电商时代 Shopify站在十字路口

　　因为通货膨胀抑制过程的开始，加上最近几个季度的业务积极增长，Shopify(NYSE:SHOP)的股票再次获得了吸引力。

　　尽管宏观经济环境充满挑战，但自2023年初以来，该公司的股票已经升值了近30%。

　　不可否认，仅仅从基本面来看，Shopify的股票是不可投资的，因为在公司的预期销售额已经达到10倍左右，而业务本身几乎没有盈利的情况下，购买它的股票似乎是值得怀疑的。

　　然而，Shopify持续的积极增长是有可能的，这要归功于其产品和服务的整体生态系统的扩张，这些生态系统的需求仍然很高，如果宏观经济形势继续改善，该公司的股票有可能在接下来的几个月里进一步升值。

　　01概述

　　尽管全球经济面临着各种宏观经济挑战，但Shopify即使在当前动荡的环境下也能够继续产生积极的回报，因为其最新的第四季度收益报告显示，其收入在此期间同比增长25.4%，达到17.3亿美元。

　　与此同时，其在22财年的商品总额为1970亿美元，这表明依赖Shopify经营业务的商家对其解决方案的需求很高

　　Shopify最大的优势之一是，它在电子商务领域具有优势，并确保其业务将继续以积极的速度扩张，这是一个广泛的生态系统，为各种类型的企业提供解决方案，使公司不仅仅是一个简单的网站建设者。

　　在过去的几年里，Shopify投资于各种增长动力，现在产生了巨大的回报，使公司有可能在当前环境下增加收入和客户数量。

　　Shopify最大的增长机会是尚未开发的全球电子商务市场，该市场对其解决方案的需求已经很高。

　　早些时候，Shopify自己指出，在2022年，它实现了280亿美元的跨境销售，其中近28%的流量来自该商家国内市场以外的客户。

　　虽然最近推出的Shopify Markets可能会帮助该公司的商家更好地提高跨境销售，因为他们的网站针对各个市场进行了区域本地化，但该公司的旗舰Shopify Payments解决方案取代了第三方支付提供商，导致交易费用下降，迄今为止只在22个国家可用。

　　因此，并不是所有商家都能充分受益于该公司自己的第一方支付解决方案。

　　Shopify的销售点解决方案也是如此，该解决方案连接了商家的在线业务和零售业务，但目前仅在14个国家可用。

　　与此同时，Shopify的商店支付和商店分期付款仍处于有限的测试阶段。所有这些都表明，还有许多未开发的机会，Shopify有足够的空间继续扩大业务。

　　好消息是，尽管Shopify的旗舰解决方案尚未面向全球所有商家，但该公司仍能够产生令人印象深刻的回报，这将有助于其股票在可预见的未来进一步升值。

　　华尔街已经预计Shopify在23财年的收入将以19%的年率增长，而接下来几年的年增长率预计将超过20%。Shopify的非公认会计准则利润也是如此，预计将在23财年触底，之后预计也将出现大幅增长。

　　此外，尽管宏观经济面临种种挑战，但预计未来几年整个电子商务市场将继续以两位数的速度增长，很明显，Shopify有足够多的机会继续以积极的速度增长业务。

　　这可能是华尔街认为 Shopify 的股票被低估并代表当前水平上涨的主要原因之一。

　　Shopify的共识价格目标(寻求Alpha)

　　02还有更多需要考虑的

　　尽管预计Shopify将继续积极增长，但在当前环境下，投资者在决定是否在投资组合中持有Shopify的股票之前，有几件事需要考虑。

　　首先，利率仍有可能进一步上升，或在相当长一段时间内保持在当前水平，这将大大降低消费者信心，并可能粉碎Shopify的增长故事，因为最新数据显示零售销售已经在放缓。

　　最重要的是，目前持有Shopify股票的最大问题之一是其过高的估值。

　　Seeking Alpha的量化系统对该公司股票的估值评级为D+，因为该公司的交易价格已经接近其预期销售额的10倍。

　　因此，很难向价值投资者推荐购买Shopify的股票，特别是因为第四季度该公司的GAAP每股收益为- 0.49美元，比市场预期低0.32美元，GAAP盈利能力仍然存在问题。

　　与此同时，Shopify也不能幸免于可能破坏其增长故事的竞争风险。

　　Shopify目前面临的最大威胁之一是亚马逊“Buy with Prime”按钮的扩展，这使得消费者可以用他们的Prime账户购买在线商家销售的商品，而不需要通过Shopify。

　　几个月前，亚马逊扩展了该按钮的功能和访问权限，并允许商家使用亚马逊的FBA商业模式销售商品。

　　已经有数据表明，“Prime购买”按钮将转化率提高了25%，这可能会导致在线商家更多地使用它来发展业务。

　　Shopify间接承认，“用Prime购买”对其商业模式构成了威胁，因为它现在特别禁止商家在其基于Shopify的网站上添加这个按钮，理由是这违反了服务条款，尽管该应用商店允许安装无数其他第三方支付和履行应用程序。

　　尽管有报道称Shopify正在与亚马逊谈判以寻找共同点，但到目前为止还没有达成任何协议，也没有阻止商家转向其他平台，整合亚马逊的Prime功能来推动销售。

　　03结论

　　Shopify仍然是价值型投资者和成长型投资者之间的战场。

　　前者认为，由于估值过高，宏观经济环境的恶化将导致股票贬值，而后者则认为，由于企业的增长故事远未结束，反通胀过程加上预期的积极增长率，有所有的机会将股票大幅推高。

　　因此，如果你看空市场，那么在目前的水平上持有Shopify是没有意义的，但如果你认为美国经济衰退是可以避免的，通货膨胀将在接下来的几个季度显著消退，那么Shopify可能是你投资组合中一个不错的投资，但前提是你有很高的风险承受能力。