，分派的不是现金，而是京东的股票。腾讯当时共持有约16.9%的京东股份，共计约5.28亿股港股，而中期派息拿出其中约4.57亿港股分派给股东，分派后剩余约0.7亿股港股，占京东总股本约2.3%。

　　虽然不清楚分派京东的真实原因，但这笔投资绝对是值得的。根据2021年报，于2021年12月31日，腾讯持有的16.9%京东股份，公允价值是1185亿元，而投资成本是209亿元。

　　腾讯投资京东最早的一笔发生在2014年3月。京东即将上市前，腾讯用2.15亿美元现金+原腾讯旗下拍拍网电商资产+易迅9.9%股权，获得了京东上市前15%股份，然后京东和腾讯签订协议，购买了微信入口位置。

　　后续又开展了系列投资。即便假设所有的投资都发生在2014年，209亿的投资成本在7年后变成了1185亿，增值5.7倍，回报也足够惊人。

　　同样的故事也发生在2022年。11月16日，腾讯宣布将美团持股分配给股东，同时刘炽平辞任美团董事。

　　我就直接引用唐书房的数据。

　　据统计，腾讯自2014年首次投资大众点评(一年后和美团合并)以来，累计投入资金约40亿美元，折合港币约310亿。

　　按照公司管理层在电话会议上透露的信息，内部收益率(IRR)达到了年化30%。IRR收益率大致就相当于我们说的资金加权收益率，即考虑了新增资金不同占用时间的实际收益率。

　　同时我们还要认识到，在国家监管、疫情和中概美国退市等因素的影响下，美团股价从2021年2月460港币高点，到腾讯三季报发布的2022年11月16日，跌到了162港币。在这种情况下，该笔投资还能有30%的年化收益。可以说是非常吓人了。

　　类似京东、美团这种获得巨大财务回报的情况，绝对不是个例，日后很可能还会反复上演。毕竟，拼多多、贝壳腾讯也是大股东，除此之外，还有很多很多公司。当然，腾讯的投资不会都想京东和美团那么成功，但也足够说明，腾讯在投资领域的极大成功。

　　腾讯在资产负债表上，有一项资产是「于联合营公司的投资」，在2022年三季报。该项目的账面价值是3087亿元，公允价值是7669亿元。这是隐藏的财富。

　　腾讯投资高回报，还要回到其总结出的核心能力—资本与流量。腾讯投资，提供的不仅有资本，还有流量。

　　从这个意义上来说，腾讯投资的本质是通过资本与曾经被视为竞争对手的公司形成结盟关系，促进双方业务协同发展的同时，让腾讯庞大的流量资源获得一次资本意义上的释放。

　　正如腾讯刘炽平所说：「投资让我们能更专注地做好我们的平台和业务，而我们的平台和业务做得越强，又能为合作伙伴和被投公司提供更好的服务。」

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　　然而，投资的情况却慢慢发生了变化。

　　2020年中央经济工作会议首次明确提出「强化反垄断和防止资本无序扩张」。后续开展了互联网行业整顿。

　　虽然至今还不清楚腾讯为何分派京东股票以及美团股票，但腾讯的投资确实变少了。

　　根据IT桔子的数据，腾讯在2022年的投资数量和投资金额分别是，90和180亿元，无论是数量还是金额，相比2021年大幅减少。

　　另外则是投资结构的变化。根据IT桔子公众号的文章，

　　2022 年，腾讯总计有 91 笔投资并购事件，其中在海外有 37 笔，海外投资占比达到了惊人的 40%。而在 2021 年腾讯庞大的 276 笔投资体量中，海外投资占比仅为 18%。

　　(好吧，我不太清楚图片中的数据明明是90，为什么到了这里是91)

　　而海外投资占比的提高，对腾讯并不意味着好事。毕竟海外没有微信和QQ的强大流量。

　　2022年中央经济工作会议表示，「要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手」。

　　希望，腾讯投资团队在2023年也能大展身手吧。